上證指數(shù)收復3400點后，進入12月中旬，A股將如何表現(xiàn)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，接下來政策定調(diào)預計仍將積極，疊加歲末年初新一輪增量資金開始流入，后續(xù)政策刺激與金融數(shù)據(jù)均有望支撐資金情緒持續(xù)回暖，可適當樂觀一些，積極備戰(zhàn)跨年反彈。

中信證券表示，中央經(jīng)濟工作會議的政策定調(diào)預計仍積極，將再次提振投資者信心。前期一攬子政策的落地起效與社融發(fā)力下，國內(nèi)經(jīng)濟跨年穩(wěn)步恢復且動能不減，且近期仍有降準可能，機構資金、活躍資金與散戶資金有望形成共振，驅(qū)動A股跨年行情。

“展望后市，跨年行情進行時，有望演繹震蕩上行。一方面，政策積極表態(tài)下經(jīng)濟預期邊際改善。另一方面，從近期A股與港股市場特征看，歲末年初新一輪增量資金開始流入，跨年行情的資金基礎得到強化。”中信建投證券指出。

國泰君安證券進一步指出，短期風險事件發(fā)生的概率不高，國內(nèi)股市流動性也有支撐，考慮A500建倉、保險與理財子跨年配置、基金年末排名戰(zhàn)，應積極備戰(zhàn)跨年反彈。

配置方面，銀河證券認為，接下來，政策落地將會是市場風格能否轉變的重要影響因素，若基本面預期改善，則中大盤股有望一改頹勢。反之，小微盤股與低價股牽頭的“玄學投資”或難結束。

“不過，市場回歸基本面博弈只是時間問題。因此，不愿參加短線博弈的投資者，可關注中期的投資機會，即尋找2025年行業(yè)景氣拐點方向。”銀河證券稱。

中信證券：政策將再次提振市場信心

展望后市，中央經(jīng)濟工作會議的政策定調(diào)預計仍將積極，將再次提振投資者信心，前期一攬子政策的落地起效與社融發(fā)力下，國內(nèi)經(jīng)濟跨年穩(wěn)步恢復且動能不減，宏觀流動性環(huán)境趨于平穩(wěn)，且近期仍有降準可能，機構資金、活躍資金與散戶資金有望形成共振，驅(qū)動A股跨年行情。

首先，中央經(jīng)濟工作會議預計將保持加碼逆周期調(diào)節(jié)的積極定調(diào)，市場政策共識有望進一步提升，將再次提振投資者信心，特別提振機構投資者的風險偏好；同時，外部負面因素被市場充分消化后，投資者對其反應已經(jīng)鈍化。

其次，前期一攬子政策的落地起效與社融發(fā)力下，11月國內(nèi)經(jīng)濟景氣保持較高水平，預計今年經(jīng)濟平穩(wěn)收官，增速在5%左右，而財政與央企帶動社融發(fā)力下，預計實體經(jīng)濟跨年穩(wěn)步恢復且動能不減。

最后，央行從容應對內(nèi)外壓力，跨年宏觀流動性整體趨于平穩(wěn)，且近期仍有降準可能；下行的利率中樞提升權益配置價值，保險等長期資金入場有望前置，機構資金、活躍資金與散戶資金有望形成共振，驅(qū)動A股跨年行情。

配置上，建議投資者繼續(xù)向績優(yōu)成長和內(nèi)需消費切換。

中信建投證券：震蕩上行

展望后市，跨年行情進行時，有望演繹震蕩上行。首先，上周10年期國債收益率跌破2%關口，在低利率資產(chǎn)荒的背景下，保險資金配置權益資產(chǎn)的需求提升。當前保險資金配置權益類資產(chǎn)的比例約13%，仍然存在較大的提升空間。

從近期A股與港股市場特征看，歲末年初新一輪增量資金開始流入，跨年行情的資金基礎得到強化。

其次，政策積極表態(tài)，經(jīng)濟預期邊際改善。一方面，央行行長潘功勝表示將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，財政部長藍佛安表示要加快債券發(fā)行使用，盡早發(fā)揮政策和資金效益。

另一方面，政策目標中經(jīng)濟增長討論熱度較高，但物價穩(wěn)定更有望成為超預期的一點，供給側改革是重要抓手。此外樓市開始出現(xiàn)企穩(wěn)信號，70個大中城市中一線城市二手住宅價格指數(shù)10月環(huán)比提升0.4%，結束了此前連續(xù)12個月的環(huán)比負增長；北上深二手房成交套數(shù)近期也明顯修復。

不過，海外方面，雖然美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場預期美聯(lián)儲12月降息概率升至約85%。但從中長期來看，美國二次通脹擔憂可能仍對明年美聯(lián)儲降息節(jié)奏和力度造成一定的擾動。

銀河證券：可適當樂觀

展望后市，從宏觀事件上看，美國12月降息預期升溫，疊加國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，后續(xù)政策刺激與金融數(shù)據(jù)有望支撐資金情緒持續(xù)回暖，可適當樂觀一些。

近期資金對即將到來的會議討論較多，依然對刺激政策有比較強的期待。接下來，政策落地將會是市場風格能否轉變的重要影響因素，若基本面預期改善，則中大盤股有望一改頹勢。反之，小微盤股與低價股牽頭的“玄學投資”或難結束。

操作層面，除周五寬基ETF集體放量以外，近期仍然呈現(xiàn)低價股、小微盤股高歌猛進的狀態(tài)，已跑出非常明顯的超額收益，所以短期市場還是一個“輕指數(shù)，重個股”的階段。

接下來，需密切觀察ETF成交量的情況，目前3400點突破后，能否繼續(xù)上沖需要密切觀察主要指數(shù)ETF份額的變動情況。若增長難以持續(xù)，又疊加會議落地后資金情緒未顯著改善的話，市場大概率繼續(xù)圍繞“玄學投資”展開博弈，盤面會重回行業(yè)、板塊快速輪動，短線交易難度大的狀態(tài)，那么操作上則繼續(xù)遠離機構標的，勿“追漲殺跌”。

但市場回歸基本面博弈只是時間問題，不愿參加短線博弈的投資者，可關注中期投資的機會，即尋找2025年行業(yè)景氣拐點方向，比如新能源、醫(yī)藥、先進制造、港股互聯(lián)網(wǎng)等。

國泰君安證券：積極備戰(zhàn)跨年反彈

展望后市，短期風險事件發(fā)生的概率不高，國內(nèi)股市流動性也有支撐，考慮A500建倉、保險與理財子跨年配置、基金年末排名戰(zhàn)，應積極備戰(zhàn)2024年12月至2025年1月跨年反彈。

但中線維度看，預計2025年春季市場仍會有擾動，中線維持N字型走勢判斷，股市系統(tǒng)性行情的出現(xiàn)仍需要看到進一步擴信用的舉措。

首先，前期港股與A股調(diào)整已逐步計入政策空間不足與特朗普關稅在預期上的不利影響，美元逼近107關口后暫歇觀望，短期人民幣或企穩(wěn)反彈。

其次，國內(nèi)重要會議召開在即，在內(nèi)需不振與外部壓力上升的情形下，增量政策空間得以打開，包括潛在更高的赤字率、更多的向地方轉移支付以補充財力，以及更積極的促消費舉措。

再次，11月中國制造業(yè)PMI實現(xiàn)“三連升”，也有利于風險偏好的維持與做多情緒的延續(xù)。

配置方面，投資者可積極布局大盤成長與地產(chǎn)鏈困境反轉。

申萬宏源證券：反彈行情有望延續(xù)

短期，市場割裂特征愈演愈烈：一邊是交易性資金仍活躍，主題投資維持較高熱度。部分股票體現(xiàn)了強動量效應，且短期延續(xù)強趨勢的信號較多，似乎獨立于市場冷暖、風格輪換。另一邊，當前臨近政策關鍵驗證期，市場預期正趨于客觀。

這樣的市場環(huán)境下，新主題是12月反彈行情延續(xù)的關鍵。交易性資金熱度維持，新主題出現(xiàn)，12月反彈行情有望延續(xù)。中期方面，歲末年初是政策面和基本面的驗證期，市場主要矛盾切換，資金推動行情的阻力增加，風險偏好可能邊際回落，反彈后跨年行情可能偏弱。

配置方面，短期主題熱度維持高位，如人形機器人、AI應用、新能源汽車是短期強動量個股集中的方向，可關注韌性城市新主題，包括車路云、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字基建等，并關注國企市值管理可能成為價值輪動的線索。

中期景氣拐點的方向不變，如新能源、科創(chuàng)、港股互聯(lián)網(wǎng)。雖然短期基于中期景氣拐點選結構效果受限，但這些方向的核心資產(chǎn)值得堅守，等待基本面主要矛盾回歸。

招商證券：A股或有較大上行空間

目前來看，10年期國債收益率低于2%，在未來寬松貨幣政策有望持續(xù)情形下，市場中長期利率中樞可能進一步下移，市場中高收益率資產(chǎn)荒進一步加劇，股票資產(chǎn)相對債券資產(chǎn)的性價比進一步提升。

目前，理財產(chǎn)品及存款利率的預期回報率均在下降，各類型資產(chǎn)的預期回報率均在下滑，居民存款和凈存款飆升，居民待投資金大幅增加。在這種資產(chǎn)荒的狀態(tài)下，若后續(xù)權益市場賺錢效應持續(xù)改善，居民存款向權益市場搬家，理論上A股將有較大的上行空間。

配置方面，12月兩大重要會議前后各行業(yè)中，石油石化、食品飲料、家用電器、社會服務、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁等行業(yè)上漲概率更大。

中銀證券：震蕩向上

年末重要會議即將迎來落地，市場短期或面臨政策預期落地帶來的波動，但貨幣政策加力寬松的基調(diào)不會發(fā)生變化。寬貨幣+弱信用的邏輯短期仍將延續(xù)，偏寬松的貨幣政策預期下，市場震蕩向上方向不改。

結構上，9月末以來，市場反彈的主力增量資金來源于兩融資金為代表的活躍型資金，小盤股的相對收益表現(xiàn)與兩融增量資金進場節(jié)奏高度相關。往后看，隨著政策預期的落地，市場會逐步進入跨年行情的配置過程之中。2025年，A股盈利有望迎來拐點，科技成長類資產(chǎn)大概率占優(yōu)，營收增速有望成為風格配置的主導因子。

配置方面，中銀證券建議超配計算機、傳媒、電子、通信、自動化設備等科技板塊，國防軍工、電力設備、汽車等高端制造板塊，以及證券、新興消費、貴金屬等結構性機會。

光大證券：市場風格或在成長與均衡之間輪動

9月24日以來大規(guī)模經(jīng)濟刺激政策出臺，政策基調(diào)始終積極，明年經(jīng)濟刺激政策將如何部署，12月重大會議的基調(diào)與政策布局均值得期待，有望進一步提振我國經(jīng)濟，這是年末最值得關注的時間節(jié)點。

回顧歷年中央經(jīng)濟工作會議，經(jīng)濟較平穩(wěn)的年份政策重心傾向于調(diào)結構，經(jīng)濟下行壓力較大的年份重心偏向穩(wěn)增長，更可能出現(xiàn)形式新穎的超預期政策。

市場表現(xiàn)來看，年末市場通常明顯回暖。復盤近十年年末的市場表現(xiàn)，12月一般表現(xiàn)為跌幅收窄、漲幅放大。尤其在年末發(fā)生重要事件后，市場情緒一般有所提振，年末市場整體表現(xiàn)基本明顯好于12月初。

未來市場或?qū)⑻幱凇皬姮F(xiàn)實、強情緒”或“弱現(xiàn)實、強情緒”情景，市場風格或在成長與均衡風格之間輪動。成長風格行業(yè)關注證券、光伏設備、電池、半導體等，均衡偏經(jīng)濟風格關注保險、房地產(chǎn)開發(fā)等。

浙商證券：優(yōu)先關注大金融、順周期、硬科技

展望后市，“分子跟進”是走向第二輪升勢的核心。經(jīng)過一輪強有力的分母端行情的充分演繹之后，市場對于“分母先行”的反映已較為充分，未來將逐步進入尋求分子端邏輯驗證的階段。

10月8日沖高回落至今，在兩融和ETF資金的助推之下，成長風格占優(yōu)，特別是小盤成長走勢較強。這可能反映了在分子端尚未得到驗證的情況下，市場主要以分母端作為交易邏輯。

近日，蛇年生肖概念的炒作也體現(xiàn)出當前情緒仍然高漲、資金較為充沛、風險偏好較高。“分母先行”之后，前期政策的逐步落地能否轉化為經(jīng)營數(shù)據(jù)的改善（分子跟進），或是市場從震蕩整固走向第二輪升勢的核心。

配置方面，基于對各行業(yè)基本面景氣恢復情況的梳理，結合年度行業(yè)打分表結論，建議優(yōu)先從大金融、順周期，硬科技三大板塊中尋找具體標的。

中泰策略：短期震蕩或加劇

對于中央經(jīng)濟工作會議預期的集中發(fā)酵是過去兩周市場企穩(wěn)回升的關鍵。中央經(jīng)濟工作會議本身在表述及預期管理方面的積極將帶來“歲末年初”向上行情。但短期來看，當前兩大會議召開在即，會議不及預期或超預期均會帶來短期市場震蕩加劇。

就本輪行情的方向而言，中央經(jīng)濟工作會議之前預期發(fā)酵指數(shù)拉升階段，在財政政策強預期的推動下，消費、地產(chǎn)或也均會有一定的表現(xiàn)機會。

長期來看，“以安全為重心”或是中央經(jīng)濟工作會議以及明年財政政策的真正發(fā)力方向。科技、自主可控、中小市值、西部基建主題、券商等依然是政策與市場的主線。