2024年7月8日，央行發布公告，將視情況開展臨時～正回購或逆回購操作。?

今天我們就來說說央行的……?

首先大家要知道什么是一級交易商。

所謂一級交易商，是指具備資格，可以直接與央行進行國債、政策性金融債等債券交易的機構，?

一般包括具有較強資金實力的銀行和證券公司。

雖然看上去很有錢，但一級交易商們也會有自己的煩惱。??

市場上錢太多可不好，會導致貨幣貶值、惡性通脹或者資金空轉等問題。

此時，央行會考慮回籠資金，具體該咋做呢？?

央行可以開展正回購。?

央行正回購就是指央行向一級交易商賣出有價證券，相當于央行融入資金。

錢從一級交易商流向央行，市場上的錢就變少了。

這個交易行為并不是把錢收回來就完事了，

雙方還會約定在未來特定日期，央行再從一級交易商買回有價證券。

所以在這個過程中，?????央行正回購就有點像一級交易商把錢“借”給央行，到期央行再還錢的交易行為。

近年來，央行已經停用正回購一段時間了，本次算是重啟了這個政策工具。

如果央行把正回購的過程反過來操作，就是央行逆回購。

這時候央行先向一級交易商購買有價證券，相當于央行融出資金。

錢從央行流向市場，市場上錢就變多了。

同時，雙方還是會約定在未來特定日期，

一級交易商再向央行買回有價證券。

所以，央行逆回購就有點像央行把錢“借”給了一級交易商，解決一級交易商的“燃眉之急”。

一級交易商通過央行逆回購獲得資金后，會再將資金借給其他中小銀行，為市場提供資金，就能緩解市場的短期流動性緊張。

央行通過逆回購操作能影響投資者心理預期，有助于穩定市場。

既然是"借"錢，那借錢的期限是多久呢？

央行回購操作一般有7天、14天、28天等期限。本次央行發布公告，又增加了“隔夜”這一期限。

那“借錢”的利息又是多少呢？???

當前7天逆回購的利率是1.8%，這個利率也是經過了多次下調。?

央行通過逆回購“降息”，可以推動金融機構讓利實體經濟。

可見，央行通過調整逆回購利率，繼而影響短期市場利率。

而本次公布的隔夜正、逆回購利率有點特別，是和7天逆回購利率“綁定”的，采用固定利率。

隔夜正、逆回購利率分別為7天逆回購利率減0.2%和加0.5%，兩者利差0.7%。

7天逆回購利率作為了基準，相當于承擔起政策利率的作用。?

這樣就形成了類似利率走廊的效果。

哦，不不不！

我們總不希望利率大幅波動，這會給市場帶來較大的風險。?

央行也是希望市場利率是相對穩定的，最好是在一定區間范圍內上下浮動。央行框定的這個區間范圍我們稱為利率走廊。

此前利率走廊的上限是常備借貸便利（SLF）的利率，下限是超額存款準備金利率。

SLF可以理解為銀行向央行貸款的利率，超額存款準備金利率可以理解為銀行把錢存在央行的利率。??

但這個利率走廊看上去貌似還是太寬了。

特別是在月中、月末、假期前等關鍵時點，市場資金面會大幅波動，

那該如何更好的管理流動性需求呢？

于是，最新出場的隔夜回購利率相當于重新設定了天花板和地板，

能減少資金面的波動。

這樣，利率走廊寬度從原先的2.45%，變成0.7%，收窄了1.75%，有助于清晰地向市場傳達央行貨幣政策信號?，提高央行短期利率的調控力度。

當遇到市場資金寬松的時候，

隔夜正回購回籠流動性，臨時利率走廊可以約束資金利率無底線的下降。

當遇到市場資金短缺的時候，

隔夜逆回購投放流動性，臨時利率走廊又能避免資金利率不受控制的上升。????

這樣，央行就提高了公開市場操作的精準性和有效性，????????可以保持銀行體系流動性合理性充裕。??????????

當然，臨時利率走廊算一種臨時安排，操作也不會太頻繁。

畢竟，鞭子不用每次都落下。

最后簡單總結下今天的內容，

央行正回購是從市場融入錢，收回流動性。

央行逆回購是向市場融出錢，釋放流動性。

補充說一下，除了央行可以進行正回購和逆回購操作，

金融機構和個人投資者也可以分別在銀行間債券市場和證券交易所進行逆回購交易。

好了，就說到這吧。