幣Coin 數(shù)據(jù)顯示，昨日 18 點 30 分至 19 點短短半小時，全網(wǎng)總計爆倉 5.65 億美元，爆倉人數(shù) 19000+ 人；過去 24 小時，全網(wǎng)總計爆倉超過 32 億美元，共有 11.6 萬人成為爆倉受害者。

過去的 48 小時里，我們共同見證了歷史。

全球金融市場遭遇多級瀑布。美股連續(xù)兩日熔斷，昨日更是經(jīng)歷了自 1987 年以來的最大跌幅，三大股指收跌近 10％；今天早盤亞太股市全線暴跌，韓國股市觸發(fā)熔斷，日股重挫 10%，滬指開盤跌逾 4%，區(qū)塊鏈板塊開盤即跌 5.41%，深證區(qū)塊鏈 50 指數(shù)跌 5.27%。連近期走勢良好的現(xiàn)貨黃金都被拋售，金價急跌，今日一度失守 1560 美元。 

近日被眾人爭辯其“避險與否”的比特幣更是慘不忍睹。BitUniverse 數(shù)據(jù)顯示，北京時間昨日 18 點起，比特幣短時從 7300 美元跌至 5500 美元，跌幅達到 25%，晚間收于 6100 美元；今天上午 7 點，比特幣再度下行，一度跌至 3800 美元，隨后反彈至 5000 美元一線。

截至發(fā)稿前，比特幣暫報 5216 美元，24 小時跌幅達 28%（最大跌幅接近 50%），其他加密貨幣 24 小時跌幅普遍超過 30%。

合約用戶遭受重創(chuàng)。幣Coin 數(shù)據(jù)顯示，昨日 18 點 30 分至 19 點短短半小時，全網(wǎng)總計爆倉 5.65 億美元，爆倉人數(shù) 19000+ 人；過去 24 小時，全網(wǎng)總計爆倉超過 32 億美元，共有 11.6 萬人成為爆倉受害者。

極端行情之下，幣圈的“基礎設施”也經(jīng)受了多重挑戰(zhàn)。礦機跌穿關機價、交易所宕機 bug 頻發(fā)、借貸平臺大規(guī)模清算……此前行情向好時，我們視而不見的種種行業(yè)隱雷，都成了如今引起恐慌、螺旋踩踏的誘因。

那么在這場史詩級“大考”來臨之時，垂直行業(yè)究竟都如何反應，交出了什么答卷，背后反映了哪些問題呢？ 

對于上游礦業(yè)，盡管全網(wǎng)算力沒有應聲下跌，但從老礦機S9 到新型號螞蟻S17，關機價都被快速擊穿，不少礦機正在賠本挖礦。一旦幣價繼續(xù)下挫，大批礦工和礦場主或?qū)⑺矔r陷入清算境地。

吐槽交易所之聲在今日此起彼伏，顯示異常、延遲提幣、強平空單、OTC溢價嚴重、合約插針……盡管多個交易所發(fā)布了公告解釋原因，損失慘重的散戶并不買單。

DeFi 市場也深受影響。ETH 暴跌導致以太坊網(wǎng)絡嚴重擁堵，手續(xù)費暴漲，DEX 撮合延遲，去中心化借貸平臺集中清算。穩(wěn)定幣倒是由于極高的正溢價，成為主流幣拋售者們轉(zhuǎn)移財產(chǎn)的臨時居所。

比特幣暴跌引發(fā)的連鎖反應仍在繼續(xù)，無法承受的，并不只是散戶。

算力維穩(wěn)，但“礦難”已至

我們猜中了“礦難”，但沒曾想是以這樣的方式——在比特幣產(chǎn)量減半前，幣價先行減半。

根據(jù)幣印礦池數(shù)據(jù)，以當前幣價5000美元和0.38元/kWh的電價成本計，單位算力功耗超過65W/T的礦機收益已全部為負，這其中包括了一代機皇螞蟻S9等老機型。

另外，比特大陸、神馬等廠商的高性能新代礦機S17、M21S等也在以幾毛錢到幾塊錢的微利在運作，甚至幣價短時觸達4000美元時全部入不敷出。

但就在這樣的挖礦利潤下，從 BTC.com 的數(shù)據(jù)看，幣價暴跌20小時以來，從出塊數(shù)量倒推出的“全網(wǎng)算力”不降反升。

數(shù)據(jù)截至 3 月 13 日 10:30

如圖所示，最近 1 天的平均算力比最近三天的還高，也即 3 月 12-13 日的算力比 10-11 日的還高。

再來看各家礦池公布的自有算力。前 10 礦池近 24 小時以來幾乎都出現(xiàn)了不同程度的算力下滑，其中以 BTC.com、Huobi.pool 算力流失最為嚴重，接近 10%。

粗略估算，擁有全網(wǎng) 88% 算力的前十礦池，24 小時累計失掉算力共 3.28EH/s。以最有可能關機的螞蟻S9 算力（15T）計，全網(wǎng)累計關機 22 萬臺，倒是遠不及上一次礦難。

2018 年 11 月 15 日至 25 日，比特幣在 10 天中從 6500 美元跌至 3652 美元（跌幅達 43.5%），擊穿多款礦機關機價，導致全網(wǎng)算力暴跌 25%，60~80 萬老礦機下架。但這次，幣價跌幅相當，然全網(wǎng)算力并未發(fā)生異動。

這看起來是好事，表明礦工對中短期幣價的看好，即使微利或賠本也要堅持開機，從結果上也捍衛(wèi)了比特幣網(wǎng)絡的安全。但拉長時間來看，這種反常也存在著隱憂。

首先我們來看下，當前“虧本挖礦”的規(guī)模有多大。

此前，多位業(yè)內(nèi)資深人士告訴 Odaily星球日報，在 2019 年底的百E算力中，有 50E 來自 15TH/s 級別的老礦機，余下的 50E 主要來自 50TH/s 級別及以上的新礦機。

這一估算的依據(jù)在于，2018 年 10 月，比特幣全網(wǎng)算力達到峰值 53EH/s，但此后，隨著幣價暴跌，礦機不斷關機下架；至次年行情轉(zhuǎn)好、豐水期到來的 5 月底才回升至 53EH/s，在此期間幾乎沒有更高性能的礦機批量生產(chǎn)。因此，這大約 50E 的算力被認為來自老礦機。

對于這部分礦機而言，當幣價維持在 4.5 萬元（6400 美元）以上時仍有利可圖。從一年來的幣價走勢看，在 3 月 12 日之前，比特幣自去年 5 月后從未跌破這一點位，也即這些老礦機還未真正大規(guī)模關機下架。

12-13 日的多級瀑布，毫無預兆地擊穿了這一點位，可能許多礦工還沒回過神來采取進一步的措施，又或還在等待幣價回升。

對此，幣印礦池向 Odaily星球日報表示，即使礦工決定關機，實操起來也不會那么快。譬如，礦場需要通知并征求客戶的意見；其次很多礦場已向有關部門申報過用電量，不便突然關停，對于無法支撐電費的客戶，雙方可能選擇把機器暫時租借給礦場來繼續(xù)運行。對于礦場主來說，他們的電力成本會比客戶便宜很多，因此由礦場來運行礦機不一定會虧本。倘若以 0.24 元/kWh 的電價計，螞蟻S9 開機尚有幾毛錢的收益。

老礦工阿昌也相信，不關機說明沒到大規(guī)模虧本的時候，這個時候還在線的老礦機電費大概只有幾分錢。

但如真有部分礦工無利甚至賠本、負債挖礦，在并不明朗的幣價和即將到來的產(chǎn)量減半前，并不算明智。

假設不久后幣價進一步下跌，這些礦機很可能在一夜之間虧損加劇，不得不即刻下架，由此造成機位空置、無法消納電力等，可能會讓不少礦工和礦場主雙雙陷入變賣資產(chǎn)的境地。而對于那些因為惜售而抵押借貸、或是苦撐多日現(xiàn)金流已經(jīng)吃緊的礦工，變化不定的幣價更是一把隨時落下達摩克利斯之劍。

即使近期幣價能維穩(wěn)甚至小幅反彈，2 個月后，準時到來的減半也將讓這些老礦機“無利可圖”。

老礦機尚在頑強抵抗，更別提服役不足一年、遠未回本的 50-60 W/T 級別新礦機了，盡管其單日收益已不足 10 元。

另一面，即使礦工有意傾售機器，但在此時能輕易找到這么多買家嗎？

在全球經(jīng)濟放水的當下，抓住確定性、穩(wěn)定性的收益，可能是上上策，也是多數(shù)投資者的普遍選擇。因此，對于此時已然失去現(xiàn)金流的礦工，或許保存實力、做好迎接更糟情況的準備，才是最好的選擇。

幣價再跌，算力也不會大跌。這個結局，或許是從礦工重倉礦機那一刻起就已注定。

暴跌下的交易所應變、USDT溢價、合約之殤

每次出現(xiàn)極端行情，對交易所都是一場大考。

一方面是考驗技術實力。暴漲暴跌會促使大量用戶涌入平臺進行交易操作，短時流量過大容易造成擁堵，或引發(fā)交易引擎故障。

Odaily星球日報發(fā)現(xiàn)，包括火幣、OKEx、幣安在內(nèi)的多個交易平臺 APP 均出現(xiàn)卡頓情況，用戶刷新后顯示無網(wǎng)絡連接。另有用戶反饋，OKEx 還曾短時出現(xiàn)“顯示問題”，用戶持有的現(xiàn)貨資產(chǎn)顯示為零，不過很快便恢復正常。

（火幣 OTC 短時無法交易 USDT）

故障發(fā)生后，交易所們也在第一時間響應。昨晚 21 點，火幣發(fā)公告稱，已通過擴容解決擁堵問題，用戶交易恢復正常；其他各家也相繼發(fā)公告表示故障問題得到解決。

雖然，不少老用戶對“出現(xiàn)極端行情→交易所宕機→緊急修復后恢復正常”這套“流程”已見怪不怪。但對比傳統(tǒng)交易市場，這種“幣市常態(tài)”顯然不應成為理所當然。交易所們?nèi)孕璩掷m(xù)提升技術實力，拓展吞吐性能，保障用戶在極端行情下依然能正常交易，利益不受損害。

另一方面，是考驗交易深度。Odaily星球日報從現(xiàn)貨、交割合約、永續(xù)合約三個角度，統(tǒng)計了三大交易所在暴跌行情下的 BTC 的最低價，如下所示：

BTC 現(xiàn)貨最低價：火幣（3800 USDT）、OKEx（ 3791.9 USDT）、幣安（ 3782.13 USDT）；

BTC/USD 當周合約最低價：火幣（3686.81 USD）、OKEx（3677.89 USD）；

BTC 永續(xù)合約最低價：OKEx（ 3728.8 USDT）、幣安（ 3621.8 USDT）；

其中，火幣在現(xiàn)貨、當周交割合約上表現(xiàn)良好；OKEx 在永續(xù)合約上表現(xiàn)不錯，現(xiàn)貨表現(xiàn)一般；幣安永續(xù)合約與現(xiàn)價短時出現(xiàn)大幅偏差。

此外，也有用戶反應，火幣以及幣安上 ERC20-USD 出現(xiàn)無法提現(xiàn)的情況，引起恐慌：交易所虛增 USDT，如今面臨兌付危機，USDT 可能暴雷。

對此，火幣全球站 CEO 七爺表示是以太坊區(qū)塊鏈堵塞造成無法提現(xiàn)。“火幣沒有停止提幣，更不存在數(shù)據(jù)出錯和所謂的黑客。受行情劇烈波動影響，ETH 網(wǎng)絡出現(xiàn)嚴重擁堵，ETH 及相關 ERC20 系列幣種的充幣和提幣業(yè)務產(chǎn)生了巨大的延遲，全網(wǎng)處在待打包階段的 pending transaction 已經(jīng)達到 11 萬筆，待 ETH 網(wǎng)絡恢復正常后，相關幣種的充提速度也將恢復正常，請客戶耐心等待，建議 USDT 提幣可選擇 Omni-USDT。”

除了「無法提現(xiàn)」，此番 USDT 也出現(xiàn)大幅正溢價。受下跌避險需求影響，投資者紛紛將比特幣等加密貨幣換成穩(wěn)定幣，促使 USDT 溢價一度高達 14.29%，創(chuàng)歷史新高。火幣 OTC 交易區(qū)，USDT 場外報價一度超過 8 元，截至發(fā)稿前已恢復至 7.46 元。

北京時間今日凌晨 1 點 27 分，Tether 新鑄印鈔 6000 萬枚 USDT。Bitfinex 首席技術官 Paolo Ardoino 表示：“這是一筆已授權但未發(fā)行的交易（并非真正增發(fā)），這意味著該金額將用作下一次發(fā)行請求的庫存（即下次增發(fā)的準備金）。此后，3 點 27 分，Tether 再次新增印鈔 3000 萬枚 USDT。

相比現(xiàn)貨玩家，合約用戶則慘痛許多。

幣Coin 數(shù)據(jù)顯示，昨日 18 點 30 分至 19 點短短半小時，全網(wǎng)總計爆倉 5.65 億美元，爆倉人數(shù) 19023 人；過去 24 小時，全網(wǎng)總計爆倉超過 32 億美元，共有 11.6 萬人成為爆倉受害者，其中最大單比爆倉發(fā)生在火幣，倉位價值 5832 萬美元。

經(jīng)歷了此輪空頭碾壓，過去 24 小時全網(wǎng) BTC 持倉量銳減 32%，目前暫報 14.6億美元。

OKEx 交易大數(shù)據(jù)顯示，BTC 杠桿多空比目前已經(jīng)降至 0.15，創(chuàng)今年以來新低。此前，BTC 杠桿多空比一度升至 32，創(chuàng)下歷史新高。

Odaily星球日報在次提醒廣大投資者：合約有風險，入市需謹慎。

以太坊暴跌考驗 DeFi 市場

加密貨幣市場暴跌也引發(fā)了 DeFi 市場的清算潮，ETH 的暴跌一度造成以太坊的嚴重擁堵，進而導致 DEX 撮合延遲，gas 費短時出現(xiàn)暴漲，穩(wěn)定幣也出現(xiàn)了不同程度的正溢價，截止發(fā)稿前，相比 USDT，DAI 已經(jīng)溢價 3.48%。 

不過大部分 DeFi 平臺對此做出了緊急應對措施。MakerDAO 今日宣布將開始拍賣 MKR 以償還 400 萬美元的壞賬。截止發(fā)稿前，MakerDAO 資方 Paradigm 和 DeFi 借貸平臺 Dharma 已經(jīng)宣布參與 MakerDAO 的 MKR 拍賣。衍生品交易平臺 dYdX 宣布將平臺最小交易量增加至 25 ETH/5000 DAI，以應對過高的 gas 費。 

根據(jù) DeFi Pulse 數(shù)據(jù)顯示，截止發(fā)稿前，DeFi 總鎖倉量已下降到至 6.1 億美金，僅 3 月 12 日單日鎖倉量就減少 2 億美金，據(jù)今年鎖倉量最高點 12.3 億美金已減少 50%。不過，DeFi 鎖倉資產(chǎn)總值的減少主要受 BTC、ETH 等主流幣價格腰斬影響，并非是因為用戶抵押的資產(chǎn)驟減所致。

根據(jù) debank.com 數(shù)據(jù)顯示，截止發(fā)稿前，DeFi 借貸平臺 3 月 12 日清算總金額超 2330 萬美元，3 月 13 日清算總金額已達 524 萬美元，兩日累計清算近 3000 萬美元。

以 3 月 12 日數(shù)據(jù)做分析，MakerDAO 清算金額最高，高達 595 萬美元，占 DeFi 清算總額的 37%；Compound 清算額約 481 萬美元，清算規(guī)模位列第二，dYdX 清算金額約 373 萬美元，清算規(guī)模位居第三。

另一方面，暴跌也造成了以太坊的嚴重擁堵。根據(jù) DApp Total 數(shù)據(jù)顯示，3 月 11 日晚 9 點左右，1 小時以太坊轉(zhuǎn)賬手續(xù)費為 24.19 個 ETH，而 3 月 12 日晚 9 點，以太坊手續(xù)費 1 小時達到 355 枚 ETH，較前一日漲 15 倍。

根據(jù)以太坊瀏覽器 etherscan.io 顯示，以太坊上待確認交易翻倍，3 月 12 日晚間最高待確認交易達到 123661 筆，隨后稍有緩解，目前有 78763 筆待確認交易。

過高的 gas 費甚至導致了 MakerDAO 的預言機喂價系統(tǒng)懸停了一段時間。

為了應對 gas 費過高，dYdX 創(chuàng)始人 Antonio Juliano 隨即在推特上給出了解決措施：3 月 12 日晚，Antonio 宣布將 dYdX 上的最小交易量增加到 10 ETH/2000 DAI，而對于用戶平倉仍舊不設交易量限制，并且止損點繼續(xù)正常運行。隨著今日加密貨幣市場跌幅的繼續(xù)拉大，Antonio 今天上午在推特上表示將繼續(xù)把最小交易量增加到 25 ETH/5000 DAI。

MakerDAO 則于昨日官宣將在 3 月 13 日（今日）發(fā)起執(zhí)行投票調(diào)整參數(shù)，擬議調(diào)整的重點是拍賣參數(shù)及保證 Dai 價格釘住 1 美元。部分調(diào)整參數(shù)包括：Sai 穩(wěn)定費率由 9.5% 降至 7.5%；Dai 穩(wěn)定費率由 8% 降至 4%（適用于 ETH 和 BAT）；Dai 存款率差降至 0，這將使得存款利率（DSR）被設定為 4%。

這次市場暴跌給 DeFi 市場帶來的最大問題主要還是大規(guī)模清算和網(wǎng)絡堵塞，之所以出現(xiàn)堵塞，更多是由于以太坊自身性能問題，與搭建在以太坊上的上層應用關系并不大。反過來看，DeFi 市場也會影響到整個以太坊的發(fā)展和 ETH 的價值，畢竟 DeFi 鎖倉資產(chǎn)占 ETH 市值的 10% 左右，一旦這次 DeFi 市場失守，ETH 的價值將會遭到縮水，以太坊未來也會失去一個非常重要的應用場景。

今年年初，對“減半大年”的預期、不斷出臺的各國政策利好，以及數(shù)字貨幣市場相較傳統(tǒng)金融世界走出了獨立行情，都在抬升著交易者的樂觀情緒。然而，短短幾天內(nèi)，伴隨虛擬貨幣全線下跌，市場情緒急轉(zhuǎn)掉頭，造成了一定程度的踩踏和不小的恐慌。

也許，對于一個剛十年的新市場而言，見過幾次黑天鵝才能加速成熟，希望交易者和從業(yè)者的災備能力和風控水平也能更經(jīng)得起系統(tǒng)的校驗。