供應鏈金融  視覺中國 資料圖

近年來，我們頻頻看到，供應鏈金融出現在企業、銀行以及監管政策當中。供應鏈金融究竟是做什么的？為什么要發展供應鏈金融？為什么在已有的金融產品體系里面要經常特別地提出供應鏈金融這一單項？

經過改革開放以來數十年的發展，我國的金融體系不可謂不發達，從我國金融業的資產總額，銀行數量以及我國銀行在全球的排名來看，我們的金融業已經發展到相當水平。金融的觸角也已經涉及經濟的各個層級，有融資需求的企業看似應該都能得到相當滿足。甚至，因為銀行眾多，各銀行為爭取合適的業務，內卷程度之激烈也已經為社會大眾所熟知。但在我國的金融服務體系中，尚有一個明顯的難題未解，那就是中小企業的融資困難。

中小企業的融資困境

在我國金融服務體系中，長期存在著中小企業的融資困難，這一問題亟待解決。中國中小企業具有“五六七八九”的典型特征，貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術創新，80%以上的城鎮勞動就業，90%以上的企業數量，是國民經濟和社會發展的生力軍，是擴大就業、改善民生的重要支撐。然而，中小企業對于整個經濟的貢獻卻不能帶來金融系統給予的足夠信貸支持。2023年末，盡管中小企業群體貢獻了超過六成的中國經濟總量，然而其得到的資金量卻僅占中國融資規模約三成。

中小企業的融資困難，有其現實原因，例如在銀行貸款的流程與條件中規定，一般企業需滿足以下諸多條件，才能順利取得貸款。這些條件如至少經營兩年以上、征信無瑕疵、企業規模也有一定要求，對中小企業融資，一般需要企業提供合適的抵押物或擔保、企業需要提交上一年度的納稅申報表以及無拖欠完稅證明、還需要提前提交近三年完整的財務審計報告、最好還需要提供近一年的經營流水證明和融資報告等。

針對融資中銀行的所提條件，中小企業自身卻存在不少問題，因而難以滿足。例如中小企業一般自身規模較小，競爭力不強，公司經營不完善，財務信息也不透明，總體來說中小企業的抗風險能力較弱，內部控制制度不規范。而且，中小企業的可抵押物少，我國融資擔保抵押質押品管理等機制尚不健全。這些因素造成我國中小企業在融資問題上存在著較為突出的困難。

供應鏈金融的核心要義

相比中小企業，我國的大型企業能得到的金融機構支持則充分得多。在很多時候，由于銀行的競爭，這些大型企業的銀行信用額度根本用不掉，造成大型企業信用過剩。這些大型企業一般處于供應鏈的核心地位，因而在供應鏈體系中，大型企業一般也可以被看成是核心企業。

假如能將這些核心企業從金融機構獲得的融資支持，通過適當的方式轉移給中小企業，則核心企業與中小企業取得的金融支持就能達到更加均衡的狀態。

當我們尋找核心企業與中小企業的內在聯系時可以看到，大型企業負責的是全社會供應鏈的一些核心節點，但是核心企業并不能包打天下，他們的最終產品還是需要許多配套企業提供零部件的支持。隨著這些配套企業層級的增多，供應鏈上的企業越發細分微小，數量眾多。如果能將核心企業的信用沿著供應鏈進行傳遞，那么核心企業的信用就能支持到中小企業的融資需求。這樣的話，核心企業的信用最終能為中小企業的融資進行加持，可以有效緩解中小企業融資難。

核心企業對中小企業的信任加持，落實到具體的載體上，主要就是核心企業在和其供應鏈上的其他企業所形成的資金流、物流以及信息流。

誰來發展供應鏈金融？

供應鏈有諸多參與方，在實現供應鏈金融場景中，當不同的參與方進行主導安排時，就會形成不同的供應鏈運作模式和場景。現有的五種最主要的供應鏈金融模式分別是：以商業銀行為主導、以核心企業為主導、以電商平臺為主導、以物流企業為主導和以綜合性管理平臺為主導的供應鏈金融運作模式。

供應鏈金融既然是一種金融形式，最重要的服務模式還是以商業銀行作為主導者的供應鏈金融平臺。越來越多的銀行通過數字化的構建，打造供應鏈金融平臺，讓大中型企業的信息流及商務活動，如結算、訂單管理，財務管理等，均通過供應鏈平臺整合經營數據，并在物流上，通過線下終端設備，實現對物流的全流程可控。再運用區塊鏈技術，來構建區塊鏈賦能的供應鏈平臺。在商業銀行的供應鏈金融平臺上，方便企業通過應收賬款融資，電子付款憑證，或數字信用憑證等來落地融資業務。

電商平臺的規模不斷擴大，已經成為全社會商品供應鏈的重要組成部分，電商平臺供應鏈金融場景，已為各大電商平臺所使用，來實現對平臺供應商等主體的融資服務。電商平臺擁有眾多商家和客戶的交易數據，熟知客戶在平臺上的信用記錄，而且電商平臺大都還有其物流體系，因此，電商平臺也能構建了基于電商平臺場景的供應鏈金融平臺。例如，在京東平臺上，京東企業金融能為京東平臺上的自營供應商提供“京寶貝”以及“應收融資”等供應鏈金融服務。

另一種較有影響的供應鏈金融場景，是供應鏈金融綜合性管理平臺，其中較為有名的例如中企云鏈、金網絡等。這種綜合性平臺，一般由體量龐大的幾家央企共同發起，其實也就是核心企業主動發起，來實現與它們業務相關的供應鏈金融的落地。

在這種綜合性平臺上，最重要的一項安排就是實現核心企業的信用傳遞。在中企云鏈上，這種信用傳遞通過“云信”來實現，在金網絡上，通過“航信”來實現。綜合性管理平臺把核心企業需要支付的，其他企業的應收賬款打造成一種信用，綜合性管理平臺實現了這種信用在供應鏈各級供應商之間的流轉，這就使得這種信用可以被中小企業所用，方便中小企業用來實現便捷的供應鏈金融的融資。綜合性管理平臺，用強大的金融科技支撐，最終意圖形成產融閉合的生態圈。

怎樣實現供應鏈金融

所謂供應鏈金融，可以理解為利用供應鏈上的核心企業在交易中對上下游企業形成的資金流、物流乃至信息流，來加強其上下游企業進行融資的一種金融服務實現方式。

首先，在供應鏈上游，核心企業對其上游供應商往往因為賬期而形成應付賬款。這些應付賬款就是核心企業欠供應商的錢，而因為核心企業的信用一般更加可靠，所以可以用來為上游供應商的融資提供一種還款保證。也就是說，相當于通過供應鏈，把核心企業的更高等級信用傳遞給了它的供應商，這種做法也就是應收賬款融資。

例如，制造高鐵車廂的中車，它欠比如高鐵座椅供應商的欠款，能被銀行在給座椅供應商提供融資時當成較有效的信用保證。因此，核心企業的上游企業（特別是中小企業）利用來自核心企業的應收賬款進行融資，實現了核心企業高等級信用在供應鏈上的傳遞。應收賬款類融資也因此成為了供應鏈金融中最主要的一種底層資產。

其次，在供應鏈下游，核心企業有可能會從它的下游企業，如經銷商那里收取預付款，這樣供應鏈下游企業（相當部分為中小企業）會將資金擱置在核心企業形成預付款。如能利用核心企業所持有的中小企業支付給他的預付款，來完成企業信用的某種傳遞，則這也能形成供應鏈金融的第二種底層資產，即預付款融資。

舉個例子，茅臺酒的一級經銷商給茅臺酒廠預付了購酒款，而在供應鏈金融產品體系，如根據這部分預付款來給茅臺酒的經銷商提供融資，就成了以預付款為底層資產的供應鏈融資。預付款類底層資產的保證價值雖沒有應收賬款類那么明顯，但也能較強地表明下游經銷商的業務狀況，是供應鏈金融利用核心企業資金流的一種模式。

以上兩種底層資產基于資金流，供應鏈金融還可以基于核心企業在和其上下游的交易中形成的物流來為核心企業的上下游企業融資提供增信。比如，將供應鏈上的非核心企業的倉單進行質押，來為中小企業提供融資。這樣，應收賬款類、預付款類以及存貨類，就一起形成了供應鏈金融的三大業務模式。

值得注意的是，無論是核心企業的上游或下游，相關的供應商并非僅一層，還存在著供應商的供應商，或者經銷商下面的二級經銷商，而核心企業的信用，以上述三種方式，能在整個供應鏈上進行傳遞。這樣就能為整個供應鏈上的非核心企業以及中小企業，提供融資的增信。

可以看出，供應鏈金融實際是利用了供應鏈上的各環節企業間天生的聯系，來利用供應鏈上的大型、核心企業，為供應鏈上的中小企業提供增信，以此來實現金融服務在不同企業間的再平衡。這種做法，隨著金融科技的發展，不斷得到技術上的支持，因而也正發揮越來越積極的作用。供應鏈金融，確實能為當下金融“五篇大文章”中的“科技金融”與“普惠金融”提供更多的解決方案。

[作者薛鍵為某銀行分行行長，國際商會中國國家委員會（ICC CHINA）銀行委員會信用證組、保理福費廷組專家]