文/Kinki

來源/熔財經

談及中國牛奶，兩家乳業品牌的名字，大家一定不陌生，那就是伊利和蒙牛。兩家企業均從90年代開始起家，兩者“相愛相殺”20余年，如今都已是千億市值的企業了。

目前，中國常溫奶市場當中，“蒙伊”兩企加起來的市場份額達45%之多，其余46%是各區域的地產奶品牌，剩下的10%，由光明、君樂寶和新希望三家乳業集團瓜分。

想要在常溫奶市場彎道超車，乳企們一時也難以超越蒙牛和伊利，它們兩者的銷售渠道幾乎已完全下沉，經銷商關系穩定，而且對消費者來說，有著龐大的消費慣性。

正面迎戰似乎很難，但近些年來，乳業的風口也變了，異軍突出的“低溫奶”市場，或許會造就了一批新企業，帶來不一樣的新機遇。

低溫奶VS常溫奶，乳業格局將會改變嗎

目前國內市場上的牛奶大致分兩種，一種是超高溫殺菌的常溫奶，這種處理方式可以讓牛奶在常溫下遠距離運輸，并延長保質期，但高溫殺菌也會讓牛奶中的活性營養物質流失。

而另一種巴氏鮮奶則是采用低溫殺菌工藝處理，也就是低溫奶，這種工藝可以最大限度地保留了牛奶中的活性物質和營養物質，但保質期短，且需要冷鏈運輸。

目前，我們國家的低溫奶消費，大概只占液態奶市場的25%左右，但在日本、歐美等國家，這個數字可是高達98%的。

為什么在我國，常溫奶才是常態，而營養更高、口感更鮮美的低溫奶，卻乏人問津。

“熔財經”以為，其中一個原因，跟低溫奶制品的特殊性有關，低溫奶保質期短，需要大量的冷鏈基礎設施，銷售半徑有限，因此大多低溫奶只能依附在乳源附近區域發展，這也是為什么很難有一個低溫奶品牌，能打造成類似伊利、蒙牛那樣的全國性品牌。

另一個原因，跟目前行業巨頭的壟斷地位有關，兩大乳業霸主蒙牛和伊利，都在內蒙古起家，企業牧場也多在內蒙古附近，考慮低溫奶的特殊性，注定“蒙伊”只能選擇方便運輸的常溫奶作為主打產品。

畢竟中國80%以上的奶源都在北方，但80% 的牛奶消費者都在南方，“北奶”要“南運”，常溫奶是最好的選擇。

行業霸主既然選擇了常溫奶，在市場沒有更大的消費需求之前，它們自然也不愿意推廣低溫奶，畢竟低溫奶更好，打臉的可能就是常溫奶了。

而且，對消費者來說，低溫奶雖好，可一旦考慮購買的便捷性、性價比等因素，更多消費者還是愿意選擇常溫奶。

不過，隨著近年來的消費升級，還有大家對“新鮮”這個概念的關注，消費者已經越來越重視營養和健康這一塊，有數據預測，未來四年，低溫奶的復合增速將達7.4%，高于常溫奶的1.9%。

低溫奶有望成常態，乳企紛紛瓜分市場

低溫奶將逐漸成為餐桌上的首選，這很有可能是中國乳業的未來。在那天來臨之前，乳業市場將重新洗牌，蒙牛和伊利或將無法維持現在的霸主地位了。

前文也提過，受冷鏈和運輸距離限制，低溫奶品牌的區域性非常強，因為一般冷鏈的配送半徑，也就在乳源周邊的300-500公里左右 ，再多的話，配送成本將會大幅提高。

所以，乳企在哪個區域的市場份額最高，跟其乳源的位置，其目前的供應鏈能否攤分成本，冷鏈的鋪設程度，以及進入該市場的時間等都有關系。

目前，低溫奶品牌中的前三分別是：光明、三元和新希望，蒙牛和伊利兩巨頭也在發力追趕。不過，有別于常溫奶市場，低溫奶市場的品牌集中度還較低，簡單來說，一眾乳企仍處于“軍閥割據，各自為王”的階段。

其中，所占的市場份額雖然不是最大，但新希望近來的發展和表現卻很亮眼，盡管體量不是最大，但其發展增速卻最快。

（2019年1月，新希望乳業股份有限公司在深交所上市，股票名稱為“新乳業”，下文簡稱為新希望乳業）

以2019年的營收為例，光明的同比增速是7.52%，三元的乳制品行業的增速是10.88%，而乳業巨頭伊利股份的同比增速是13.97%，相比較之下，新希望乳業能實現14.1% 的增速，由此可以推測，在低溫奶市場上，其渠道鋪設及動銷能力，已經有成熟的運行方式了。

另一方面，新希望乳業投入到低溫奶的資源更多，其專注程度也更大。近年來公司低溫奶的占比持續提升，到今年上半年，公司低溫奶的銷售占比已經超過60%。

相比較之下，光明和伊利旗下的產品多元化程度更高，而三元除了乳制品外，還涉及冷食冷飲、飲料、食品等。

以光明乳業為例，從公開數據獲悉，截止2016年為止，其常溫奶和低溫奶的銷售占比分別是49%和43%。

16年后的年報沒有再分開公布常溫奶和低溫奶的數據，但此前莫斯利安作為光明的拳頭產品，占了光明1/3以上的營收來源，這個情況在新任董事長濮韶華上任后才有所改善，因此光明在低溫奶上的關注度，可能比不上新希望乳業。

主攻低溫奶，能帶來什么好處？其中一個關鍵點，就是低溫奶的毛利率更為可觀，因為低溫奶一般都是近距離運輸，一旦牧場和冷鏈布局完成后，運輸物流等成本就可以被攤分。

一般來說，低溫奶的毛利率要比常溫奶高10~20%，像新希望乳業的毛利率，就能去到35.1%。

（各品牌常溫奶的毛利率數據）

新希望乳業是在14-17年間，逐漸調整常溫奶和低溫奶的比例的，到17年為止，低溫奶的銷售占比從47.13%增長至58.18%，而常溫奶則從49.65%下降至40.34%。

回看這幾年的營收數據，也是17年之后明顯有較大的提升。新希望乳業15-19年間的營收分別是39.15億元、40.53億元、44.22億元、49.27億元和56.75億元，18和19年的營收同比增長達12.44%和14.14%，比過去三年都高。

雖然，新希望乳業的營收增速顯示了這是一家正在快速發展中的企業，但其營收，特別是凈利潤的數據，卻有點拉后腿。

2019年，光明乳業凈利潤4.98億元，同比增長45.84%；三元的凈利潤雖然不多，但營收增長了近10%，為81.5億元，而新希望乳業的營收僅為56.75億元，凈利潤2.44億元。

新希望乳業的營收和利潤數據不如理想，直接導致了公司在投入上受到制約，比如研發費用的投入。

2019年新希望乳業投入研發費用2763萬元，同比減少10.61%，相比之下，光明投入6814萬元，巨頭伊利更是投入了5.4億元。

乳企的研發費用除了用于產品開發，對低溫奶產品來說，研究如何提升產品的保鮮期，比如從7日到14日，就已經能為企業獲取很大的增利空間，同理還有冷鏈配送設備的研發等。

梳理之下，新希望乳業的財務數據確實不夠漂亮，甚至還有較高的資產負債率，在幾次公開采訪中，董事長席剛也談到了這一點，但他也透露出企業的另一個野心——爭搶乳源。

和蒙牛、伊利一起爭搶牧場，為的就是占領市場

在低溫奶領域，地域品牌壁壘、運輸距離，包括冷鏈設備等，都有很高的準入門檻，行業巨頭想像常溫奶一樣，通過成本和規模的優勢實現贏家通吃，不容易。

所以，無論是像蒙牛、伊利這樣的巨頭企業，還是地方性的小企業，為了能快速占領低溫奶市場，選擇收購牧場，再借此覆蓋附近的區域市場，是最快速的做法。

（過去一年乳企發起的牧場收購計劃）

截止目前，新希望乳業擁有不同品牌的13家乳品企業和11個奶源基地。主營業務由30多家家參控股子公司承擔，主要包括乳制品生產及銷售公司和牧場。

但是，成也牧場，敗也牧場。成的是，目前新希望乳業旗下牧場遍布四川、寧夏、安徽、浙江等地，從分布數量上看，僅次于伊利蒙牛；從分布范圍來看，比“蒙牛伊”更廣。

但是，并不是每一個牧場，都能為公司帶來盈利，更甚者會拖累整個公司的財務數據。根據招股書，新希望乳業的自有牧場，除了在云南的牧場外，其余均為虧損，其中，四川新希望奶農養殖有限公司虧損最多。

（數據來源：新希望乳業IPO招股書）

除此以外，新希望乳業旗下子公司的業績也堪憂。眾多子公司中，只有兩家企業能為母公司貢獻超過10%的利潤，分別是四川乳業和昆明雪蘭，其它子公司或微利，或虧損。

而且，對比四川乳業和昆明雪蘭在2019年的利潤數據，分別為1.05億和6515萬元，對比今年上半年的數據，下半年兩企如無突破性增長，估計今年兩者的利潤都會微跌。

這些收購回來的子公司，組成了一個“龐然大物”，不好管理之余，還可能成為企業沉重的負擔。但盡管如此，新希望乳業的收購之路并未停下來，今年5月，新希望乳業用17.11億元全資收購寰美乳業。

17億是什么概念？要知道新希望乳業在2015-2019期間，同期凈利潤分別只有3.02億元、1.50億元、2.22億元、2.43億元和2.44億元，加起來都還沒有17億元。

加上企業目前已經處于高負債區間，2019年的資產負債率更高達61.66%，此次交易更是全現金支付，接下來，公司賬面的現金將會更加緊張了。

不過，撇除財政數字的考量，這波操作也很符合新希望乳業一貫的作風，年輕管理團隊的進取和冒險風格。

同時，也蘊含著新希望乳業下一階段的目標，在以四川為核心的西南區域潛伏已久，新希望乳業需要尋求二次擴張了。

（數據來源：新希望乳業IPO招股書）

沖出西南，發力西北，新希望乳業能如愿以償嗎？

先來看看目前低溫奶的區域版圖：華東和華中地區，光明、伊利和蒙牛占據品牌前三名。其中，光明是這兩個區域的老大哥，光明近50%的低溫銷售集中在華東地區，約40%的份額集中在湖北市場。

華南地區則以地方性品牌為主，主要為燕塘和晨光。北京可以單拎出來，三元在這里占著強勢地位。剩下的華北和東北，除了伊利和蒙牛以外，還有君樂寶、輝山乳業等品牌環伺。

而新希望乳業，則主要以西南市場為主，同時和蒙牛一起，瓜分著西北地區的市場。即使已經高負債，新希望乳業還是一定要拿到寰美乳業，正是基于商業版圖的考量。

（寰美乳業是夏進乳業的母公司）

寰美乳業在寧夏區域有非常大的區域優勢，拿下寰美，就是拿下了寧夏市超過50% 的低溫奶市場占有率，還能趁機開拓陜西、甘肅兩省，將整片大西部地區串聯起來，攻占這里的低溫奶市場。

屆時，在西南這片區域，新希望乳業與蒙牛或還會有一戰，并購雖然為它帶來了直接的市場優勢，但如何修復財政上的劣勢：不并購，沒有新市場；過度并購，數據堪憂，還會進一步影響自己的研發投入。

這些，都是新希望乳業想進一步成為全國品牌，而必須考慮的問題。接下來，新希望乳業或許要將旗下的子公司做一個全面的梳理，該砍的砍掉，績優的加以扶持，負債率下去了，投資人的信心自然也更足了。

況且賬上的現金流充足，在宣傳投放上也能更給力，畢竟現在是一個互聯網時代，消費者的信心，也離不開品牌效應。

中國用了20年時間，打造出現在的乳行業格局，雖有行業巨頭，可中國乳業也一直沒能完全取得消費者的信任，特別是三聚氰胺事件后，“國產奶劣于進口奶”這個結論，不管是否被證明，卻已經被消費者蓋棺定論了。

近年來，德運、安佳等進口奶品牌越來越受到消費者的喜愛，消費升級固然是其中一個原因，但更多是對進口奶源的信任，和對進口奶營養成分的認可

中國乳業如何在口碑上打一場翻身仗，低溫奶正是突破口之一。

國產常溫奶可以被進口奶取代，但低溫奶卻不能，一眾乳企只有實打實做好乳源管理、冷鏈物流管理，最大程度為消費者送上優質口感和健康的好奶，這一代的消費者，才會為國產奶買賬。

“熔財經”相信，低溫奶這條賽道，不僅擁有無限商機，也是中國乳業的未來。

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