股指期貨交易再降成本！

5月31日，中國金融期貨交易所（簡稱“中金所”）宣布，自6月3日結算時起，將對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度。這也是股指期貨在2019年迎來的第二次“松綁”。

融航信息總經理高剛向澎湃新聞（www.6773257.com）記者表示，中金所對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度，將大大提升投資者在跨品種交易的資金利用率。

“如果投資者在三個股指期貨的判斷有分歧，看多中證500期指，但看空滬深300期指，那么新的政策就有利于他進行對沖交易，他的某一邊的持倉不占用保證金。”高剛說，在這種情況下，套利交易將非常有優勢。

所謂股指期貨跨品種單向大邊保證金制度，是指對滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨的跨品種雙向持倉，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。簡單地說，也就是看多單和空單誰占用的保證金多，哪邊占用的保證金金額大，就收取哪邊占用的保證金。

舉例來說，比如股指期貨多頭占用保證金10萬元，空頭占用9萬元，此時多頭占用保證金比較大，則占用保證金=多頭占用保證金=10萬元。接著客戶繼續開倉交易，新開倉多頭占用保證金5萬元，新開倉空頭占用保證金7萬元，則此時總保證金空頭占用較多，總保證金按照16萬元收取。

其實，此前中金所在股指期貨的同一品種交易上，已經實施了單向大邊保證金制度，此次是將相關政策從單一品種擴大到跨品種交易，被市場人士視為進一步調降保證金的一種手段。

自2014年10月27日起，中金所就對股指期貨和國債期貨實施了同品種單向大邊保證金制度，并自2015年7月10日起率先對國債期貨實施了跨品種單向大邊保證金制度。

目前，中金所三個股指期貨品種的交易保證金比例分別是：中證500（IC）12%，滬深300（IF）和上證50（IH）同為10%。

另一位股指期貨交易者也認為，股指期貨跨品種單向大邊保證金制度將對跨品種價差交易很有幫助，“配合日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約500手的放開，價差交易收益率理論上會提高1倍左右，流動性會增加，這對期指交易進一步活躍是有利的。”

中信期貨研究部張革表示，為滿足各種交易策略的需要，許多投資者可能要參與到期指多個品種的、不同方向的交易中。股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度，這將提高投資者的資金使用效率，有效降低跨品種交易成本，便于各類市場參與者實施更為靈活的交易策略，更好地滿足其多樣化的交易需求。

“從國際上看，許多成熟的期貨市場都引入了相應的保證金制度，提高了投資者的資金使用效率，促進了市場功能的進一步發揮。”浙商期貨研究中心主管沈文卓認為，我國股指期貨引入該制度，有利于在提高風險管理質量的同時降低市場運行成本。當然，沈文卓也同時表示，在提高資金使用效率的同時，風險控制也同樣重要，建議在推出上述制度的同時，進一步加強市場監管，確保市場平穩、安全、高效運行。

自2015年A股大幅回調時受限的股指期貨已經多次放寬。

在2017年2月17日、2017年9月18日、2018年12月3日、2019年4月19日，中金所分四次逐步放松對股指期貨保證金和手續費方面的限制。

最近的一次2019年4月19日，中金所宣布三項措施“松綁”股指期貨交易：

一是自2019年4月22日結算時起，將中證500股指期貨交易保證金標準調整為12%；

二是自2019年4月22日起，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約500手，套期保值交易開倉數量不受此限；

三是自2019年4月22日起，將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之三點四五。