“王炸”利好政策集中釋放，A股迎來久違的大漲。

9月24日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)管總局局長李云澤、證監(jiān)會(huì)主席吳清介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。新聞發(fā)布會(huì)期間，“一行一局一會(huì)”出臺(tái)多項(xiàng)重磅利好政策，涉及樓市、股市、債市、匯市等。

A股三大股指在周二盤前利好消息的刺激下大幅高開。盤初沖高回落后，隨著利好消息的不斷出現(xiàn)，三大股指重返升勢。截至收盤，上證綜指漲4.15%，報(bào)2863.13點(diǎn)，創(chuàng)2020年7月6日以來的最大單日漲幅；科創(chuàng)50指數(shù)漲3.73%，深證成指漲4.36%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.54%。

展望后市，A股上行空間是否就此打開？澎湃新聞（www.6773257.com）記者第一時(shí)間采訪了10家公募基金。

整體來看，公募基金大多認(rèn)為，此次政策“組合拳”將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，權(quán)益市場有望迎來政策東風(fēng)帶來的反彈窗口期。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)也表示，后續(xù)還是要關(guān)注地產(chǎn)銷售情況，從而判斷政策影響的持續(xù)性。

“當(dāng)前A股整體估值水平處于近十年相對低位。”摩根資產(chǎn)管理指出，A股市場，特別是代表新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，正站在新的成長起點(diǎn)上，隨著資本市場的穩(wěn)定發(fā)展和投資者信心的逐步提升，有望成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要力量。

中歐基金表示，由于當(dāng)前對經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期幾無變化，基本面因素對再平衡交易的影響偏弱，市場更多將由資金面主導(dǎo)，在震蕩尋底的過程中有望交易出新的投資方向。

富達(dá)基金管理（中國）有限公司股票基金經(jīng)理張笑牧表示：“央行降準(zhǔn)、降息、下調(diào)存量房貸利率，創(chuàng)設(shè)新的政策工具支持股票市場發(fā)展，這一系列政策舉措的積極作用不僅限于對房地產(chǎn)和股市的流動(dòng)性支持，更深層面的是，為扭轉(zhuǎn)中國貨幣流速下降趨勢開了一個(gè)好頭。尤其是關(guān)于股市的相關(guān)政策，如果得到順暢執(zhí)行，將能夠通過股市這一媒介盤活部分空轉(zhuǎn)或閑置的資金，從而改善中國的有效貨幣流速。”

“更進(jìn)一步，如果股市的財(cái)富效應(yīng)得到修復(fù)，將撬動(dòng)更廣泛領(lǐng)域的投資情緒，從而改善就業(yè)和居民收入預(yù)期，推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇，并最終推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增速重回長期趨勢線。由于中國經(jīng)濟(jì)體量巨大，慣性較大，需要一系列的政策組合拳壓茬推進(jìn)，才能實(shí)現(xiàn)前述的積極的政策效果傳導(dǎo)。因此，市場參與者在24日預(yù)期改善的基礎(chǔ)上，仍然會(huì)繼續(xù)觀察后續(xù)政策的出臺(tái)和執(zhí)行情況。”張笑牧稱。

博時(shí)基金：今日政策最終有利于推動(dòng)扭轉(zhuǎn)市場的弱勢

當(dāng)前國內(nèi)需求仍然較弱，新房市場是較為重要的拖累。當(dāng)前新房市場成交處于低位，導(dǎo)致地產(chǎn)開發(fā)投資需求低迷，拖累地方財(cái)政和基建投資，也部分通過財(cái)富效應(yīng)等渠道壓制居民消費(fèi)支出，這也導(dǎo)致過去一段時(shí)間較多行業(yè)面臨供求關(guān)系的弱化，CPI通脹持續(xù)處于偏低水平。

應(yīng)對上述問題的組合拳，包括在整體投資、消費(fèi)需求上削減融資成本，同時(shí)在房地產(chǎn)市場控制購房成本、降低各方面的購房門檻，降低房貸支出對居民消費(fèi)的壓制。這次降低法定存款準(zhǔn)備金率、降低市場基準(zhǔn)利率，以及降低存量房貸款利率、降低二套房最低首付比例等手段，均是既有政策導(dǎo)向的延續(xù)和強(qiáng)化，也有利于經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇。

各個(gè)產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系的情況，一直是股市關(guān)心的重點(diǎn)。上述政策尤其有利于改善房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資相關(guān)行業(yè)的供需情況，間接有利于部分消費(fèi)品的供需情況，并最終有利于推動(dòng)扭轉(zhuǎn)市場的弱勢。

中歐基金：震蕩尋底的過程中有望交易出新的投資方向

上周美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期幅度的降息為今年后續(xù)國內(nèi)貨幣政策調(diào)整打開窗口，此次央行宣布降準(zhǔn)50BP以及相關(guān)政策措施，體現(xiàn)了央行支持性貨幣政策立場，同時(shí)加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控精準(zhǔn)性，是水到渠成之舉。

今年三季度和四季度，盡管增量信用融資需求降溫，但估計(jì)仍需至少1萬億元的長期流動(dòng)性投放支持。此次央行宣布進(jìn)行50BP全面降準(zhǔn)，向金融市場提供長期流動(dòng)性約1萬億元。有效緩解了資金面偏緊及短期利率曲線倒掛的非正常狀態(tài)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了有效支撐。

同時(shí)，此次央行提出創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，這項(xiàng)政策將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，有助于為市場提供流動(dòng)性，為資本市場流動(dòng)性改善及長期穩(wěn)定發(fā)展提供了保障。

此前美聯(lián)儲(chǔ)降息和日銀的按兵不動(dòng)助推人民幣匯率升值，并帶動(dòng)港股持續(xù)反彈。考慮到國內(nèi)資本市場對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)已有更加充分的計(jì)價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期開啟實(shí)際上有利于國內(nèi)市場的企穩(wěn)和反彈。在國內(nèi)貨幣總量刺激政策作用疊加創(chuàng)新貨幣政策工具的背景下，市場預(yù)計(jì)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性主導(dǎo)的反彈行情，結(jié)構(gòu)性行情短期表現(xiàn)將體現(xiàn)在板塊估值差異收斂之上。

由于當(dāng)前對經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期幾無變化，基本面因素對再平衡交易的影響偏弱，市場更多將由資金面主導(dǎo)，在震蕩尋底的過程中有望交易出新的投資方向。

永贏基金：有利變化可能推動(dòng)A股在震蕩中展開修復(fù)性反彈

向后看，有利變化有望令樂觀者增加，可能推動(dòng)A股在震蕩中展開修復(fù)性反彈，交易機(jī)會(huì)變多。中期維度，財(cái)政端是否發(fā)力以及實(shí)際寬信用效果是決定A股中期行情的核心。

一方面，內(nèi)部宏觀政策轉(zhuǎn)向有望穩(wěn)定市場對于經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期。不論從高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是統(tǒng)計(jì)局7月至8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，第三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面壓力較大，市場對于上市公司三季報(bào)乃至年報(bào)抱有較低預(yù)期。今日降準(zhǔn)50BP、逆回購降息20BP、存量房貸調(diào)降50BP等政策集中落地，有望實(shí)質(zhì)上提振居民消費(fèi)意愿以及緩解地產(chǎn)鏈壓力，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)基本面形成支撐，改善市場此前悲觀預(yù)期。并且，今日發(fā)布會(huì)監(jiān)管部門也明確了“在年底前，根據(jù)市場情況可能進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25到0.5個(gè)百分點(diǎn)”，意味著本輪政策出臺(tái)較此前可能更具持續(xù)性。

二方面，創(chuàng)設(shè)政策工具支撐資本市場，A股有望在央行支持下迎來三大增量資金。第一，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，首期操作規(guī)模5000億元，未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模；第二，股票回購增持再貸款，利率2.25%，首期規(guī)模3000億，后續(xù)仍可追加；第三，平準(zhǔn)基金正在研究。盡管細(xì)則尚未披露、具體落地的效果尚待觀察（如額度不一定能用完），但考慮到當(dāng)前A股成交額活躍度處于歷史低位，邊際增量資金也將對市場形成重磅利好。

三方面，全球流動(dòng)性邊際寬松背景下，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提振。全球貨幣緊縮伴隨著美國9月降息周期的開始而結(jié)束，全球資產(chǎn)尤其處于低位的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均存在一定回升動(dòng)力。對于A股而言，在近期權(quán)重股調(diào)整后，市場結(jié)構(gòu)扭曲的現(xiàn)象得到很大程度緩解，并且此前籌碼的結(jié)構(gòu)性出清也為市場在探底后的持續(xù)反彈提供了良好的基礎(chǔ)。

招商基金：創(chuàng)設(shè)證券基金保險(xiǎn)互換便利的政策效果或可類比美聯(lián)儲(chǔ)2008年推出的定期證券借貸便利

創(chuàng)設(shè)證券基金保險(xiǎn)互換便利和專項(xiàng)再貸款支持回購增持。一是證券基金保險(xiǎn)公司互換便利首期規(guī)模5000億元，獲取的資金只能用于投資股市。互換便利將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，更好發(fā)揮證券、基金、保險(xiǎn)公司資本市場穩(wěn)定器作用，對于當(dāng)下改善A股流動(dòng)性有較大益處。政策效果或可類比美聯(lián)儲(chǔ)2008年推出的定期證券借貸便利，美聯(lián)儲(chǔ)允許一級交易商使用流動(dòng)性較差的證券為抵押，向美聯(lián)儲(chǔ)借入流動(dòng)性較高的國債，便于在市場上融資，起到了提振市場的效果。二是創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款，利率為1.75%，首期額度3000億元。有助于引導(dǎo)商業(yè)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購增持上市公司股票，且對不同所有制上市公司一視同仁。2024年7月以來，A股市場的回購和增持活動(dòng)明顯增加，回購金額達(dá)到去年同期的2倍有余，此時(shí)推出專項(xiàng)再貸款，正是希望通過增強(qiáng)流動(dòng)性，進(jìn)一步提振資本市場信心。

進(jìn)一步支持中長期資金入市。一是大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，優(yōu)化權(quán)益類基金產(chǎn)品注冊，大力推動(dòng)寬基ETF等指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新，適時(shí)推出更多包括創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等中小盤ETF基金產(chǎn)品。有助于構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系，提升資本市場的穩(wěn)定性，增加中長期資金入市，從而更好服務(wù)投資者、國家戰(zhàn)略及新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。二是完善“長錢長投”的制度環(huán)境，重點(diǎn)是提高對中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，要全面落實(shí)3年以上長周期考核，減少對短期業(yè)績的過度追求，注重長期穩(wěn)健投資回報(bào)，通過破除影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資資金。截至二季度末，險(xiǎn)資運(yùn)用余額較年初增長9.62%，其中財(cái)險(xiǎn)+人身險(xiǎn)合計(jì)持有的股票、基金規(guī)模較年初增加3062億元，成為今年市場難得的增量資金。考慮到目前險(xiǎn)資投資股票、基金的比例徘徊在10%-15%之間，未來還有很大的提升空間。三是進(jìn)一步支持中央?yún)R金公司加大增持力度、擴(kuò)大投資范圍的有關(guān)安排，推動(dòng)包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的各類中長期資金投資股市。四是持續(xù)改善資本市場生態(tài)，提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，完善機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理配套制度安排，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為。

萬家基金：股市不悲觀可增加配置

央行在盤前宣布同時(shí)降準(zhǔn)、降息、降房貸利率、降首付，無論落地時(shí)間還是幅度，均明顯大于市場預(yù)期，央行表示后續(xù)LPR、存款利率均將降20BP，MLF利率降30BP。本次央行舉措具有顯著的信號意義，增量政策在加速落地過程中，全年完成5%目標(biāo)可能性增大，后續(xù)放松一線城市限購和增發(fā)國債等增量政策值得期待。降低存量房貸利率如期落地，有利于擴(kuò)大消費(fèi)，大幅降息有利于提高房租性價(jià)比，降低二手房首付比例有利于提升購房能力，對房地產(chǎn)構(gòu)成利好。

本次舉措均利好股市，央行表示首期互換便利操作規(guī)模5000億元，未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模，態(tài)度非常積極，股市不悲觀可增加配置。對于債市，本次舉措直接利好短端，長債可能偏震蕩。

博道基金：降息降準(zhǔn)將釋放較大規(guī)模長期低成本資金

降息降準(zhǔn)將釋放較大規(guī)模長期低成本資金，有效降低市場平均資金成本；降低存量房貸利率，有助于降低企業(yè)與居民的成本，釋放消費(fèi)活力，促進(jìn)內(nèi)需修復(fù)；股票回購再貸款+互換便利，將增加資本市場長期資金的來源，也給市場帶來流動(dòng)性的支撐，對于活躍資本市場和提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有重大作用。

總體來看，此次“組合拳”意味著宏觀政策對經(jīng)濟(jì)和市場的支持力度進(jìn)一步加大，而隨著積極政策的落地和后續(xù)效果的顯現(xiàn)，將大幅提振市場信心，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和資本市場向好的良好基礎(chǔ)。

西部利得基金：后續(xù)仍有政策可以期待

一方面，降準(zhǔn)降息幅度超出市場預(yù)期，落地十分及時(shí)，是對短期經(jīng)濟(jì)壓力的有力應(yīng)對，有望能明顯提振市場信心；另一方面，金融對房地產(chǎn)支持力度進(jìn)一步上升，有利于緩解當(dāng)前短期經(jīng)濟(jì)的核心矛盾，有助于地產(chǎn)基本面企穩(wěn)。

此外，央行創(chuàng)設(shè)專項(xiàng)工具維護(hù)資本市場穩(wěn)定。創(chuàng)設(shè)證券基金保險(xiǎn)公司互換便利工具，允許機(jī)構(gòu)對央行資產(chǎn)質(zhì)押，獲取流動(dòng)性，提高機(jī)構(gòu)資金獲取能力和股票增持能力。創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司貸款支持回購和增持股票。這兩項(xiàng)工具是力度較大的政策創(chuàng)新，或?yàn)橘Y本市場帶來潛在的增量資金。反映出政策層面呵護(hù)資本市場的決心，或有利于市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。結(jié)合當(dāng)前A股處于歷史上較低的估值水平，可以積極關(guān)注市場的反饋。

后續(xù)仍有政策可以期待。本次發(fā)布會(huì)央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)政策力度整體超出市場預(yù)期，后續(xù)住建部、財(cái)政部、發(fā)改委等部門或有進(jìn)一步的配合政策出臺(tái)，可以持續(xù)關(guān)注后續(xù)政策的落地節(jié)奏和力度。

興銀基金：消費(fèi)市場情緒預(yù)計(jì)會(huì)得到較大幅度提振

在經(jīng)濟(jì)下行和資金偏緊的背景下，本次政策調(diào)整幅度和節(jié)奏都超過市場預(yù)期。市場影響來看，短期內(nèi)相對偏緊的流動(dòng)性預(yù)計(jì)明顯改善，信貸在提前還款意愿下降的影響下，增速或重新企穩(wěn)，消費(fèi)市場情緒預(yù)計(jì)也會(huì)得到較大幅度提振。

增量政策超預(yù)期和廣譜利率的進(jìn)一步下調(diào)，短期內(nèi)對權(quán)益和債市都將有一定程度利好，后續(xù)還是要關(guān)注地產(chǎn)銷售情況，從而判斷政策影響的持續(xù)性。

創(chuàng)金合信基金：權(quán)益市場有望迎來政策東風(fēng)帶來的反彈窗口期

總體來看，本次央行的政策禮包力度和內(nèi)容均超出預(yù)期，此前市場期待的增量政策大多得到回應(yīng)。寬松的貨幣政策可能將對之前持續(xù)疲軟的市場注入信心，同時(shí)體現(xiàn)出監(jiān)管層當(dāng)下穩(wěn)增長政策的迫切性，關(guān)注后續(xù)財(cái)政政策跟隨貨幣政策發(fā)力加碼的可能性。

對于A股的影響，寬松的貨幣政策以及股票市場的流動(dòng)性支持工具有望提振權(quán)益市場信心，而存量房貸利率調(diào)降對消費(fèi)的促進(jìn)和地產(chǎn)的托底等穩(wěn)增長力度值得關(guān)注，預(yù)計(jì)增長預(yù)期有所回升，權(quán)益市場有望迎來政策東風(fēng)帶來的反彈窗口期。

行業(yè)層面，關(guān)注上游資源的機(jī)會(huì)。對銀行而言，存量房貸的調(diào)降將減少銀行的利息收入。但從潘行長講話來看，客戶提前還款減少，央行降準(zhǔn)，以及存款利率的對稱下行，本次利率調(diào)整對銀行收益的影響相對中性，保持凈息差的穩(wěn)定。對地產(chǎn)，托底政策一定程度上帶來板塊情緒提振，但對地產(chǎn)基本面能否企穩(wěn)，仍需觀察。

摩根資產(chǎn)管理：A股市場正站在新的成長起點(diǎn)上

金融政策連續(xù)出臺(tái)，體現(xiàn)了對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的積極應(yīng)對。通過降準(zhǔn)、降息預(yù)期引導(dǎo)、降低存量房貸利率以及推出支持資本市場的新貨幣政策工具等措施，旨在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，加強(qiáng)金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，同時(shí)穩(wěn)定資本市場，為經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

當(dāng)前A股整體估值水平處于近十年相對低位，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)降息舉措打開國內(nèi)貨幣政策空間，結(jié)合財(cái)政政策下半年或加大力度，3000億超長期特別國債下達(dá)，“兩新”政策全面啟動(dòng)，市場有望企穩(wěn)回升。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和政策支持的雙重推動(dòng)下，我們有信心這些政策將實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。A股市場，特別是代表新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，正站在新的成長起點(diǎn)上，隨著資本市場的穩(wěn)定發(fā)展和投資者信心的逐步提升，有望成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要力量。