通脹反彈疊加特朗普政府政策的不確定性，美聯儲官員如何看待貨幣政策后續走勢？

美國勞工統計局2月12日發布的數據顯示，美國1月CPI、核心CPI同比、環比漲幅均高于市場預期。此前兩天，美國總統特朗普宣布了新的關稅政策。

對于高于市場預期的CPI數據，美聯儲主席鮑威爾表示，無需過度反應，但政府的新政策可能促使美聯儲調整利率。此前，有美聯儲官員表示，特朗普政府政策或使降息“晚于預期”。

通脹上行的風險仍然存在

美國勞工統計局2月12日發布的數據顯示，美國1月CPI同比上漲3%，高于市場預期的2.9%，前值為2.9%；核心CPI同比上漲3.3%，高于市場預期的3.1%，前值為3.2%。環比看，美國1月CPI上漲0.5%，高于市場預期的0.3%，前值為0.4%；核心CPI上漲0.4%，高于市場預期的0.3%，前值為0.2%。

同日稍晚時，鮑威爾在出席美國國會聽證會上表示，美聯儲在通脹方面已經從通脹峰值周期取得了“巨大的進步”，但尚未達到目標。因此，美聯儲目前希望保持政策限制性。

“我們不會因為一個或兩個好的數據而興奮，也不會因為一個或兩個不好的數據興奮。”鮑威爾承認，最新的CPI數據幾乎高于所有預期，但他認為不該對此反應過度。

此前一日，鮑威爾表示，鑒于目前的政策立場的限制性較此前明顯減少，同時經濟保持強勁，美聯儲不需要急于調整政策立場。

本周稍早前亦有美聯儲官員提到通脹上行的風險。

當地時間2月11日，克里蘭夫聯儲主席哈馬克（Beth Hammack）在一場活動中表示，通脹上行的風險仍然存在（lingering），包括消費者支出的強勁程度，以及去年降息可能滯后地刺激經濟活動。她認為，目前的政策只是略有限制，美聯儲“可能已經處于或接近中性利率”。

“我們已經取得了良好的進展，但2%的通脹還沒出現。”哈馬克表示，在勞動力市場保持健康的前提下，她將尋找通脹正可持續回到2%的證據，并在此基礎上進一步調整政策。

同日，紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）在一場會議講話中表示，貨幣政策完全有能力實現最大限度就業和價格穩定。他認為，今年的通脹將在2.5%左右，“未來幾年”將實現2%的目標；今年的失業率將保持在4%-4.25%；今年和明年的經濟增速將在2%左右。

對關稅政策保持耐心

據央視新聞報道，2月10日，美國總統特朗普簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅。此外，最新措施還取消對部分貿易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策。

當地時間2月12日，鮑威爾表示，評論國會或政府制定的政策是否明智不是美聯儲的職責，但新政策可能促使美聯儲改變利率。

“基礎經濟非常強勁，但新政策存在一些不確定性；我們只能等著看這些政策的影響，再考慮能做什么。”鮑威爾說道。

同日，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）在一場企業高管活動中表示，鑒于通脹路徑的不確定性，特朗普政府的關稅和其他政策可能調整的范圍，目前尚不清楚美聯儲將何時可以再次降息。

“在（信息）更明確前，不可能對政策走向和速度作出判斷。在足以采取行動前，我們應獲得更充分的信息。”博斯蒂克表示，下一次降息可能“晚于預期”，（美聯儲）需要一段時間才能搞清楚發生了什么。

威廉姆斯表示，經濟前景仍具有高度不確定性，尤其是潛在的財政、貿易、移民和監管政策方面。

哈馬克表示，需要一些時間來分析監管、稅收、移民、關稅等問題，并決定合適的貨幣政策來回應。比如，對關稅政策保持耐心，以評估其最終影響是合適的。在政策制定者等待通脹進一步下降，并分析新政府政策對經濟影響時，在“一段時間內”保持利率穩定是合適的。

此前，特朗普簽署行政令，對進口自中國的商品加征10%的關稅，對進口自墨西哥、加拿大兩國的商品加征25%的關稅，其中對加拿大能源產品的加稅幅度為10%，后又將對墨西哥、加拿大商品加征關稅的實施時間延遲至3月4日。

對穩定幣建立監管框架

本周有美聯儲官員對穩定幣監管發聲。

當地時間2月13日，美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）在一場會議講話中表示，穩定幣市場將受益于美國監管和監督框架，這一框架直接、全面、嚴格（narrowly）地應對（addresses）穩定幣風險。他認為，這一框架應允許非銀機構和銀行發行受監管的穩定幣，并考慮監管對支付環境的影響。

沃勒認為，穩定幣面臨一定的運營風險。全球不同的穩定幣監管制度的出現，可能會造成國內和國際監管沖突。這種監管碎片化可能導致美元穩定幣發行者難以在全球運營。

當地時間2月11日，鮑威爾在美國國會聽證會上表示，雖然很難知道穩定幣的前景如何，但它們可能在消費者和企業中擁有“廣闊的未來”。以保護消費者和儲戶的方式建立一個監管框架對穩定幣的發展很重要。美聯儲絕對支持圍繞穩定幣建立監管框架的努力。

此前，鮑威爾曾表示，圍繞加密貨幣擁有一個更完善（greater）監管機制將是有益的，國會在這方面做了很多工作。