11月9日，消費(fèi)者在河北省遵化市一家超市購(gòu)物。 新華社 發(fā)（劉滿倉(cāng) 攝）

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月9日公布11月物價(jià)數(shù)據(jù)。11月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.2%，環(huán)比下降0.6%。1-11月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.3%。

11月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.5%，環(huán)比下降0.1%。1-11月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降2.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降2.2%。

食品價(jià)格漲幅回落，帶動(dòng)11月CPI同比漲幅縮窄

11月，CPI同比漲幅較上月縮窄0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.2%，環(huán)比下降0.6%，降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)測(cè)算，在11月份0.2%的CPI同比變動(dòng)中，翹尾影響約為0.1個(gè)百分點(diǎn)，今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為0.1個(gè)百分點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在上年同期基數(shù)大幅下沉的背景下，11月CPI同比漲幅仍較上月有所回落，主要是受食品價(jià)格漲幅回落帶動(dòng)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月食品價(jià)格上漲1.0%，漲幅比上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，豬肉和鮮菜價(jià)格分別上漲13.7%和10.0%，漲幅均有回落；鮮果價(jià)格由上月上漲4.7%轉(zhuǎn)為下降0.3%；牛肉、羊肉、食用油、禽肉類(lèi)和糧食價(jià)格降幅在1.1%-13.5%之間。

從環(huán)比看，食品價(jià)格超季節(jié)性下降拖累11月CPI環(huán)比降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)（11月食品價(jià)格下降2.7%，降幅超近十年同期平均水平2.5個(gè)百分點(diǎn)），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟分析指出，11月份，全國(guó)平均氣溫為1961年以來(lái)歷史同期最高，冷空氣過(guò)程偏少，利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)儲(chǔ)運(yùn)，食品中鮮活食品價(jià)格大多超季節(jié)性下降，其中鮮菜、豬肉、鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格分別下降13.2%、3.4%、3.0%和1.3%，合計(jì)影響CPI環(huán)比下降約0.46個(gè)百分點(diǎn)，占CPI總降幅約八成。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，11月豬肉價(jià)格環(huán)比走低，主要是因?yàn)槎斡噬i出欄量增加，不過(guò)，受上年同期價(jià)格基數(shù)下沉影響，當(dāng)月豬肉價(jià)格同比漲幅變化不大。

11月，非食品價(jià)格由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為持平。能源價(jià)格下降3.8%，降幅比上月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)，其中，汽油價(jià)格下降8.2%。王青指出，11月國(guó)際原油價(jià)格小幅下行，國(guó)內(nèi)小幅下調(diào)成品油價(jià)格1次。不過(guò)，受去年同期基數(shù)走低帶動(dòng)，11月成品油價(jià)格同比降幅有所收窄，但對(duì)整體CPI同比推升作用有限。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，11月低物價(jià)整體反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求整體偏弱，供給相對(duì)充足。但物價(jià)月度波動(dòng)不會(huì)影響物價(jià)整體回暖態(tài)勢(shì)。主要是國(guó)內(nèi)消費(fèi)和需求有望逐步回升，生豬市場(chǎng)基本恢復(fù)平衡，價(jià)格有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)宏觀政策對(duì)消費(fèi)需求和物價(jià)影響有望逐步顯現(xiàn)。但物價(jià)增速相對(duì)溫和，主要是國(guó)際商品通縮持續(xù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給充裕，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等對(duì)物價(jià)仍有一定抑制作用。

政策顯效，11月PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲、同比降幅收窄

董莉娟指出，11月份，一系列存量政策和增量政策協(xié)同發(fā)力，國(guó)內(nèi)工業(yè)品需求有所恢復(fù)，PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比降幅收窄。

當(dāng)月，PPI由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，時(shí)隔5個(gè)月后實(shí)現(xiàn)環(huán)比回正，PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束此前3個(gè)月的同比跌幅擴(kuò)大趨勢(shì)。

從同比看，11月生產(chǎn)資料價(jià)格下降2.9%，降幅比上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格下降1.4%，降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲0.1%，漲幅與上月相同；生活資料價(jià)格由下降0.4%轉(zhuǎn)為持平。

周茂華認(rèn)為，11月工業(yè)品價(jià)格同比邊際改善超預(yù)期，主要貢獻(xiàn)來(lái)自上游采掘業(yè)和原材料工業(yè)價(jià)格、終端耐用消費(fèi)品價(jià)格改善，以及低基數(shù)效應(yīng)。反映國(guó)內(nèi)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等一攬子宏觀政策效果在逐步顯現(xiàn)，工業(yè)市場(chǎng)供需關(guān)系逐步改善。但整體看，工業(yè)品繼續(xù)面臨需求偏弱、價(jià)格偏低、生產(chǎn)成本壓力等問(wèn)題。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬還指出，國(guó)際原油價(jià)格下行，導(dǎo)致石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格下行。受特朗普上臺(tái)后國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)展大力促銷(xiāo)活動(dòng)等因素影響，部分裝備制造業(yè)價(jià)格下降，導(dǎo)致PPI環(huán)比雖然轉(zhuǎn)正，但仍低于歷史同期平均水平。

年內(nèi)物價(jià)預(yù)計(jì)或小幅改善

展望年內(nèi)物價(jià)，王青認(rèn)為，伴隨食品價(jià)格下跌的拖累效應(yīng)減弱，以及支持耐用消費(fèi)品以舊換新等存量政策持續(xù)顯效，再加上近期樓市持續(xù)回暖，居民消費(fèi)需求會(huì)進(jìn)一步回升，預(yù)計(jì)12月物價(jià)上漲動(dòng)能會(huì)有所改善，其中CPI環(huán)比有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，CPI同比漲幅有望升至0.4%左右。

食品價(jià)格方面，溫彬認(rèn)為，冬季肉類(lèi)需求增加，豬肉價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回升，疊加氣溫進(jìn)一步下降或?qū)⒂绊戸r菜鮮果等產(chǎn)品生產(chǎn)儲(chǔ)運(yùn)，有望推升食品價(jià)格。

不過(guò)，溫彬也指出，去年同期基數(shù)抬升，疊加國(guó)際能源價(jià)格可能隨全球需求趨弱而回落，CPI漲幅將有限。

展望下階段PPI走勢(shì)，溫彬表示，受主要發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)放緩及全球需求趨弱影響，全球大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)將整體回落，但隨著增量政策漸進(jìn)顯效，市場(chǎng)供需關(guān)系得到邊際修復(fù)，疊加特朗普加速組閣后“搶出口”或?qū)⑻崆埃型苿?dòng)國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格回升，預(yù)計(jì)PPI同比降幅將有所收窄，但走出負(fù)區(qū)間仍需時(shí)日。

王青認(rèn)為，預(yù)計(jì)12月PPI環(huán)比有可能再度小幅轉(zhuǎn)負(fù)，但因上年同期基數(shù)延續(xù)下沉，預(yù)計(jì)PPI同比跌幅將進(jìn)一步收斂至2.3%左右。2025年P(guān)PI同比能否較快轉(zhuǎn)正，將主要取決于本輪一攬子增量政策的效果，其中房地產(chǎn)支持政策的影響最大。與此同時(shí)，需要重點(diǎn)關(guān)注明年外貿(mào)環(huán)境變化、工業(yè)制成品出口波動(dòng)可能對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格帶來(lái)的影響。

從政策角度看，周茂華認(rèn)為，11月國(guó)內(nèi)物價(jià)保持溫和回升態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)宏觀政策效果釋放有個(gè)過(guò)程，整體看，目前國(guó)內(nèi)物價(jià)低迷與有效需求偏弱表現(xiàn)一致，宏觀政策在穩(wěn)定有效需求，促進(jìn)供需良性循環(huán)方面仍需要發(fā)揮作用。此外，低物價(jià)環(huán)境與外圍政策轉(zhuǎn)向，國(guó)內(nèi)政策有望繼續(xù)保持獨(dú)立，降準(zhǔn)、降息等常規(guī)政策工具空間充足。

“目前，促進(jìn)物價(jià)合理回升成為央行貨幣政策的重要考量，預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)保持寬松，并配合財(cái)政政策與其他政策，以提振居民消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)主體預(yù)期，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力。”溫彬說(shuō)。