華映資本創始管理合伙人季薇

“市場化的風險投資機構，非常適配于支持中小企業的發展。”2024年12月11日，在以“科技金融，向新求質”為主題的2024第八屆金融發展論壇上，華映資本創始管理合伙人季薇說道。

季薇表示，尤其是在科技企業成長的過程中，風險投資機構發揮的作用無可取代。

“沒有私募股權資金、風險投資機構的支持，實際上企業在早期發展階段，很難通過銀行貸款等方式拿到資金并成長起來。”季薇解釋道，“因為金融的本質永遠是風險與收益的匹配，對于銀行等機構而言，幾乎不可能拿著債的收益去承擔著股權的風險。”

華映資本創立于2008年，雖然是文化類基金起家，卻有重倉科技的決心與能力。目前，華映資本人民幣和美元雙幣管理規模超115億元，投資項目覆蓋科技、消費、企業服務和TMT等多個領域，在投資的260多個項目中，知名投資案例有天鴿互動（01980.HK）、錦和商業（603682.SH）、微盟集團（02013.HK）、BOSS直聘（BZ.O)、海蝶音樂、壁仞科技、本源量子等。

季薇在風險投資領域擁有超十六年的投資經驗，在從事風險投資行業之前，她在對沖基金和交易領域有深入研究。2008年創立華映資本后，她帶領華映資本在科技、消費、企業服務和數字經濟等領域進行一系列投資和布局，使華映資本成為中國領先的創新驅動私募股權基金。

近兩年，國內私募股權投資市場陷入低迷。根據清科研究中心發布的數據，在募資端，2024年前三季度總募資額保持在萬億規模，但同比下降明顯；在投資端，市場投資活躍度自2021年來有所回落；在退出端，退出難成為目前行業最大難題，IPO數量與市場整體退出案例數均下滑明顯。但實際上，風險投資機構是創業企業的重要支撐力量。2024年上半年，A股共35家具有創業投資背景的企業上市，風險投資和私募股權投資（VC/PE）機構IPO滲透率為79.5%。因此，季薇希望，不論是國家政策、市場輿論，還是資金等，都能夠支持到風投體系，從而支持中國科技行業的發展。

當下科技投資已經成為風險投資行業共識，季薇認為，在如此強共識的狀態下，很多事情反而難做，尋找超越市場平均收益的投資機會變得更具挑戰性，而且，風險管理層面也有了新變化。

科技投資周期較長、風險高，投資機構又該如何平衡風險？季薇表示，因為市場最終對科技的期待是“應用”，但在科技企業技術發展成熟的過程中，小試、中試、尋找應用場景等任何一個階段時間的拉長或進展不順都可能對企業造成致命的影響，所以其實投資科技領域的風險往往來源于科技本身，投資前判斷技術的成熟度尤為重要。他們會參考NASA推出的TRL指標（技術成熟水平）進行評價，TRL將技術從“基本原理得到觀察和報告”到“實際系統通過成功的運作而得到認證”分成9個階段。對應到產業里，一般前幾個階段都還處于科研層面，因缺乏落地應用場景，不適于風險投資機構介入，早期投資機構一般會從小試階段開始投資，而VC機構則一般是在中試完成且能在某些細分賽道中看到商業化轉化落地時才會投資。

除此之外，季薇還介紹道，現在整個風投體系中，國資在人民幣投資當中占比超80%，財務投資機構除了傳統對項目本身進行很多投前、投中、投后的過程化管理之外，還要重視自身的合規性以及學會在國資體系下如何用“兩種語言”做好工作，“這對我們來說是一個時代性的制度變化，也是在當下風控中需要特別注意的。”

最后，季薇強調道，風險投資是從源頭上支持新質生產力顛覆式創新的重要角色，希望國家不論從政策支持上還是資源傾斜上，都能夠大力支持風險投資行業的發展。