自11月初以來，美元指數連續三周上漲，沖破108高點，漲幅近4%。美元指數走強的同時，多數非美貨幣出現不同程度的貶值，人民幣對美元匯率期間從7.10左右貶值至7.25附近。雖然人民幣對美元匯率貶值近2%，但無論是與同期美元指數自身升值4%相比，還是與歐元等主要非美貨幣對美元匯率貶值幅度相比，近期人民幣匯率的表現仍偏堅挺，一年期以內的人民幣對美元遠期匯率亦在7.0-7.25附近波動。這既與10月以來經濟在一攬子增量政策助力下出現修復向好趨勢有關，也反映出市場對中國經濟未來一段時間內恢復的可持續性和外貿形勢保持相對穩定的信心。

11月初以來美元指數再度走強既有美國經濟保持韌性的支撐，還與歐元區經濟表現疲軟使得歐元走弱有關，因為歐元在美元指數中所占權重超過一半，是美元指數構成中權重最大的幣種。但考慮到美國已進入降息周期，歷史上降息周期內美元指數持續大幅走強的可能性并不高，人民幣對美元匯率單邊明顯貶值的內外部條件均不具備。

實際上，今年以來，在美元指數走強之際，相比于其他非美貨幣，人民幣表現相對較強。美元指數年初至今累計漲幅6%，同期人民幣對美元匯率貶值幅度僅2%左右，反映人民幣對一籃子貨幣匯率的CFETS指數反而升值超2%；歐元等非美貨幣對美元的貶值幅度更高。

特別是從近期人民幣匯率的表現看，一攬子增量政策的落地見效顯著改善了市場對中國經濟的預期和信心，支撐人民幣表現堅挺。7月人民幣對美元匯率創下年內低點，離岸匯率一度跌破7.3，彼時美元指數在104附近；當前美元指數強于7月并創新高，但人民幣對美元匯率并未跌破前值，且在岸離岸匯差不大，表明海外資金并未大舉沽空離岸人民幣。此外，從遠期匯率看，目前一年期以內的人民幣對美元遠期主要品種在7.0—7.25附近波動，同樣說明當前市場對未來一段時間內的人民幣匯率依然保持相對穩定的預期。

影響匯率走勢的基本盤來自本國經濟的增長潛力。展望明年，隨著我國與共建“一帶一路”國家等貿易繼續增長，以及國內更多增量政策出臺助力擴內需、促消費，國際收支有望保持穩定，經濟增長潛力依然會持續釋放，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定有堅實基礎和根本支撐。