??資本偵探原創

作者 | 呂玥

曾在四年前差一點成為劉詩詩“2億嫁妝”的稻草熊影業，近日又一次出現在大眾視野中。

7月20日，江蘇稻草熊影業有限公司向港交所遞交招股書，擬香港主板上市。該公司成立于2014年6月，是中國劇集制片商及發行商，主要業務涵蓋電視劇及網劇的投資、開發、制作及發行。目前公司實際控制人和最大股東為劉小楓，演員劉詩詩和趙麗穎分別持股14.8%、0.79%，愛奇藝持有19.57%。

劉詩詩通過Gold Pisces持股14.8%，趙麗穎通過Ice Princess持股0.79%

據公開資料顯示，劉小楓為江蘇電視臺出身，曾任鳳凰傳奇影業有限公司董事，后擔任《新白發魔女傳》、《蜀山戰紀》等多部由稻草熊影視出品的影視劇的制作人，并成為吳奇隆忠實的合作伙伴。

2003年，吳奇隆創立北京稻草熊影視文化有限公司，曾先后投資制作電視劇《鐵拳浪子》《記得我愛你》《新白發魔女傳》《犀利仁師》等熱播電視劇和《墨攻》等電影的后期制作。

2014年，吳奇隆創立江蘇稻草熊影業有限公司，該公司是由北京稻草熊影視衍生出來的稻草熊品牌系列公司之一，注冊資金為一千萬，法定代表人為劉小楓，吳奇隆本人并未持有股份。而據業內人士分析，劉詩詩以200萬就輕松獲得了20%的原始股權，從行業經驗來看，劉小楓很可能是給創始人或者原始股東代持股份。

2015年，吳奇隆與劉詩詩因《步步驚心》結緣后正式結婚，劉小楓便將江蘇稻草熊20%以二百萬元對價轉讓給了劉詩詩，劉詩詩由此成為了稻草熊的第二大股東，同時趙麗穎在《蜀山戰紀》后也以10萬元獲得了1%股份。

而就在吳奇隆和劉詩詩正式舉辦婚禮前，暴風科技宣布擬收購江蘇稻草熊影業60%的股份，交易金額10.8億，這意味著稻草熊影視公司的估值已達18億，持股20%的劉詩詩則被稱為是收到了“2億嫁妝”。

但不幸的是，暴風科技的收購計劃很快引起證監會的高度關注并最終被否決，稻草熊的高估值也猶如“曇花一現”。在失去了暴風科技后，擁有明星光環的稻草熊曾在2016年迎來新合作伙伴阿里影業基金，然而僅僅過去兩年阿里影業也選擇了退出。

吳奇隆劉詩詩出席暴風科技發布會

事實上，不論是被收購計劃的失敗還是新股東的退出，其關鍵原因都在于稻草熊盈利能力的不確定。但目前來看，四年后的尋求上市的稻草熊已經有了不小的變化。

據招股書顯示，稻草熊目前的收入主要來源于三部分：

向電視臺、網絡視頻平臺或第三方發行商許可自制劇集播映權；

將來自網絡視頻平臺或劇集制片商的買斷劇集播映權許可予電視臺、第三方發行商或網絡視頻平臺；

根據網絡視頻平臺訂單提供定制劇集承制服務。

2017年至2019年，稻草熊總營收為5.43億元、6.79億元、7.65億元，今年一季度總營收為3.27億元，自制劇集播映權許可是其第一大收入來源。

同時值得關注的是，稻草熊與股東愛奇藝的關系極為密切，從2018年至今年一季度，愛奇藝始終是稻草熊的單一最大客戶。招股書顯示，2017年至2019年稻草熊獲得來自愛奇藝的收入分別為1.16億元、2.45億元、2.09億，今年一季度稻草熊3.27億元的收入則是完全來自于愛奇藝。

盈利能力方面，稻草熊在2017年至2019年的毛利為1.5億元、2.1億元、1.1億元，今年一季度毛利為9469.1萬元，毛利率分別為28.0%、30.9%、14.1%、29.0%。同時，其2017年至2019年的凈利潤分別為6403萬元、1051.3萬元、5040萬元，今年一季度為4289.1萬元。

據招股書顯示，稻草熊認為其競爭優勢主要在于四方面：

一是作為國內少數持有《電視劇制作許可證（甲種）》的公司，而因此形成了較強競爭壁壘；同時從制作發行收入和播映電視劇數量來看，公司在行業里的排名靠前。

二是擁有一定量的IP，目前除已播映及將播映的劇集外，公司共保留28項IP，包括根據初步構思撰寫的6份原創劇本及根據被許可IP撰寫的22份改編劇本，同時部分IP為網絡文學平臺頭部小說。

三是形成了獨特的平臺型業務模式，可實現IP擁有人、主創人員、拍攝及制作工作室、外部品控專家及發行渠道等主要行業參與者的整合。

四是把握了網絡視頻平臺崛起的機遇，自2014年開始與愛奇藝建立緊密合作關系，同時后續也與其他平臺達成合作。

從招股書中羅列的優勢來看，稻草熊正在通過加大IP儲備和自制內容數量，以及深入投資、制作、發行等多個領域的方式來減弱自身盈利能力的不穩定性。

據招股書顯示，截止2020年3月，稻草熊共投資16部劇集，其中11部為自制劇集；自公司成立以來已播映22部電視劇及1部網劇。截至目前，稻草熊已制作或發行但尚未播映有4部電視劇及1部網劇，其中包括由劉詩詩和朱一龍主演的《親愛的自己》、趙露思和林雨申主演的《我，喜歡你》以及范丞丞和程瀟主演的《靈域》等作品。

先是收購被監管叫停，后又經歷一連串的行業風波，稻草熊資本化之路始終不順暢。而在國內對明星資本化監管更趨嚴格的當下，去香港上市也許是稻草熊的最佳選擇。