來源：公司研究室IPO組

文：曲奇

8月，港交所修改部分18C章程后，特專科技公司赴港上市的門檻大幅降低，已商業(yè)化的特專科技企業(yè)預期市值只需要達到40億港元便有望通過聆訊。

近日，國產協(xié)作機器人廠商越疆科技通過證監(jiān)會境外發(fā)行上市備案。IPO前最后一輪估值為35億元人民幣的越疆科技，距離成為港股“協(xié)作機器人第一股”僅一步之遙。

市占率13.0%居全球第二

2008年，丹麥企業(yè)優(yōu)傲機器人推出全球首臺商用協(xié)作機器人。七年之后，我國協(xié)作機器人產業(yè)才正式起步，“協(xié)作機器人三杰”節(jié)卡、遨博、越疆科技均在這一年成立。

我國協(xié)作機器人發(fā)展略晚，但已成為協(xié)作機器人主要的制造大國。

據(jù)灼識咨詢報告，按出貨量計算，2023年全球協(xié)作機器人行業(yè)的前五大市場參與者中，有四名為中國制造商。

其中，越疆科技在全球協(xié)作機器人行業(yè)中排名前二，并在中國所有協(xié)作機器人公司中排名第一，全球市場份額為13.0%，市占率比第一名優(yōu)傲低1.8%。

根據(jù)招股書，越疆科技的協(xié)作機器人主要分為四軸和六軸兩類，共推出了4個系列27款協(xié)作機器人型號，可滿足制造、零售、醫(yī)療健康、STEAM教育、科研等眾多領域的大量使用場景。

2021年至2023年，越疆科技營收分別為1.74億元、2.41億元和2.86億元，年復合增長率為28.26%。

成立至今，越疆科技尚未實現(xiàn)盈利。報告期內，越疆科技凈虧損分別為4175.6萬元、5247.7萬元和1.03億元。

成立至今，越疆科技共獲得9輪融資，累計融資額8億元，投資方包括深創(chuàng)投、松禾資本、前海母基金、中金資本、卓源亞洲、中網投、招商局資本、溫氏投資、中車創(chuàng)投、道生創(chuàng)投、十維資本、深圳投控等機構。

倘若越疆科技順利通過港交所聆訊，將成為晶泰科技、黑芝麻智能后第三家以18C章程上市的公司。

今年8月份，港交所大幅下調了特專科技公司上市的最低市值門檻，已商業(yè)化公司市值門檻從60億港元降至40億港元，未商業(yè)化公司市值門檻從100億港元降至80億港元。

IPO前，越疆科技最后一筆融資的投后估值為35.31億元人民幣。在港交所修改18C部分規(guī)則后，越疆科技通過聆訊的可能性大幅提高。

“卷價格”提升六軸銷售量

協(xié)作機器人指具有可操作性機械臂的機器人，用于在共享空間或人類與機器人近距離操作時進行直接的人機交互或協(xié)作。

目前，協(xié)作機器人行業(yè)正處于快速增長期。從2019年至2023年，全球協(xié)作機器人市場規(guī)模由4.7億美元增加至10.3億美元，復合年增長率為22.2%，預期到2028年將達到49.5億美元。

其中，過去5年中國是全球協(xié)作機器人最大且增長最快的市場，占全球市場份額29.5%，年復合增長率為33.8%。預計到2028年，中國將在全球市場中占據(jù)41.5%的份額。

11月25日，優(yōu)傲機器人全球首席產品官Tero Tolonen在上海表示，“中國是全球最大的協(xié)作機器人市場，但也是競爭最激烈的地方，市場環(huán)境嚴苛。”

競爭激烈體現(xiàn)在價格上。

按自由度劃分，協(xié)作機器人可以分為四軸、六軸和七軸。一般而言，軸數(shù)越多，靈活性越高。

目前，全球市場六軸和四軸的市占率分別為53.2%和40.9%。招股書中稱，“預期在可預見的未來，六軸機器人將繼續(xù)引領行業(yè)發(fā)展，預期于2028年占全球市場份額的62.8%。”

越疆科技的產品覆蓋四軸和六軸兩類，為了在六軸產品上有更多的出貨量，越疆科技選擇了“卷價格”的方式。

2021年至2023年，越疆科技六軸協(xié)作機器人銷售從394臺增至2374臺，但平均售價分別為6.59萬元/臺、6.14萬元/臺、5.66萬元/臺，逐年下滑；六軸協(xié)作機器人收入分別為2595.7萬元、1.05億元、1.34億元，收入占比分別為14.9%、43.5%、46.8%。

國內另一家協(xié)作機器人廠商中科新松的高管表示，“在協(xié)作機器人領域，現(xiàn)在是買方市場，產品價格越來越低，買方的要求越來越高，他們的需求更加多樣化，對產品的要求更加復雜，我們協(xié)作機器人企業(yè)無論是在產品開發(fā)端還是銷售端，都越來越細分了。”

除了“卷價格”，越疆科技等協(xié)作機器人廠商更應該在應用場景、用戶需求等方面“內卷”。

最大負載力不及節(jié)卡等競爭對手

除了“卷價格”，國產協(xié)作機器人廠商還在“卷”負載。

根據(jù)《2024年全球協(xié)作機器人產業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，隨著工業(yè)自動化水平的不斷演進，市場對大負載能力協(xié)作機器人的需求在不斷增加。20KG負載被看作是協(xié)作機器人的分水嶺。

根據(jù)招股書，越疆科技27個型號的協(xié)作機器人負載能力在0.25Kg至20Kg 之間，還未有負載能力在20Kg以上的產品出現(xiàn)。

今年以來，節(jié)卡、遨博、發(fā)那科、達明、大族、中科新松等國產協(xié)作機器人廠商相繼推出了負載力在20kg以上的協(xié)作機器人產品。

比如，今年4月份，節(jié)卡機器人發(fā)布了負載達20KG的JAKA Zu 20。9月的工博會上，節(jié)卡發(fā)布工業(yè)協(xié)作機器人JAKA MAX系列，負載力達到了40KG。

今年3月，遨博智能發(fā)布AUBO-iS35協(xié)作機器人，具有高達35kg的負載能力和2100mm的臂展。

另外，大族激光的參股子公司大族機器人今年發(fā)布的S30大負載協(xié)作機器人，額定負載最大可達30kg。據(jù)稱，S30的整體性能幾乎可以媲美工業(yè)機器人。

從趨勢來看，大負載正在成為協(xié)作機器人行業(yè)發(fā)展的一個重要方向。

汽車制造、航空制造、電子制造、物流倉儲等行業(yè)涌現(xiàn)了新的需求，讓協(xié)作機器人不得不朝著更大的負載邁進。

大負載機器人的研發(fā)和生產并非易事，除了需要具備更高的安全性和穩(wěn)定性外，還需要具備較高的精度和靈活性，以適應不同的工作環(huán)境和任務需求。

從今年各協(xié)作機器人廠商的動作來看，多家頭部企業(yè)已突破20Kg這一關卡。與節(jié)卡、大族、遨博相比，越疆科技在負載力上似乎落后于主要競爭對手。