3月21日，幼兒園運營商紅黃藍教育（NYSE：RYB）發布了截至2018年12月31日的第四季度及2018年全年未經審計的財務業績報告。

在2018年第四季度，紅黃藍凈收入為4500萬美元，較上年同期（同比）增長15.2%。紅黃藍在去年第四季度實現扭虧為盈，歸屬于紅黃藍股東的凈利潤為60萬美元，經調整后歸屬于紅黃藍股東的凈利潤為110萬美元。在2018年三季度，紅黃藍錄得了434萬美元的虧損。

2018年全年，紅黃藍凈收入為1.565億美元，較2017年的1.408億美元有所增長。2018年全年歸屬于股東的凈損失為180萬美元，2017年歸屬于股東的凈利潤為710萬美元。

2018年紅黃藍全年歸屬于股東的經調整后凈利潤為510萬美元，較2017年調整后凈利潤1110萬美元下滑約54%。2018年毛利率為16.4%，較2017年的21.0%略有下降。

截至2018年12月31日，紅黃藍直營幼兒園在園學生人數達到23627人，去年同期為21684人，同比增長8.96%。紅黃藍首席財務官（CFO）魏萍介紹，紅黃藍在去年第四季度扭虧為盈，主要基于直營幼兒園人數的增加以及產品銷售的增長。

“從各方面來看，2018年都是充滿挑戰的一年。”紅黃藍教育機構創始人、首席執行官（CEO）史燕來透過公告說。

史燕來還提及，2018年，國家出臺了一系列與幼兒園和民辦教育行業相關的政策，“我們支持政策并積極采取措施，主動根據政策變化調整幼兒園運營，更多承擔社會責任。”

值得注意的是，去年底以來，相關部門針對學前教育和幼兒園運營出臺了一系列的政策文件，包括2018年11月15日發布的《中共中央 國務院關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》，以及2019年1月國務院辦公廳印發的《關于開展城鎮小區配套幼兒園治理工作的通知》。

《意見》指出，民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。《意見》還指出，到2020年，全國學前三年毛入園率達到85%，普惠性幼兒園覆蓋率（公辦園和普惠性民辦園在園幼兒占比）達到80%。

《通知》則進一步明確了提高普惠性幼兒園占比的具體措施，即小區配套幼兒園移交當地教育行政部門后，應當由教育行政部門辦成公辦園或委托辦成普惠性民辦園，不得辦成營利性幼兒園。

小區配套幼兒園從營利性民辦園轉向普惠性民辦園，將直接對紅黃藍這一類以幼兒園運營和加盟業務為主的上市公司產生巨大影響。因為普惠性幼兒園的特征之一就是收費實行政府定價或接受政府指導價。

可見的是，目前紅黃藍的營收仍主要來源于直營幼兒園及加盟業務，2018年，來自幼兒園服務的收入為1.39億美元，占總營收的比重為88.9%，產品銷售的營收為1730萬美元，占總營收的比重為11%。

成本方面，紅黃藍在2018年的運營成本增長17.6%達到1.3億美元，而成本增長主要在于租金方面的支出，以及對雇員支出的增加。這意味著，隨著租金增長，但學生收費按照規定要求變成“普惠”的話，幼兒園的利潤空間將大幅縮縮窄。

紅黃藍CFO魏萍透過公告表態，“雖然因政策要求對部分直營幼兒園的業務調整可能會對公司短期的利潤率產生一定影響，但我們仍將致力于投資為孩子們提供優質的服務，紅黃藍努力推動的高質量、差異化兒童教育服務所產生的家庭價值、社會價值，與公司的教育價值以及股東的價值是高度契合的，相信這些投入未來會產生良好的社會效益。”

華創證券發布的研究報告指出，教育成本過高是目前我國生育率下滑的主要原因之一，而支持學前教育普惠性是降低養兒支出、鼓勵生育的前置性舉措。

為此，不少幼兒園企業都在探索幼兒園運營以外的業務模式，一些將觸角伸向了3歲以下的早教領域，還有一些公司在嘗試在課程、培訓等增值業務上拓展。

“我們亦積極擴展公司的業務線，全面服務0-6歲的幼兒教育需求，包括培養家長與孩子共同參與的互動性親子活動和親子課程，幼兒園相關的課程、教學、培訓、督導、管理咨詢及托管等服務，以及其他新的產品和服務，這些都有利于我們實現多元化的長期增長。”史燕來介紹。

除此之外，向海外發展也是學前教育新規出爐后紅黃藍的選擇。今年2月，紅黃藍收購一新加坡兒童教育集團約70%的股權。紅黃藍方面介紹，紅黃藍將以兒童成長和教育創業為核心，形成親子早教、幼兒園、托育中心、家庭及素質教育四大事業版圖。

對于2019年一季度，紅黃藍預計營收在3300萬美元至3450萬美元。2019年全年，紅黃藍預計營收將在1.805億美元至1.915億美元的區間，按年增長15%至22%。