近期多家國企發生債券違約，在中國信用債市場掀起一波風浪。

標普信評表示，這些違約國企在行業中一般都處于弱勢地位，最終導致了違約，并且在違約前的一段時間里，其自身的信用狀況也比較脆弱。 

11月13日，標普信評對導致國企違約的情況進行了分析。標普信評發布報告指出，中國地方政府對國企的支持存在分化，國企是否具有競爭力是影響政府支持意愿的因素之一，即便政府幫助企業度過流動性難關，若企業在其盈利業務中缺乏競爭力，其長期生存能力的提升可能也具有挑戰性。

標普信評表示，2019年初曾對數百家中國境內產業類發債企業進行了案頭分析，其中包括三家后來發生違約的地方國企：青海鹽湖工業股份有限公司（下稱鹽湖工業）、華晨汽車集團控股有限公司（下稱華晨汽車）和永城煤電控股集團有限公司（下稱永城煤電）。 

標普信評對三家企業的點評如下：

鹽湖工業：在鉀肥領域有較強的競爭力，但鎂業和化工業務經營狀況較差，且占用了公司大量的資金，對公司帶來了明顯的拖累。較弱的業務狀況不利于企業盈利能力的提升，財務風險也可能隨之上升。

華晨汽車：對核心子公司——華晨寶馬汽車有限公司的控制力不強，而母公司自主品牌知名度較低，競爭力較弱，現金流產生能力較弱。考慮到企業對子公司的控制力不強，如果只看母公司，其財務風險也較高。

永城煤電：煤炭業務經營尚可，但非煤業務競爭力較弱，也占用了公司大量的資金，對母公司產生了較大的負面影響。上述因素是三家企業潛在業務狀況處于相對較低水平的主要原因。 較弱的業務狀況不利于企業盈利能力的提升，財務風險也可能隨之上升。

標普信評認為，三家企業的財務風險均較高，一旦再融資不順暢，流動性就可能捉襟見肘。由于幾家企業的潛在個體信用狀況較弱，政府即使幫助企業解決流動性問題，也很難從根本上改善企業的業務狀況或明顯降低企業的財務風險，另外，由于企業的債務規模較大，一定程度上提升了政府對其救助的難度，甚至可能會降低政府對其救助的意愿，政府可能選擇讓企業重組，或者允許其破產，債權人可能因此蒙受損失。因此，在標普信評對產業類國企的信用分析當中，企業潛在個體信用狀況也會影響標普對政府支持的判斷，特別是在企業潛在個體信用狀況較弱的情況下。 

另外，標普信評也注意到，近年來債券市場上其他違約的國企主體，如四川省煤炭產業集團有限責任公司、東北特殊鋼集團股份有限公司、沈陽機床（集團）有限責任公司等，其業務狀況均較弱，財務風險很高，潛在個體信用狀況較弱，政府沒有選擇幫助其債券的兌付，最終企業發生了違約。 

值得一提的是，10月22日，標普信評（標普信用評級（中國）有限公司）宣布已在中國證券監督管理委員會完成從事證券評級業務的備案，成為首家完成此備案登記的外商獨資評級機構。作為標普全球的全資子公司，2018年1月28日，央行公告稱，標普信評進入銀行間債券市場開展債券評級業務的注冊，成為第一家獲準進入中國市場的外資信用評級機構。

在標普信評的工商企業分析框架當中，通常先分析企業的業務狀況、財務風險和其它因素，以得出企業的個體信用狀況（SACP），然后分析企業可能獲得的外部支持，包括集團或政府支持，從而得出主體信用評級（ICR）。