北京時(shí)間8月29日凌晨（美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月28日美股盤后），“宇宙第一股”英偉達(dá)將交出二季度財(cái)報(bào)——這也是整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的最后一份重磅財(cái)報(bào)。

知名投行高盛預(yù)計(jì)，作為全球最受關(guān)注的股票，英偉達(dá)的這份財(cái)報(bào)可能會(huì)令其股價(jià)大幅波動(dòng)9%以上。截至周二收盤，英偉達(dá)市值在3.15萬億美元，僅次于蘋果的3.47萬億美元。按照9%波動(dòng)來看，英偉達(dá)業(yè)績(jī)后的市值可能大幅波動(dòng)2980億美元——這比標(biāo)普500指數(shù)成分股中95%的公司總市值還高，屆時(shí)中國(guó)媒體出現(xiàn)《英偉達(dá)跌去一個(gè)騰訊/漲出一個(gè)騰訊》這樣的報(bào)道，也就不要意外了。

雷科技關(guān)注AI硬科技，因此我們將從芯片硬件層面去前瞻一下英偉達(dá)的這一重磅成績(jī)單。

先回顧一下：2024 年 5 月，英偉達(dá)發(fā)布了 25 財(cái)年第一季度的業(yè)績(jī)報(bào)告。截止 2024 年 4 月 28 日，英偉達(dá)第一季度收入達(dá) 260 億美元，較 24 財(cái)年第四季度有 18% 的增長(zhǎng)，和 24 財(cái)年第一季度相比 更是有 262% 的大幅增長(zhǎng)。

圖片來源：英偉達(dá)

英偉達(dá)的收入主要來自于數(shù)據(jù)中心和游戲業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在 AI 和高性能計(jì)算需求的推動(dòng)下，成為公司最大的收入來源，而 GeForce 系列顯卡則在游戲市場(chǎng)中保持了強(qiáng)勁的表現(xiàn)。此外，專業(yè)可視化和汽車業(yè)務(wù)也為英偉達(dá)貢獻(xiàn)了可觀的收入，這些領(lǐng)域展示了公司在設(shè)計(jì)、動(dòng)畫、自動(dòng)駕駛等技術(shù)前沿的持續(xù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展能力。

那么在過去三個(gè)月里，英偉達(dá)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)又如何呢？

AI大模型爆發(fā)，基礎(chǔ)算力業(yè)務(wù)風(fēng)頭正勁

英偉達(dá)是一家什么公司？AI、游戲、多媒體、數(shù)據(jù)中心、XR元宇宙、自動(dòng)駕駛甚至科學(xué)計(jì)算，都繞不過它。不過，歸根結(jié)底，它是一家算力基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商。因此，數(shù)據(jù)中心一直是其“核中核”業(yè)務(wù)。

在去年的 Arete 技術(shù)大會(huì)上，英偉達(dá)副總裁再次確認(rèn)了英偉達(dá)將持續(xù)“每?jī)赡旮?GPGPU（通用圖形處理單元）架構(gòu)”； 今年 3 月，英偉達(dá)就在 GTC 上如約發(fā)布了新一代 Blackwell GPU 架構(gòu)。根據(jù)英偉達(dá)的介紹，Blackwell 架構(gòu)將極大改變 AI 計(jì)算行業(yè)布局。

圖片來源：英偉達(dá)

首先，3nm 制程工藝為 Blackwell 帶來了更高的集成度和更好的功耗表現(xiàn)。

其次，英偉達(dá)對(duì) Blackwell CUDA 性能的遮掩也可能標(biāo)志著 Blackwell 會(huì)是一個(gè)面向 AI 計(jì)算、類似 NPU 定位的新架構(gòu)。

最后，因 Blackwell 的外圍組件與上一代 Hopper 維持一致，企業(yè)更換升級(jí)的成本也相對(duì)更低。

圖片來源：英偉達(dá)

在過去的三個(gè)月，AI大模型高歌猛進(jìn)，從“狂卷參數(shù)”進(jìn)入到“狂卷落地”的深水區(qū)，英偉達(dá)顯卡的需求也勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)勢(shì)頭自然不會(huì)弱。

考慮到 AI 已經(jīng)成為 2024 年電子消費(fèi)產(chǎn)品的關(guān)鍵詞，無論是個(gè)人用戶還是大型企業(yè)，對(duì) AI 算力的需求還將繼續(xù)提升：用戶希望能在工作中看到更多基于 AI 的用例，企業(yè)需要更多的硬件資源來應(yīng)對(duì)越來越多的云端 AI 請(qǐng)求。英偉達(dá)作為如今業(yè)內(nèi)最核心的 AI 基建者，相信其在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)還將繼續(xù)擴(kuò)大。

“黑神話”們的新紅利，英偉達(dá)吃到多少？

這段時(shí)間，中國(guó)第一部國(guó)產(chǎn)3A大作《黑神話·悟空》成為現(xiàn)象級(jí)游戲，雷科技圍繞這一話題的系列報(bào)道受到了網(wǎng)友高度關(guān)注。眾所周知，《黑神話·悟空》這樣的頂級(jí)游戲，幾乎無法繞開英偉達(dá)，雷科技評(píng)測(cè)顯示，要想體驗(yàn)《黑神話·悟空》最頂尖的電影級(jí)畫質(zhì)，玩家必須使用高配的英偉達(dá)顯卡。

剛發(fā)布的《黑神話·悟空》，對(duì)英偉達(dá)顯卡需求的拉動(dòng)在二季度財(cái)報(bào)不會(huì)有任何體現(xiàn)。不過，在游戲顯卡方面，英偉達(dá)憑借光線追蹤、DLSS、幀生成等關(guān)鍵技術(shù)，以及圍繞 CUDA、Tensor 單元二次開發(fā)的 AI 能力（ChatRTX），依舊占據(jù)著市場(chǎng)主導(dǎo)地位。在年初的統(tǒng)計(jì)中，英偉達(dá)的市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到 88%，當(dāng)時(shí)發(fā)布的  RTX 40 系列新顯卡，也迅速獲得了廣泛的市場(chǎng)認(rèn)可，尤其是游戲玩家們的認(rèn)可。

比如明星顯卡 RTX 4070 Super，只用了半年多的時(shí)間，就在 Steam 硬件統(tǒng)計(jì)中獲得了 1% 用戶比例，甚至超越了 4090、3050Ti（L）和 4080。

圖片來源：Steam

2024年上半年，全球游戲市場(chǎng)在2024年迎來了新的里程碑，PC平臺(tái)表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，這正是英偉達(dá)的領(lǐng)地。Newzoo報(bào)告顯示，2024年全球游戲玩家達(dá)34億，年增長(zhǎng)4.5%，預(yù)計(jì)2027年增至38億，亞洲占半數(shù)以上；而PC平臺(tái)以4%增長(zhǎng)率超越手機(jī)和主機(jī)。這樣看，英偉達(dá)游戲業(yè)務(wù)的基本盤穩(wěn)了。

英偉達(dá)“狂吃肉”，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們“喝口湯”

盡管英偉達(dá)在 AI 和高性能計(jì)算領(lǐng)域擁有明顯的領(lǐng)導(dǎo)地位，但它并非沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。隨著人工智能技術(shù)的飛速發(fā)展，越來越多的公司開始瞄準(zhǔn)這個(gè)市場(chǎng)，并試圖挑戰(zhàn)英偉達(dá)的主導(dǎo)地位。

AMD 一直是英偉達(dá)在 GPU 市場(chǎng)上的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。盡管英偉達(dá)在高性能 GPU 領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，但 AMD 也在不斷發(fā)力，特別是在游戲和數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)。AMD 的 RDNA 架構(gòu)顯卡在游戲領(lǐng)域與英偉達(dá)展開了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，而在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，AMD 的 Instinct 系列加速卡也在逐步爭(zhēng)取市場(chǎng)份額。

圖片來源：AMD

比如在去年年底發(fā)布的 AMD MI300 加速器，就是針對(duì)數(shù)據(jù)中心特點(diǎn)專門設(shè)計(jì)的產(chǎn)品。考慮到數(shù)據(jù)中心對(duì)硬件靈活性有更高的要求，MI300 充分發(fā)揮了 AMD 產(chǎn)品線豐富的特點(diǎn)，將 CPU、GPU 和 HBM3（高帶寬顯存）整合到單一硬件中，192GB HBM3 峰值帶寬可以達(dá)到驚人的 5.3TB/s，足以應(yīng)對(duì)數(shù)據(jù)中心嚴(yán)苛的高速 I/O 工況。而 MI300X 更是進(jìn)一步將 HBM3 顯存提高到 1.5TB，足以應(yīng)對(duì) HPC 的大型 AI 運(yùn)算。

AMD 在 8 月初宣布收購(gòu) AI、云存儲(chǔ)服務(wù)商 ZT Systems，由此可見其正在加強(qiáng)對(duì) AI、服務(wù)器領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，同時(shí)也將加強(qiáng)自有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中心的建設(shè)。

此外，作為 NVIDIA 的傳統(tǒng)“對(duì)頭”，英特爾在 AI 行業(yè)的布局同樣不可忽略。

今年宣布進(jìn)行1.5萬人大裁員的英特爾正在“斷臂求生”，這與英偉達(dá)的如日中天形成了鮮明對(duì)比。英特爾CEO帕特·基辛格不止一次在公開場(chǎng)合發(fā)表過自己對(duì)英偉達(dá)的看法，他感嘆英偉達(dá)在人工智能領(lǐng)域“非常幸運(yùn)”地占據(jù)了主導(dǎo)地位，并表示英偉達(dá)的“地位”本應(yīng)該屬于英特爾。

圖片來源：英特爾

從產(chǎn)品影響力來看，英特爾的 Xe GPU 系列雖然在市場(chǎng)上起步較晚，但憑借其強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和市場(chǎng)影響力，正迅速追趕。在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)，英特爾的 OneAPI 戰(zhàn)略也利用統(tǒng)一的編程模型吸引更多開發(fā)者，以降低對(duì)英偉達(dá) CUDA 平臺(tái)的依賴。這也是對(duì)英偉達(dá)的一種潛在威脅。只不過從通用性和市場(chǎng)接受程度來看，英偉達(dá)基于 CUDA 建設(shè)的大型計(jì)算生態(tài)，依舊是英特爾暫時(shí)難以逾越的大山。

圖片來源：寒武紀(jì)

英偉達(dá)也有一些來自中國(guó)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)者——更準(zhǔn)確的說法是同行，因?yàn)檫@些芯片玩家根本還看不到英偉達(dá)的后腦勺，英偉達(dá)也沒有將它們視作競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如寒武紀(jì)就推出了面向 AI 計(jì)算的加速器芯片，盡管這些公司在技術(shù)和市場(chǎng)成熟度上與英偉達(dá)仍有差距，但考慮到美商務(wù)部的“算力封鎖”與國(guó)內(nèi)相關(guān)項(xiàng)目在本地化、合規(guī)化要求，來自國(guó)內(nèi)的 AI 挑戰(zhàn)者至少可以“被動(dòng)承接”英偉達(dá)的部分市場(chǎng)份額。

除了上述芯片類競(jìng)爭(zhēng)者外，谷歌、Meta、OpenAI （以及背后的微軟）、Amazon以及中國(guó)的阿里云、華為，其實(shí)都在通過自己的方式試圖打破英偉達(dá)的算力霸權(quán)。只是短期內(nèi)，英偉達(dá)的護(hù)城河看上去依然牢不可破。在 AI 充分解放生產(chǎn)力之前，這場(chǎng)“超越英偉達(dá)”的 AI 軍備競(jìng)賽還將無休止的繼續(xù)下去。

“最幸運(yùn)的英偉達(dá)”，這次財(cái)報(bào)后能否再攀巔峰？

2024 年AGI（通用人工智能）井噴，各行各業(yè)都在AI賽道“挖掘金礦”，“賣鏟子”的英偉達(dá)成了最大受益者，第一季度公布業(yè)績(jī)時(shí)它就賺得盆滿缽滿。資本市場(chǎng)用錢投票，繼續(xù)購(gòu)買英偉達(dá)股票，將其市值推到全球第二的位置——2024年至今英偉達(dá)股價(jià)已大漲159.13%，如此體量還有如此增幅，放眼整個(gè)資本市場(chǎng)都是前所未有。

圖片來源：英偉達(dá)

成為“天之驕子”，表面看是英偉達(dá)運(yùn)氣爆棚，做顯卡的，但游戲、互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、XR、元宇宙、AI，每一個(gè)風(fēng)口都需要它的卡。

以終為始地看，雷科技認(rèn)為英偉達(dá)的幸運(yùn)背后更多是必然，一切結(jié)果都始于愿景與行動(dòng)，英偉達(dá)的愿景從來都是要讓計(jì)算無處不在，這跟微軟期待每個(gè)桌面一臺(tái)電腦、谷歌加速信息流動(dòng)一樣偉大啊，如今他們都得償所愿。

雷科技認(rèn)為，從英偉達(dá)第一季度的業(yè)績(jī)報(bào)告、NVIDIA 上半年的產(chǎn)品動(dòng)向與行業(yè)對(duì) AI 的算力需求有增無減的情況來看，英偉達(dá)今晚應(yīng)該能交出一份華麗的答卷。至于是否符合資本市場(chǎng)預(yù)期以及股價(jià)表現(xiàn)如何，那就是“最終解釋權(quán)在華爾街”了。

8月28日盤后，英偉達(dá)能否再攀高峰？會(huì)否超越蘋果成為宇宙市值最高公司？一起期待答案揭曉吧……小雷怎么感覺，這比iPhone 16值得關(guān)注多了。