A股新股首日漲幅創新低。

新股致遠互聯（688369.SH）和杰普特（688025.SH）昨日上市分別上漲55.7%、33.05%，后者創了科創板首日漲幅新低。不過，這個漲幅在其他市場已是羨慕對象。比如，時隔四年重返資本市場的中手游（00302.HK），在港股上市首日股價僅上漲2.12%。

發行高估值的A股新股，在上市首日漲幅上仍可甩掉港股幾條街。這就牽涉到一個問題，A股是否會像港股一樣，投資者向發行方施壓，倒逼估值下調，擠掉發行價水分？

香港市場歷來被內地投資者認為是成熟可借鑒的，港股同樣存在機構和個人投資者共同參與的打新。申購中手游的資金達716億港元，相當于本土發售計劃的544倍，讓中手游成為今年以來港股IPO中凍結申購資金最多的公司。中手游還被很多機構追捧，包括快手科技、嗶哩嗶哩（B站）、微博等。但是，716億港元資金，去博一個2%的漲幅，這樣的上市首日結果，令人感嘆賺錢真是不容易。

A股和港股一樣，都是機構定價，但是港股能將價格壓下去。同樣以中手游為例，上市之后市值65億港元，上半年凈利潤達2.5億元，動態市盈率也才10倍多一點。假設這樣的公司出現在A股中小板或創業板，應該有20倍的發行市盈率，估值就有100億元；如果上市后再漲一倍，就有200億元。顯然，在A股上市會給打新者帶來收益，中簽者利用一二級市場的差價，會有上萬元不等的利潤。這會吸引A股投資者繼續投身其中。

那么，要擠掉新股發行的高估值，就要下調二級市場和一級市場的價格差。現在首日漲幅下滑，就是一個很重要的信號。如果時間夠長，漲幅降得夠低，必然會反饋到新股發行上去。其實，市場的調整，是從整個板塊開始的，在次新股已調整多時。最新發行的新股漲幅下跌，只不過是引起較大關注而已。

新股發行估值調整非常必要，一個健康的資本市場要給各個環節留下利潤空間，如果一個公司上市之后就要面臨估值殺，必然會打擊市場人氣。一二級市場之間還是要留下一點點空間，不然無法活躍人氣，如果市場沒有什么人氣，也不利于市場發展。

（原標題《新股首日漲幅創新低，能否倒逼估值下調？》）