國家統(tǒng)計(jì)局9月14日公布8月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況數(shù)據(jù)。8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額38726億元，同比增長2.1%。1-8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額312452億元，同比增長3.4%，服務(wù)零售額同比增長6.9%。

1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）329385億元，同比增長3.4%；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資增長7.7%。8月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）環(huán)比增長0.16%。

國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長劉愛華表示，8月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，高質(zhì)量發(fā)展仍在穩(wěn)步推進(jìn)。但也要看到，國際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定、不確定、難預(yù)料因素在增多，國內(nèi)需求不足等問題還在顯現(xiàn)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛，部分行業(yè)企業(yè)經(jīng)營還面臨困難。下階段，要繼續(xù)加大宏觀調(diào)控力度，深化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，深入挖掘內(nèi)需潛力，增強(qiáng)經(jīng)營主體活力，穩(wěn)定市場預(yù)期，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

8月社零總額增速回落，消費(fèi)信心和意愿仍待加強(qiáng)

8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額38726億元，同比增長2.1%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，降至去年8月以來次低水平。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，8月社零總額增速回落，一方面有去年基數(shù)抬升影響，另一方面說明當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇偏弱，消費(fèi)的信心和意愿仍待加強(qiáng)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，居民部門消費(fèi)能力仍待鞏固。8月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.3%，已觸及2023年初以來高位。歷史上看，8月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率通常會(huì)較7月回落，但今年卻出現(xiàn)逆勢回升，顯示居民就業(yè)壓力加劇。疊加資本市場、房地產(chǎn)市場繼續(xù)調(diào)整，居民部門的工資性收入和財(cái)產(chǎn)性收入均受到影響，進(jìn)而會(huì)影響消費(fèi)能力，截至8月，與消費(fèi)相關(guān)的居民短期貸款已連續(xù)7個(gè)月同比少增。與此同時(shí)，居民部門消費(fèi)信心也處于低位。

具體看消費(fèi)品類，光大銀行宏觀研究員周茂華指出，房地產(chǎn)市場低迷拖累家電、家具類、和建裝類零售下滑明顯；汽車占全部零售銷售一成左右，汽車銷售放緩影響也比較明顯。金銀珠寶、服裝鞋帽、化妝品等非必選品銷售下降。另外，汽油價(jià)格回落影響銷售額表現(xiàn)。但是，數(shù)據(jù)也顯示，日用品、文體娛樂用品、通訊器材、食品飲料等銷售增長略有加快，反映國內(nèi)生活必需品、消費(fèi)升級(jí)類商品消費(fèi)需求在逐步增強(qiáng)。餐飲文旅方面消費(fèi)支出保持較快增速，反映國內(nèi)消費(fèi)市場結(jié)構(gòu)變化。

當(dāng)前，服務(wù)消費(fèi)繼續(xù)保持較高增長，劉愛華表示，1-8月份，服務(wù)零售額同比增長6.9%，增速快于同期商品零售額3.9個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)零售全部類別都實(shí)現(xiàn)正增長，其中交通出行服務(wù)類、通訊信息服務(wù)類、金融保險(xiǎn)服務(wù)類等零售額達(dá)到或者接近兩位數(shù)增長。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，近年在居民消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)中，服務(wù)消費(fèi)占比穩(wěn)定升至45%左右，顯示服務(wù)消費(fèi)在居民消費(fèi)支出中已占據(jù)近半壁江山。這意味著在通過耐用消費(fèi)品以舊換新提振商品消費(fèi)的同時(shí)，推動(dòng)服務(wù)消費(fèi)較快增長也是當(dāng)前逆周期調(diào)節(jié)的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。

近期，國家發(fā)改委、財(cái)政部安排1500億元超長期特別國債資金支持消費(fèi)品以舊換新。目前看，在政策帶動(dòng)下，部分大宗商品消費(fèi)持續(xù)回暖。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，已收到汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼申請超過80萬份；8月份，限額以上單位家用電器和音像器材類商品零售額由降轉(zhuǎn)升。

固定資產(chǎn)投資增速降繼續(xù)下降，制造業(yè)投資繼續(xù)保持高增長

1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）329385億元，同比增長3.4%，較1-7月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，降至今年以來最低水平。扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，1-8月份全國固定資產(chǎn)投資增長7.7%。

分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.4%，制造業(yè)投資增長9.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.2%。全國新建商品房銷售面積60602萬平方米，同比下降18.0%；新建商品房銷售額59723億元，下降23.6%。

據(jù)王青測算，8月當(dāng)月固定資產(chǎn)投資同比增長2.0%，增速較7月小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是當(dāng)月房地產(chǎn)投資同比降幅較上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。不過，在暴雨洪澇、極端高溫等短期因素?cái)_動(dòng)下，8月基建投資增速降至1.2%，較上月下行0.8個(gè)百分點(diǎn)，并拖累1-8月基建投資增速降至4.4%，較前值下行0.5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，8月制造業(yè)投資增速也呈高位下行態(tài)勢。

不過，與其他投資領(lǐng)域相比，制造業(yè)投資仍有基本面因素支撐。王青認(rèn)為，背后原因，一是政策面持續(xù)加大對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、解決“卡脖子”問題的支持力度，也是當(dāng)前培育新質(zhì)生產(chǎn)力的主要發(fā)力點(diǎn)，1-8月份，代表新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長9.6%，持續(xù)高于整體制造業(yè)投資增速。二是今年以來政策面支持大規(guī)模設(shè)備更新政策對制造業(yè)投資有較強(qiáng)推動(dòng)作用。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8月份，設(shè)備工器具購置投資同比增長16.8%，增速比全部投資高13.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，去年下半年以來PPI降幅總體趨于收窄、去年8月以來規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤整體保持正增長勢頭；特別是受企業(yè)貸款利率持續(xù)下行影響，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)利潤率持續(xù)高于企業(yè)貸款利率，制造業(yè)內(nèi)生投資動(dòng)能也在增強(qiáng)。

房地產(chǎn)領(lǐng)域，在一系列政策措施作用下，一些指標(biāo)呈現(xiàn)邊際收窄。1-8月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅與1-7月持平；商品房銷售面積降幅收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售額降幅收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積下降22.5%，降幅收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。

“從這些變化來看，當(dāng)前房地產(chǎn)市場繼續(xù)處于調(diào)整中。”劉愛華說，從未來發(fā)展看，中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程在持續(xù)推進(jìn)，房地產(chǎn)發(fā)展新模式在加快構(gòu)建，房地產(chǎn)市場仍然具有較大潛力和空間，要繼續(xù)堅(jiān)持因城施策，加快各項(xiàng)政策的落實(shí)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場逐步實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展。

此外，1-8月民間投資同比下降0.2%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)為負(fù)增長。據(jù)溫彬測算，8月當(dāng)月民間投資下降1.6%，刷新去年9月以來最低增速。

下階段宏觀政策仍需要提供有力支持

8月宏觀數(shù)據(jù)穩(wěn)中偏弱，以居民消費(fèi)、民間投資為代表的經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能偏弱，當(dāng)前仍面臨有效需求不足等問題。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下階段宏觀政策仍需要提供有力支持。

針對下階段消費(fèi)領(lǐng)域趨勢，周茂華認(rèn)為，預(yù)計(jì)商品零售市場有望進(jìn)一步改善。主要是國內(nèi)加快釋放政策紅利，有望帶動(dòng)商品消費(fèi)需求改善。加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季帶動(dòng)，國內(nèi)消費(fèi)動(dòng)能有望進(jìn)一步增強(qiáng)。但綜合考慮，國內(nèi)房地產(chǎn)和消費(fèi)復(fù)蘇需要一定時(shí)間，年內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域整體仍低于趨勢水平。

固定資產(chǎn)投資方面，王青認(rèn)為，在穩(wěn)增長政策加力，三季度政府債券發(fā)行顯著提速背景下，伴隨極端天氣影響退去，后期基建投資累計(jì)增速有望再度反彈至5.0%以上，年底前基建投資的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定器作用會(huì)更為突出。

“短期內(nèi)制造業(yè)投資有望延續(xù)年初以來的高增勢頭，估計(jì)全年增速將達(dá)到8.0%左右。”王青說，其中，大規(guī)模設(shè)備更新還將是一個(gè)重要推動(dòng)因素，一些政策措施都將對后期制造業(yè)投資形成有力支撐。

房地產(chǎn)方面，周茂華認(rèn)為，年內(nèi)房地產(chǎn)投資仍可能繼續(xù)下滑，但預(yù)計(jì)邊際改善。目前國內(nèi)房地產(chǎn)銷售仍在收縮，部分房企繼續(xù)面臨資金壓力，導(dǎo)致房企拿地?cái)U(kuò)張意愿恢復(fù)仍需要一段時(shí)間。但國內(nèi)一線熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)銷售呈現(xiàn)積極跡象，穩(wěn)樓市政策效果有望逐步釋放，房地產(chǎn)投資有望邊際改善。

針對下階段宏觀政策如何發(fā)力，溫彬表示，財(cái)政政策方面，8月政府債發(fā)行速度明顯加快，不過，當(dāng)前財(cái)政支出進(jìn)度仍然偏慢，專項(xiàng)債發(fā)行同樣慢于時(shí)序進(jìn)度，財(cái)政政策仍有較大發(fā)力空間。財(cái)政部也表態(tài)下一階段將會(huì)在統(tǒng)籌用好專項(xiàng)債、超長期特別國債和財(cái)政赤字，進(jìn)一步落實(shí)一攬子化債方案以及深化財(cái)稅體制改革等方面發(fā)力。貨幣政策方面，由于美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議大概率會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)，人民幣兌美元已升破7.10，匯率的掣肘因素已大為減弱，央行可將關(guān)注重點(diǎn)放在內(nèi)部均衡。后續(xù)可通過降息、降準(zhǔn)等寬松方式繼續(xù)降低社會(huì)融資成本，改變當(dāng)前實(shí)際利率水平仍然偏高的局面，或者通過繼續(xù)下調(diào)存量房貸利率，降低居民部門的房貸付息成本，促進(jìn)投資和消費(fèi)。