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公開“牽手”永輝的第一天,名創優品損失149億

2024-09-25 12:10
來源:澎湃新聞·澎湃號·湃客
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“我們看不到比永輝更優質的機會。”

作者|付饒 錢多多

編輯|原野

01 看不懂?故意的

“我希望大家給點耐心,我希望大家相信我的眼光,我是一個不僅在中國看,還在全球看零售業的人,別的地方我會做錯,但在零售這一塊,我絕對不會做錯的。”

名創優品成為永輝超市最大股東的這一晚,葉國富在電話溝通會上試圖喂上“定心丸”。同時,他的一條朋友圈回復截圖被廣泛轉發:“大家都看不懂就對了,如果都看得懂我就沒有機會了。”

這張“餅”,市場暫時沒能“咽”下去。

美股方面,截至9月23日收盤,名創優品下跌16.65%,報收13.72美元/股,創下今年2月以來新低。港股方面,9月24日開盤后,名創優品一度跌至20港元/股,跌幅近40%。按照百度股市通提供的市值計算,為了這場入股,名創優品預先“掏”了149億元左右的市值。

大跌并不意外。

名創優品眼下的業績很漂亮。營收連年上漲,國內外門店穩健擴張,尤其在海外市場的崛起,營收已經達到了國內營收的一半。此外,葉國富透露,名創優品的賬戶上還有70億元可流動的現金。可以說,不差錢,也不差前景。

反觀永輝超市,2021年至2023年,其凈利潤分別-44.95億元、-30.00億元、-14.65億元。永輝在虧損逐漸縮窄,今年啟動學習胖東來的調改后,財務狀況和發展方向才穩定和明朗一些。但整體來看,“農改超”起家的永輝超市主要在生鮮商品供應鏈具有優勢,這與賣日消品為主的名創優品,在業務上重合度不高。

名創優品首席財務官張靖京在關于此次入股的電話會中表示,投資的原因之一,正是永輝超市目前的估值具有吸引力,投資成本的溢價低。他同時也提到,從零售的角度看,名創優品看好永輝超市的調改前景,認為這個業務有前途。

準確的說,名創優品看好永輝超市調改背后的“胖東來模式”。

過去,名創優品創始人葉國富十分推崇Costco模式。2013年,他首次拜訪Costco,后來又帶上團隊專程去往Costco美國總部考察學習。2019年,他還專門寫了篇《致敬Costco!》的文章,在名創優品的官方公眾號發布。

如今,他對“新歡”胖東來的推崇更甚于“舊愛”:不但豪擲63億元“入主”永輝超市,曲線搭上胖東來,還在昨天的電話會議中稱贊“東來哥”創造的胖東來是比Costco、山姆和Trader Joes更優秀的零售模式。

在電話會議中,名創優品的發言人更是用數據進行說明:胖東來的品類超過山姆和Costco,超市平均面積約三千多平方米,身在非一線城市,但是年銷售額達3.8億人民幣。

有網友調侃,名創優品在電話會議中花了80%的時間在夸胖東來。

這兩年胖東來在零售行業確實呼聲頗高,尤其在互聯網祛魅之后,傳統零售商們紛紛將學習的目標瞄向胖東來。其中,永輝已經在胖東來幫助下改了5家店。

在葉國富看來,線下超市正面臨結構性的供給側出清,永輝有巨大的潛力在這場變革中脫穎而出。“我們看不到比永輝更優質的機會。”

02 補齊短板?

在這場高達63億元的聯姻中,“胖東來”這個因素固然重要,卻不是唯一重要的。

名創優品還看上了永輝超市多年在渠道與供應鏈積累的家底。葉國福在昨晚的電話會議中提到:

“永輝超市作為線下頭部生鮮零售超市,為名創優品補充了必需品賽道,使集團在線下零售布局更加完善,也幫助分散周期性業務風險,對集團具有重要戰略意義,有利于名創優品成為全球有影響力的大型零售集團。此外,名創優品和永輝有很好的協同效應,無論在渠道、供應鏈還是其他方面。”

簡單來說,總結起來就兩點:一是拓寬并升級渠道,二是補充了必需品賽道。

第一條,是為了保住現在的業績。

8月30日,名創優品發布2024半年報,整體大盤一片向好。財報顯示,上半年名創優品集團實現營收77.6億元,同比增長25%,毛利率43.7%,較去年同期上升4.1個百分點,創歷史新高。

海外市場的表現尤為亮眼。上半年名創優品在海外市場凈增266個門店,達到了名創出海九年以來開店最快的上半年。

名創優品副總裁兼首席營銷官劉曉彬甚至表示,“國內是基本盤,但是未來五年,海外直營市場、海外代理市場和國內市場,可能會三分天下。也就是說,海外可能會復制兩個國內名創的規模。”

但風光之下,隱憂已現。

名創優品的國內業績已經顯出疲態。從擴張速度上來看,相比于海外市場的266家新開門店數量,國內半年新開236家的數據不算理想。此外,在一二線、三線及以下城市,名創優品擴店速度同前6個月相比,都呈現了不同程度的放緩。

從門店運營數據來看,內地的名創優品門店上半年總GMV為70.97億元,與上年同期相比增長15.59%;但同店GMV的增長率為-1.7%,而上年同期為28.1%。TOP TOY門店上半年的總GMV為5.21億元,同比增長41.2%,但同店GMV增長率13.6%,也低于上年同期的23.2%。

海外市場的漲勢喜人,在葉國富看來也并非常態。“現在所有企業都在說出海,出海很快會變成紅海。”顯然,國內線下零售市場才是名創優品的基本盤。

在收購永輝電話會議上,葉國富認為永輝優質的位置能夠幫助名創優品進行渠道升級。

他以鄭州永輝為例,指出“我們看到鄭州兩個永輝店門口,都有名創優品門店身影,對我來說很醒目。也是因為永輝的開業,名創優品的業績確實得到了大幅提升。”

目前,永輝超市855家門店附近,只有一半門店附近方圓兩公里有名創優品門店。不難推測,剩下400多家尚未與名創優品門店結為鄰居的永輝門店,或許可以成為名創優品下一步布局的渠道重點。

第二條,通過永輝補充必需品賽道,是為了講好新故事。

這關系到名創優品在即時零售賽道的野心。

根據《晚點》報道,名創優品在今年推出了新業態“24小時超級店”,內部稱其為超級店,只服務3-10公里內消費者在線上下單、一小時送達的即時需求,目前已開出超200家。

在美團平臺上,名創優品的超級店已經上線,部分地區最低消費9.9元就可以實現24小時下單并免費配送。這是在TOP TOY之后,名創優品在業務上做出的全新嘗試。

但目前來講,名創優品的新業務到底能不能成為新的增長曲線,還有待觀察。

根據略大參考觀察,名創優品線上門店的日消品客單價并不算高,普遍在50元以下,支撐起高客單價的SKU仍是名創優品旗下IP盲盒和玩偶等產品。而入股永輝后的名創優品,或許可以增加客單價較高的日消品,進一步豐富SKU,更好地去滿足即時零售的需求。

更重要的,對于名創優品而言,葉國富認為通過借助永輝約850家的門店體系及供應鏈,雙方可以進一步提升規模經濟效應,優化成本結構。

03 關鍵問題

入股消息官宣之后,盒馬鮮生原CEO候毅也在朋友圈里聲援了葉國富。其中提到一個觀點:中國零售業未來一定能有一個萬億級別的超市。

這場價值63億元的入股,能推動這一天的早日到來嗎?結論還為時過早。

眼下有兩個關鍵問題更加現實:

一是,永輝的實控人問題。這決定了永輝超市之后的管理和戰略走向。

此次股份轉讓完成后,名創優品在永輝超市持股29.4%,持股比例第一。但名創優品并不是實控人。根據張靖京透露,名創優品不會控制永輝超市董事會的多數席位,因此不會成為永輝超市的控股股東或實控人,也不會合并財務報表。

持股排在名創優品之后的,是張軒松與張軒寧兩兄弟。截至今年7月12日,弟弟張軒松與哥哥張軒寧分別持股8.72%、7%。

一個重要背景是,張軒松與張軒寧之間此前存在隔閡。2018年6月,張軒松曾在股東交流大會中表示,“對于超級物種,我和CEO張軒寧有分歧。他偏重餐飲,我認為重心應該做到家”。同年12月,永輝超市公告稱張軒松與張軒寧兄弟二人簽署《關于解除一致行動的協議》,結束了長達8年的一致行動人關系。

六年之后,張軒松的身份是董事長兼法人代表,而張軒寧的身份是董事。兄弟二人的“權利的游戲”,似乎已經告一段落。名創優品回復中稱,了解永輝兩兄弟的關系。過去他們在經營理念上有分歧,現在張軒松全權負責公司業務。短期內,名創優品沒成為實控人,似乎也不需要考慮其他股東引起的股權爭奪戰。

二是,永輝的胖東來模式能不能在全國市場走通。

目前來看,幾家調改完的永輝超市經營數據都不錯。永輝鄭州興旺廣場店、福州工業路店、永輝西安中貿廣場店經調改后,短期內日銷售額分別達到180萬、110萬元、160萬元,近乎是此前日銷售額的14倍、6倍、8倍。葉國富稱7月與8月兩次考察時,經調改的永輝店生意同樣火爆。

調改的關鍵詞是:SKU結構性調整。具體做法則是:以永輝現有供應鏈體系為主,胖東來做結構性補充。

胖東來超市總經理關娜在今年5月底透露,調改的永輝賣場計劃淘汰下架70%的商品。而后續對永輝福州公園店的自主調改中,永輝下手更“狠”,將原有商品下架近80%。

舊產品下線,取而代之的是新爆款產品。調改后,永輝超市90%的商品結構跟胖東來一致。此外,利用地理距離優勢,永輝超市在河南的門店將上架包括烘焙、熟食、啤酒在內的胖東來自有品牌爆款商品。

但其中也暴露了問題:永輝超市本身還不具備打造爆款商品的能力。

這是當下商超零售行業競爭的重要賽場。不管是山姆、盒馬還是胖東來,都具備成功推出爆款的經驗。利用這些爆款,商超品牌們持續不斷地獲取流量,實現交易轉化。多數時候,它們也是讓顧客保持復購的重要因素。

目前來看,調改后的永輝超市,還沒有推出真正打著“永輝”標簽的爆款。即使生意變好,暫時也還只是“宛宛類卿”罷了。

對于永輝來說,調改好了,是回宮當熹貴妃,調改不好,就只能繼續留在甘露寺砍柴洗衣了。

即使是被奉為明星的胖東來,本身也要在調改過程中面臨新考驗。它目前僅13家門店,主要集中在河南省內。相比之下,永輝超市有數百家門店。地域性超市的經驗,拓展到全國時,難免也會出現水土不服。

好在,在廣闊市場施展拳腳,這是名創優品擅長的事情。而這場聯姻,或許能讓葉國富距離自己的昔日夢想更進一步:做出一家中國版的Costco。

在當下這個時代,愿意堅持夢想,不顧他人非議,真金白銀去投入,也是一件珍貴之事。或許在日后的收益面前,名創優品今天損失的149億元,是值得的。

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