斑馬消費 陳曉京

今年9月，程雪履新海天味業(yè)董事長后不久，市場就出現了公司準備赴港上市的傳聞，一時難辨真假。直至昨日公司拋出一紙公告，籌劃在港股主板掛牌事宜已箭在弦上。

目前的進展是，公司擬發(fā)行H股股票上市的相關議案，已通過董事會和監(jiān)事會審議，待經股東大會程序后將會擇時上市。于外界看來，這是女掌門程雪上任后的第一把火，將推動公司對全球市場的布局。

籌劃登陸港股

在程雪掌舵下，國內調味品巨頭海天味業(yè)（603288.SH）正開啟一場新的征程。

12日，公司公告披露，擬發(fā)行H股股票并在聯交所上市的議案，均已獲董事會和監(jiān)事會全票通過，待提交公司股東大會審議通過后，擇時登陸港股主板。

除此之外，公司已和相關中介機構就發(fā)行上市事宜進行商討，并已聘請畢馬威香港為上市審計機構。

一切都在按部就班。在政策頻吹暖風的背景下，A+H結構性布局的熱度飆升，近來安井食品等諸多食品、飲料上市企業(yè)躍躍欲試，海天味業(yè)也成為其中的一員。

按照公司公開的口徑，在港上市，乃是推進全球化以及提升綜合競爭實力的重要一步。

海天味業(yè)自上世紀90年代在佛山崛起，盡管已發(fā)展成為年營收規(guī)模接近250億元的行業(yè)一哥，但公司國際化的成色仍不明顯。

中國調味品協會2022年國內調味品百強企業(yè)報告顯示，有11家企業(yè)出口金額占比超10%，其中7家占比20%以上。海天味業(yè)出口金額占比僅1%。

像安琪酵母、梅花生物等，早已在海外市場風生水起，2022年，海外市場收入分別為39.23億元、86.50億元，分別各占當期收入的30.55%、30.96%。

乘風出海

海天味業(yè)能實質性啟動奔赴H股，除了內地和香港兩地不斷釋放赴港上市的利好信號，公司順利完成人事變陣，以及業(yè)績走出低迷，也是重要因素。

今年9月中旬，已在公司工作20多年的程雪被推選為新任董事長，接替創(chuàng)始人龐康執(zhí)掌這一調味品巨頭。為配合程雪工作，公司老員工管江華、桂軍強、柳志青及夏振東等，分管運營、技術、物流和營銷，迅速搭建起一個執(zhí)行高效的新團隊。

值得注意的是，在新一屆董監(jiān)高中，人員年齡結構得以大幅改善。新一屆6人高管團隊中，5位是80后；監(jiān)事會3人中兩位是80后。

程雪在職場上完成逆襲，外界也同樣期待她帶領企業(yè)完成逆襲之路。

早在2022年，海天味業(yè)進入多事之秋。當年10月爆發(fā)醬油產品“雙標”風波，一時間產品被貼上科技與狠活的標簽，輿情頻頻發(fā)起對品牌的沖擊。

當時，程雪已是公司執(zhí)行總裁和副董事長，承受著改善對外品牌形象的重任。2023年，公司營業(yè)收入首次下降，為245.59億元，歸母凈利潤56.27億元，已連續(xù)兩年負增長。

熬過兩年的低谷期，今年以來，隨著調味品行業(yè)緩慢復蘇，公司經營逐步改善，上半年醬油、調味醬、蠔油三大產品齊升，一改上年同期齊齊下降的局面。

今年前三季度實現營業(yè)收入約203.99億元、歸母凈利潤48.15億元，同比分別增長9.38%和11.23%。過去3年的業(yè)績頹勢，已經得到全面扭轉。

東興證券研報認為，隨著調味品景氣度逐步改善，餐飲端消費進一步復蘇，海天味業(yè)有望迎來新的增長。

海外的挑戰(zhàn)

剛剛接手公司不久，就祭出計劃赴港上市，乘風出海的重大舉措，帶給程雪的將是一個巨大挑戰(zhàn)。

相比國內一些早已在海外布局生產業(yè)務的調味品企業(yè)，從公司目前披露的財報信息來看，只是銷售產品，尚未在海外市場建立生產基地，缺少產品本土化的戰(zhàn)略支點。

這帶來的弊端是，海外各國食品標準不一、中國制造的調味品是否適應當地的飲食習慣，也會降低對海外市場的反應速度。

安琪酵母從2000年就涉足海外市場業(yè)務，先后在埃及、俄羅斯等國設立工廠，分別輻射北非、中東及歐洲市場，今年9月還官宣將在印尼設立合資公司，便于產品就地覆蓋東南亞市場。

安琪酵母（600298.SH）的出海，一方面可以應對國內市場放緩的增速，同時利用各國原材料優(yōu)勢降低成本，提升盈利水平。

酵母產品中的原材料糖蜜的價格，在成本中占比相當大，埃及當地所產甜菜和甘蔗、歐洲等關稅減免政策以及運輸成本等，促成了公司最早將海外首家工廠落地埃及。

從市場方面來看，海天味業(yè)現在遭遇國內醬油存量時代，類似于上世紀70年代的日本龜甲萬醬油。當時，龜甲萬也面臨日本國內市場疲軟，它給自己開出的處方是積極拓展海外藍海市場。

剛開始，該公司只是通過與美國等當地的一些裝瓶商合作，以降低運輸成本。后來直接到新加坡、美國和荷蘭設立工廠，實現本土化制造和銷售。

自此以后，龜甲萬逐步擺脫對本土市場的依賴，其來自日本的營收比重，已由1997年的72%降至2023年的25%。

龜甲萬這一國際醬油同行的出海故事，海天味業(yè)應該再熟悉不過了。