美聯(lián)儲下調(diào)明年降息次數(shù)預(yù)測之下，美股持續(xù)調(diào)整。北京時間12月20日凌晨，標普500指數(shù)跌0.09%，納指跌0.1%，道指雖然終結(jié)“十連跌”，但僅微漲0.04%。

國泰君安分析稱，美聯(lián)儲12月議息會議降息25BP雖然符合預(yù)期，但是2025年降息下修至2次偏向鷹派，造成短期美國股債“雙殺”。

雖然美聯(lián)儲降息“踩剎車”對于美股的作用立竿見影，但對A股的影響或并不顯著。

浙商證券便指出，2025年中國降息仍是大概率事件，雖然一定程度上可能受中美利差因素下美聯(lián)儲降息步伐的影響。但2025年中國金融周期有望呈改善態(tài)勢，幅度或相對溫和，仍有利于股票市場表現(xiàn)。

落實到黃金配置方面，由于美聯(lián)儲鷹派表態(tài)對金價形成較強的利空因素，多家機構(gòu)建議投資者在黃金方面采取偏空或觀望策略。

美股波動加大，A股影響不顯著

整體上看，美聯(lián)儲的偏鷹態(tài)度打擊了風險資產(chǎn)的表現(xiàn)。截至北京時間12月20日收盤，標普500指數(shù)跌0.09%，報5867.08點；納指跌0.1%，報19372.77點；道指報42342.24點，僅微漲0.04%。

同時，歐洲三大股指收盤均全線下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，德國DAX指數(shù)跌1.35%，報19969.86點；法國CAC40指數(shù)跌1.22%，報7294.37點；英國富時100指數(shù)跌1.14%，報8105.32點。

中信證券指出，短期來看，在美聯(lián)儲指引不清晰的情況下，美股市場樂觀的“假日交易”情緒或告一段落，市場波動性預(yù)計有所上升。

“目前美股總市值已經(jīng)高達64萬億美元，超過美國經(jīng)濟總量的2倍，本月初標普500指數(shù)的席勒周期調(diào)整市盈率高達38.86倍（超越2021年11月階段頂部的38.58倍），疊加2025年美聯(lián)儲降息‘踩剎車’、財政做減法，美股下行風險加大。”招商證券進一步指出。

不過，多家券商提醒投資者，雖然美聯(lián)儲鷹派表態(tài)短期沖擊美股，但中期來看預(yù)計后續(xù)美股仍有支撐。

銀河證券表示，由于美聯(lián)儲鷹派態(tài)度本身更多源自不確定性而非通脹數(shù)據(jù)的顯著回升，美債收益率和美元指數(shù)的高位可能存在一定透支。因此，雖然短期內(nèi)由于對再通脹和美聯(lián)儲顯著減少降息的緊張情緒，不排除美股繼續(xù)下跌而美債收益與美元延續(xù)回升的可能，但這種上行的持續(xù)性可能不強。

“在‘經(jīng)濟軟著陸+輕微再通脹+進一步降息’的環(huán)境下，預(yù)計后續(xù)美股仍有支撐。”國泰君安證券指出，“復(fù)盤20世紀90年代以來的3輪預(yù)防式降息，美股均有支撐。因此，短期的美股美債沖擊大概率不是趨勢性的，后續(xù)仍會向中長期趨勢調(diào)整。”

A股市場方面，浙商證券表示，12月召開的2024年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕”，結(jié)合11月投資、消費等經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，顯示經(jīng)濟修復(fù)有所放緩，同時考慮當前國內(nèi)實際利率水平仍然偏高，2025年降息仍是大概率事件。

“整體上看，2025年中國金融周期有望呈改善態(tài)勢，幅度或相對溫和，仍有利于股票市場表現(xiàn)。但市場風格方面，預(yù)計2025年成長風格友好度預(yù)測值將較利率決議前略有下移，回升幅度趨緩，成長風格向上的彈性或受一定制約。”浙商證券稱。

黃金短期或承壓

受美聯(lián)儲鷹派消息影響，國際金價大幅走低。

其中，國際現(xiàn)貨黃金方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，12月20日，現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)，下同）價格報2593.069美元/盎司，跌至2600美元/盎司下方。而在美聯(lián)儲利率公布當夜，倫敦金現(xiàn)報2584.574美元/盎司，大跌2.31%。

期貨黃金價格方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，COMEX黃金期貨報2608.7美元/盎司。

中信期貨指出，美聯(lián)儲對2025年通脹預(yù)期的大幅回升和點陣圖的鷹派傾向，是黃金市場異動的主要原因。展望后市，傾向于FOMC會議的利空沖擊，短期將集中釋放，貴金屬弱震蕩的幾率較大。

而在配置方面，多家機構(gòu)均建議投資者短期偏空應(yīng)對。

例如，五礦期貨表示，美聯(lián)儲執(zhí)行“鷹派降息”，當前CME利率觀測器顯示市場預(yù)期2025年僅存在一次25個基點的降息操作，發(fā)生在五月議息會議。貴金屬策略上，建議逢高拋空。

“美聯(lián)儲如期降息25個基點，但點陣圖顯示，美聯(lián)儲官員們大幅上調(diào)未來政策利率目標區(qū)間的中位數(shù)，對明年和后年的通脹預(yù)期也顯著上調(diào)。決議聲明意味著，美聯(lián)儲處于或接近放慢降息節(jié)奏、或暫停降息步伐。金價短期或?qū)⑹艿揭欢▔褐疲僮鹘ㄗh震蕩偏空。”國信期貨稱。

不過，國金證券認為，當前黃金的調(diào)整也是配置機會，更大漲幅可等待海外風險再升溫，黃金將繼續(xù)受益于實際利率下行及美元走弱的“雙向”驅(qū)動。