進(jìn)入11月首個完整交易周，隨著多個重要驗證節(jié)點(diǎn)到來，A股行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，短期多項變量可能影響市場節(jié)奏，目前雖然只能邊走邊看，但總體上無需悲觀，市場有望維持較高風(fēng)險偏好。

銀河證券表示，隨著宏觀事件相繼落地，市場風(fēng)格是否切換是資金關(guān)注的核心問題，目前只能邊走邊看，但總體上無需悲觀。

“盡管國內(nèi)外三件大事的集中‘靴子落地’，或階段性對市場形成擾動。但在反轉(zhuǎn)邏輯的大框架下，面對短期的震蕩波動，仍建議保持多頭思維、積極應(yīng)對。”興業(yè)證券指出。

中信建投證券進(jìn)一步指出，由于牛市中期邏輯并未改變，無論短期外部變量如何演繹，市場有望維持較高風(fēng)險偏好。政策信號如果較強(qiáng)，內(nèi)需復(fù)蘇預(yù)期有望上升。

配置方面，多家券商提醒當(dāng)前階段的震蕩特征。銀河證券便指出，本周必然是多空博弈異常劇烈的一周，個股波動或會顯著加大。因此，不建議投資者在市場巨震中頻繁操作，容易追漲殺跌。當(dāng)波動率降低后，容錯率會提高，屆時大概率會有更容易參與的“吃飯”行情。

“短期投資者可以用部分低估值順周期品種過渡，待政策、外部、價格等三大信號明朗后，再積極增配績優(yōu)成長和消費(fèi)內(nèi)需。”中信證券稱。

中信證券：短期可關(guān)注部分低估值順周期品種

展望后市，市場當(dāng)前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，政策信號、外部信號和價格信號的陸續(xù)明朗將成為發(fā)令槍，績優(yōu)股的加速出清給機(jī)構(gòu)提供了更好的入場時機(jī)。

一方面，從三大信號來看，政策信號上，11月是相機(jī)抉擇加碼的關(guān)鍵窗口期，政策不會缺席也不會一蹴而就；外部信號上，美國大選落地不會改變A股向上的運(yùn)行方向，但對行情結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生較大影響；價格信號上，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在數(shù)量指標(biāo)上有明顯改善，價格信號拐點(diǎn)還需要等待。

另一方面，從行情特征來看，當(dāng)前題材股行情和ETF規(guī)模激增加速了主動管理型機(jī)構(gòu)重倉股的出清過程，主要機(jī)構(gòu)投資者未來具備較大加倉空間，待價格信號明確后績優(yōu)股將迎來絕佳買點(diǎn)。

配置上，短期可以用部分低估值順周期品種過渡，待政策、外部、價格等三大信號明朗后積極增配績優(yōu)成長和消費(fèi)內(nèi)需。

中信建投證券：短期市場面臨外部變量落地

展望后市，短期外部變量可能影響牛市節(jié)奏，但不改中期牛市方向。近期，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期而通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場認(rèn)為美聯(lián)儲將降息25個基點(diǎn)的概率較高。美國大選特朗普獲選概率有所回落，不同候選人的經(jīng)濟(jì)政策差異將對市場風(fēng)格走向帶來一定不確定性，需要等待結(jié)果落地。

國內(nèi)方面，本次人大常委會市場密切關(guān)注增量政策推出情況，短期政策重點(diǎn)也會對結(jié)構(gòu)性方向構(gòu)成影響。但比較確定的是，從中期看，化債、促進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)和擴(kuò)內(nèi)需都會是政策持續(xù)發(fā)力的方向。

接下來，由于牛市中期邏輯并未改變，無論短期外部變量如何演繹，市場有望維持較高風(fēng)險偏好。如政策信號較強(qiáng)，內(nèi)需復(fù)蘇預(yù)期有望上升。目前市場風(fēng)險偏好處于較高位，增量資金通過指數(shù)基金持續(xù)流入，個人投資者和機(jī)構(gòu)參與度都有提升跡象，漲停家數(shù)維持高位，融資余額續(xù)創(chuàng)兩年新高，成交活躍。

此外，外資仍有補(bǔ)配中國資產(chǎn)需求，長線資金仍在關(guān)注中國財政政策力度和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖狀況，如果短期政策信號較強(qiáng)，長線資金可能也將顯著入場。市場風(fēng)格可能也有望從主題投資主導(dǎo)邊際轉(zhuǎn)向內(nèi)需復(fù)蘇預(yù)期上升。

配置方面，一方面，投資者確實需要注意近期部分個股層面的過度投機(jī)交易風(fēng)險，但不認(rèn)為目前市場整體具有系統(tǒng)性風(fēng)險，可以逢低積極布局有供需格局改善預(yù)期的方向或者顯著受益政策，如化債、穩(wěn)地產(chǎn)、擴(kuò)內(nèi)需、培育新質(zhì)生產(chǎn)力等方向。

銀河證券：靜待政策落地

上周市場波動加劇的核心原因或是宏觀事件臨近，資金分歧顯著加大導(dǎo)致。從美國最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)上看，市場對美國11月降息25BP的預(yù)期快速升溫，但美聯(lián)儲究竟會如何降息或與新一任總統(tǒng)的政策意圖有關(guān)，所以不確定性尚存。

此外，國內(nèi)重要會議將正式召開，目前資金對財政政策有期待也有分歧。而隨著宏觀事件相繼落地，市場風(fēng)格是否切換是資金關(guān)注的核心問題，目前只能邊走邊看，但總體上無需悲觀。

操作層面，本周必然是多空博弈異常劇烈的一周，個股波動或會顯著加大。隨著宏觀環(huán)境平穩(wěn)下來，市場波動率也會重新下降，對個人投資者而言會是更容易操作的階段，具體方向要關(guān)注宏觀環(huán)境的指向。

因此，不建議投資者在市場巨震中頻繁操作，容易追漲殺跌。當(dāng)波動率降低后，容錯率會提高，屆時大概率會有更容易參與的“吃飯”行情。

國泰君安證券：短期更看好大盤股

當(dāng)前，股指以震蕩為主，過程中仍會有上上下下的反復(fù)，這一階段更看好大盤股的相對收益。展望后市，行情決斷在年末，政策取向能否從“擴(kuò)貨幣”向“擴(kuò)信用”邁進(jìn)是行情可否再度推升的關(guān)鍵。   

首先，決策層對于經(jīng)濟(jì)形勢與資本市場態(tài)度的轉(zhuǎn)變，這是行情啟動與推升市場熱情的基石，也是股市有望中線N型走勢與股市底部抬高的基礎(chǔ)。

其次，在短期情緒狂熱與政策工具箱相繼明確后，市場會重新審視政策的空間、效果與股價拉高后所隱含的預(yù)期并相機(jī)抉擇，政策分歧減小以后，僅交易預(yù)期而忽視現(xiàn)實的行情很難持續(xù)推動，行情進(jìn)入震蕩分化，這一點(diǎn)對于題材股而言也是類似，余熱還在但留意降溫（換手減速）。

配置方面，政策分歧減小，市場情緒退熱，我們認(rèn)為題材余熱還在，但換手或逐步減速，題材進(jìn)入分化和降溫。從寬基維度，短期更看好大盤股相對收益。

申萬宏源證券：三個關(guān)鍵點(diǎn)將驗證

目前，短期市場演繹的兩條主線都出現(xiàn)了低性價比信號。一是提前搶跑2025年景氣拐點(diǎn)的行情已明顯擴(kuò)散，演繹到了供給長期調(diào)整，但需求改善可見度偏低的周期品。二是交易資金定價小盤成長風(fēng)格，市場博弈的復(fù)雜程度也已處于歷史高位。現(xiàn)階段，行情內(nèi)生動力正在走弱，行情延續(xù)需要外生刺激，如政策強(qiáng)刺激驗證、中短期基本面改善等可持續(xù)的線索。

本周是3個關(guān)鍵點(diǎn)的驗證周：一是人大常委會政策布局不論短期是否超預(yù)期，都將開啟國內(nèi)政策效果驗證期。二是美國大選的短期影響可能并不大，但美國后續(xù)貿(mào)易政策布局，可能是一個反反復(fù)復(fù)的過程，風(fēng)險偏好受壓制的時間可能更長。三是特朗普交易、美國通脹也是中期變數(shù)，但11月美聯(lián)儲降息25bp是大概率，短期可能不是擾動來源。

配置方面，建議投資者繼續(xù)從中期景氣拐點(diǎn)角度選結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注新能源和創(chuàng)新藥。同時，港股互聯(lián)網(wǎng)是景氣和政策拐點(diǎn)已兌現(xiàn)的核心資產(chǎn)，維持中期看好。此外，科創(chuàng)是2025年困境反轉(zhuǎn)重點(diǎn)方向，并購重組鋪開有望坐實科技基本面。這些方向都是短期值得保持配置，回調(diào)后值得中期布局的方向。

招商證券：相對平穩(wěn)

展望11月，市場在經(jīng)過了前期快速上行，行情擴(kuò)散后，將會進(jìn)入一段時間相對平穩(wěn)的階段，為下一個階段的行情進(jìn)行蓄力。前期諸多政策逐漸進(jìn)入驗證期，而部分獲利盤在年底有動力落袋為安。

短期賺錢效應(yīng)出來后，資金仍會繼續(xù)尋找新的機(jī)會，11月中下旬將開始進(jìn)入對年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議的政策預(yù)熱期，市場調(diào)整的空間也難以太大。總體來看，11月將會繼續(xù)體現(xiàn)為震蕩，結(jié)構(gòu)分化的局面，針對重磅會議的落地和預(yù)期，將會產(chǎn)生11月份階段性結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

后續(xù)市場有望圍繞財政政策發(fā)力方向和經(jīng)濟(jì)工作會議預(yù)期進(jìn)行布局，總體來看，市場可能重回藍(lán)籌、質(zhì)量風(fēng)格。

行業(yè)選擇層面，考慮未來一兩個月的角度，綜合考慮前期表現(xiàn)、估值、交易活躍度、景氣變化、政策和事件催化，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注有望受益于政策催化和業(yè)績預(yù)期改善或增速較高的領(lǐng)域，如電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、計算機(jī)（計算機(jī)設(shè)備）、家電（白電、家電零部件、廚衛(wèi)電器等）、汽車（汽車零部件、乘用車）、機(jī)械設(shè)備（工程機(jī)械、自動化設(shè)備）等行業(yè)。

興業(yè)證券：保持多頭思維積極應(yīng)對

展望后市，盡管國內(nèi)外三件大事集中“靴子落地”，或階段性對市場形成擾動。但在反轉(zhuǎn)邏輯的大框架下，要關(guān)注的是這輪行情它走多長。面對短期的震蕩波動，仍建議保持多頭思維、積極應(yīng)對。

國內(nèi)11月4日-8日的人大常委會、11月5日的美國大選、以及11月8日的美聯(lián)儲議息會議，都將在一定程度上決定未來資本市場的走勢，市場或出現(xiàn)階段性的波動。但在反轉(zhuǎn)邏輯的大框架下，面對行情向上中的顛簸，仍需要保持多頭思維、積極應(yīng)對。

配置方面，可重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前產(chǎn)能利用率以及資本開支增速處于歷史較低水平的行業(yè)，其供給出清或已較為充分，若后續(xù)需求側(cè)具備催化，有望率先實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。

此外，新質(zhì)生產(chǎn)力和產(chǎn)業(yè)整合有望成為并購重組的兩大核心線索。在當(dāng)前“強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險促高質(zhì)量發(fā)展”主線下，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)調(diào)整將成為并購重組的重要目標(biāo)，關(guān)注包括國防軍工、TMT、生物醫(yī)藥、新能源車、先進(jìn)制造業(yè)等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，以及央國企主導(dǎo)的券商、鋼鐵、有色、公用事業(yè)等潛在產(chǎn)業(yè)整合方向。

國投證券：A股市場已經(jīng)過渡到震蕩思維

隨著目前A股大盤指數(shù)估值修復(fù)至中位水平，暫且將當(dāng)前行情類比2019年初是相對恰當(dāng)?shù)模瑢?yīng)當(dāng)前在急漲之后A股市場已經(jīng)過渡到震蕩思維，“震蕩市底色”判斷。

短期“炒小炒爛”的趨勢或暫歇，基于交易視角的行業(yè)輪動角度建議當(dāng)前對應(yīng)關(guān)注大盤績優(yōu)股。大盤績優(yōu)細(xì)分行業(yè)主要包括汽車（含零部件）、半導(dǎo)體、工程機(jī)械、非銀四個領(lǐng)域。

此外，以半導(dǎo)體為核心的科技成長領(lǐng)域主線跡象開始明顯，后續(xù)更高的期待是半導(dǎo)體能在華為鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代+二季度景氣拐點(diǎn)+AI產(chǎn)業(yè)鏈海外映射三個推動力下形成產(chǎn)業(yè)基本面主線。

中銀證券：關(guān)注海外大選及國內(nèi)財政發(fā)力

本周市場即將迎來美國大選以及人大召開等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，其結(jié)果將會較大程度左右后續(xù)資產(chǎn)價格及市場方向的演繹。

當(dāng)前來看，市場對于特朗普勝選預(yù)期較高。從資產(chǎn)價格表現(xiàn)來看，若特朗普當(dāng)選，將會利多海外風(fēng)險資產(chǎn)（美股、美元），利空美債。反之，若哈里斯勝選，利多美債、利空美元，美股震蕩。

對于A股，美大選結(jié)果或?qū)⒁欢ǔ潭壬嫌绊憞鴥?nèi)財政政策的力度。

東吳證券：市場風(fēng)格或階段性向順周期切換 

11月宏觀靴子落地將推動市場風(fēng)格切換。11月上旬，國內(nèi)將召開人大常委會，或披露本輪財政擴(kuò)張的具體方案；美國大選投票結(jié)束，結(jié)果及政策不確定性降低；美聯(lián)儲議息會議，降息路徑逐漸清晰。

這三大事件關(guān)乎國內(nèi)政策空間、節(jié)奏和力度。從美國兩黨支持率來看，目前，美國大選的懸念再起，但延續(xù)特朗普交易的可能性較大，這意味著國內(nèi)政策刺激空間打開。

因此，隨著重要事件落地，市場邏輯將沿著9月底以來“預(yù)期政策拐點(diǎn)、預(yù)期斜率過高、預(yù)期斜率向下修復(fù)、預(yù)期斜率向上空間重新打開”的邏輯演繹。

伴隨著短線情緒退潮，11月風(fēng)格極有可能切換，或有兩種情形：一是風(fēng)格蹺蹺板輪動，順周期板塊迎來較10月更明顯的超額收益機(jī)會；二是風(fēng)格更加均衡，順周期和科技成長/小市值風(fēng)格共存。總之，在以上兩種情形中，順周期風(fēng)格相較于10月中下旬都將會有更好的表現(xiàn)。