2024年上半年，中歐基金明星基金經(jīng)理葛蘭重拾上海醫(yī)藥，建倉科倫博泰生物、藥明合聯(lián)等多只個股。

8月31日，葛蘭在管的3只公募基金2024年中期報告披露，其隱形重倉股也隨之曝光。

截至2024年二季度末，葛蘭在管公募基金規(guī)模約為407.65億元，相較于一季度末時的458.74億元，下降11.14%。葛蘭管理的一只私募資管計劃產(chǎn)品規(guī)模則由一季度末的2.06億元進一步降至1.94億元。

從2024年中報披露的隱形重倉股持倉（第11名至第20名重倉股）來看，繼2023年上半年后，上海醫(yī)藥重回中歐醫(yī)療健康持倉名單中；同樣是醫(yī)藥主題基金的中歐醫(yī)療創(chuàng)新，則于今年上半年首次建倉科倫博泰生物、東阿阿膠、藥明合聯(lián)。

“盡管國內(nèi)需求仍處在逐步復蘇的階段，消費及服務領域的結(jié)構(gòu)性增長機會或已在醞釀中。”葛蘭認為，經(jīng)歷了前一階段行業(yè)深度調(diào)整，行業(yè)集中度加速提升，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的安全邊際不斷增厚，其競爭格局、護城河以及經(jīng)營能力持續(xù)優(yōu)化，其中一批提前布局出海的企業(yè)在新區(qū)域、新品類方面的拓展也值得重點關注。

展望2024年下半年，葛蘭稱，在供給創(chuàng)新、渠道下沉、消費升級、產(chǎn)品出海等方向都存在可供挖掘的機會。

中歐醫(yī)療健康持倉共減少87只個股

目前，葛蘭在管的有3只公募基金，分別是中歐醫(yī)療健康、中歐明睿新起點和中歐醫(yī)療創(chuàng)新。

由于前十重倉股已在2024年二季報中做過披露，此次年報的看點落在2024年半年報披露的隱形重倉股（第11名至第20名重倉股）。對于管理規(guī)模較大的基金而言，隱形重倉股因為占基金凈值比例不高，基金經(jīng)理調(diào)倉較為靈活，可以更好把握階段性的投資機會。

葛蘭在管的公募基金中，規(guī)模最大的產(chǎn)品是中歐醫(yī)療健康，截至2024年二季度末，基金規(guī)模為327.87億元。

具體來看，中歐醫(yī)療健康共持有114只股票，較2023年末減少了87只個股。其隱形重倉股依次為天壇生物（600161.SH）、凱萊英（002821.SZ）、益豐藥房（603939.SH）、通策醫(yī)療（600763.SH）、恩華藥業(yè)（002262.SZ）、新產(chǎn)業(yè)（300832.SZ）、九州藥業(yè)（603456.SH）、華東醫(yī)藥（000963.SZ）、上海醫(yī)藥（601607.SH）、博雅生物（300294.SZ）。

值得一提的是，繼2023年下半年后，天壇生物、益豐藥房再分獲19.28%、22.45%的加倉。與之相對的是，凱萊英、通策醫(yī)療、恩華藥業(yè)、新產(chǎn)業(yè)、九洲藥業(yè)、華東醫(yī)藥、博雅生物遭葛蘭不同程度減持。

澎湃新聞記者梳理持倉后發(fā)現(xiàn)，上海醫(yī)藥在2023年下半年被該只基金清倉后，又于2024年上半年重回持倉名單中。

來源：澎湃新聞記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計

同樣是醫(yī)藥主題基金的中歐醫(yī)療創(chuàng)新，截至今年6月末，該只基金在管規(guī)模為68.16億元，是葛蘭旗下規(guī)模第二大的基金產(chǎn)品。

中歐醫(yī)療創(chuàng)新共持有142只個股，其隱形重倉股中今年上半年則新增了2只港股，十只隱形重倉股依次為愛爾眼科（300015.SZ）、科倫博泰生物（06990.HK）、天壇生物、智翔金泰（688443.SH）、通策醫(yī)療、榮昌生物（09995.HK）、中國生物制藥（01177.HK）、同仁堂（600085.SH）、東阿阿膠（000423.SZ）、藥明合聯(lián)（02268.HK）。

澎湃新聞記者梳理過往持倉后發(fā)現(xiàn)，科倫博泰生物、東阿阿膠、藥明合聯(lián)為中歐醫(yī)療創(chuàng)新首次建倉買入，截至2024年6月末，依次持有139.80萬股、187.10萬股、538.45萬股。

來源：澎湃新聞記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計

而中歐明睿新起點的隱形重倉股更迭則更為明顯，十只隱形重倉股中，新進的個股包括海信家電（000921.SZ）、德業(yè)股份（605117.SH）、天孚通信（300394.SZ）、中國中車（601766.SH）、珠海冠宇（688772.SH）、三星醫(yī)療（601567.SH）。

此外，中歐明睿新起點還大幅加倉了思源電氣（002028.SZ）、寧德時代（300750.SZ）、長電科技（600584.SH）與兆易創(chuàng)新（603986.SH），相對上期分別增持177.69%、74.03%、59%、12.45%。

來源：澎湃新聞記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計

看好供給創(chuàng)新、渠道下沉、消費升級、產(chǎn)品出海等方向

回顧2024年上半年，葛蘭在2024中報里分析道，得益于國內(nèi)完善的制造業(yè)體系以及高生產(chǎn)效率支撐下的強大出口驅(qū)動，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟總體持續(xù)呈現(xiàn)邊際企穩(wěn)趨勢，體現(xiàn)了國內(nèi)經(jīng)濟的韌性。但也看到，目前經(jīng)濟處在新舊動能轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟漸進式復蘇仍有待貨幣和財政政策的進一步傳導。

在此背景下，葛蘭表示，市場風險偏好總體較低，防御性板塊如銀行、煤炭、石油石化、公用事業(yè)等有著較好的表現(xiàn)。市場風格方面，結(jié)合低利率的市場環(huán)境，高股息類資產(chǎn)性價比凸顯，紅利風格持續(xù)演繹。成長方面，以AI大模型為引領的科技創(chuàng)新仍是重要的投資主線，人工智能相關板塊表現(xiàn)仍舊強勢，隨著技術的快速迭代以及應用場景的持續(xù)拓寬，AI生態(tài)日益完善，逐步形成了從基礎研究到應用開發(fā)再到產(chǎn)品落地的完整鏈條，板塊相關個股表現(xiàn)較好。

葛蘭指出，受地緣政治擾動、消費預期不足等影響，傳媒、計算機、醫(yī)藥等板塊跌幅較大。“盡管國內(nèi)需求仍處在逐步復蘇的階段，消費及服務領域的結(jié)構(gòu)性增長機會或已在醞釀中。”

葛蘭認為，經(jīng)歷了前一階段行業(yè)深度調(diào)整，行業(yè)集中度加速提升，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的安全邊際不斷增厚，其競爭格局、護城河以及經(jīng)營能力持續(xù)優(yōu)化，其中一批提前布局出海的企業(yè)在新區(qū)域、新品類方面的拓展也值得重點關注。

展望2024年下半年，葛蘭稱，在供給創(chuàng)新、渠道下沉、消費升級、產(chǎn)品出海等方向都存在可供挖掘的機會。

在此次半年報中，葛蘭主要闡述了下半年科技板塊或?qū)⒊霈F(xiàn)的亮點。

科技創(chuàng)新方面，葛蘭分析道，無論是從頂層設計還是從各地出臺的支持政策，新舊增長動能切換 仍舊是未來長期趨勢，而中觀來看產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在持續(xù)向戰(zhàn)略新興領域轉(zhuǎn)型。海外方面，本輪海外需求復蘇相對較弱，美國制造業(yè)PMI近期出現(xiàn)了連續(xù)性回落，市場預期整體流動性趨勢將走向?qū)捤伞?/p>

圍繞硬科技行業(yè)，葛蘭認為，細分領域的生產(chǎn)力升級和景氣度提升或?qū)硪欢C會。從硬件側(cè)來看，以消費電子為例，伴隨AI相關系統(tǒng)生態(tài)布局逐漸完善，AI端側(cè)、XR設備等在周期復蘇疊加創(chuàng)新驅(qū)動的雙重推動下，有望迎來新的放量增長周期。

從AI大模型側(cè)來看，葛蘭表示，各龍頭企業(yè)仍在持續(xù)投入人力、算力等資源，加速豐富應用生態(tài)。“目前AI終端應用場景已滲透至醫(yī)療、教育、娛樂等各類領域，而這也會推動算力芯片等上游產(chǎn)業(yè)的快速迭代與供給提升。疊加國家大基金三期啟動等國家政策、資金層面支持，我們認為算力、算法、終端、數(shù)據(jù)側(cè)仍處在產(chǎn)業(yè)周期的快速增長階段。”