撰文 | 文  林

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

近日，《黑神話：悟空》上線，掀起了一場商業(yè)價值巨大的流量狂潮。無論是哪個領(lǐng)域的知名博主，都在這一天搖身一變成為游戲主播，紛紛開播這款游戲。

作為老牌的游戲直播平臺，虎牙為《黑神話：悟空》提供了覆蓋從“看”到“買”的全鏈路服務(wù)。在《黑神話：悟空》的游戲界面下，匯總了通關(guān)打斗的攻略信息、武器裝備的攻擊率與“使用說明”，另外還額外增加了一個購買界面，Steam標準版售價258、豪華版售價318，比官方售價便宜10塊錢。

圖源：虎牙《黑神話：悟空》界面

可以說，《黑神話：悟空》將大眾的視線久違地拉回了游戲直播賽道。

而就在不久前，“國內(nèi)游戲直播第一股”虎牙也發(fā)布了2024年第二季度財報。老實說，財報的營收數(shù)據(jù)談不上亮眼，卻一經(jīng)公布，就引發(fā)二級市場情緒高漲，截止收盤大漲14.13%。

這不禁讓人好奇，一份平平無奇的財報，為何能讓資本市場如此興奮？虎牙的轉(zhuǎn)型計劃又進行得如何了？

一、轉(zhuǎn)型滿一年，連續(xù)十一降

在過往很長一段時間里，游戲直播都是“躺賺”的行業(yè)，也深受資本青睞。

2018年5月，虎牙在紐交所成功掛牌上市，成為中國的“游戲直播第一股”。上市當天，虎牙發(fā)行價12美元/股，股價一度飆升到50美元/股，巔峰期的市值超過百億美元。

想當年，為了與斗魚爭奪市場份額，虎牙曾花費數(shù)億元簽約頭部主播、搶奪版權(quán)，營收增長率也一度達到三位數(shù)。終于在2019年，虎牙的營收徹底超越斗魚，并穩(wěn)坐游戲直播行業(yè)的頭把交椅。

不過，虎牙的好業(yè)績并沒有維持多久。從2021年開始，虎牙全年營收為113.514億元，與2020年的109.144億元相比，僅僅增長4.0%。隨后，從2022年開始，虎牙營收開始持續(xù)下滑，業(yè)績令人堪憂。

財報數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，虎牙在2022年和2023年的總營收分別為92.2和69.94億元人民幣，同比分別下跌18.77和24.14%，已經(jīng)連續(xù)兩年處于下滑狀態(tài)，并且營收規(guī)模早已不足百億。

倘若看單季營收，情況則更令人著急。

8月13日，虎牙公布的財報顯示，2024年二季度的總收入達15.4億元，環(huán)比實現(xiàn)增長，在非美國通用會計準則下歸屬于虎牙的凈利潤為9700萬元。乍一看，好像還可以。

但是，2024年第二季度的15.4億元，同比是減少了16.1%。據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，從2021年第四季至2024年第二季度，虎牙單季營收始終為下滑狀態(tài)，已經(jīng)連續(xù)下滑11個季度。至于凈利潤，雖然保持住了，但營業(yè)利潤還是虧損了2604萬元，全靠利息收入才實現(xiàn)了最后歸母凈利潤的扭虧為盈。

而之所以營收下滑趨勢難擋，其背后的推動因素是多方面的。

首先，監(jiān)管加碼，用戶紅利見頂，互聯(lián)網(wǎng)早已經(jīng)從增量時代進入到存量時代。

2021年，游戲行業(yè)監(jiān)管趨嚴。7月版號停發(fā)，上游游戲版號受到限制，爆款游戲出現(xiàn)的概率減少，產(chǎn)業(yè)鏈進入了寒冬期。作為游戲直播行業(yè)頭部，虎牙直播首當其沖地受到影響。

最新財報數(shù)據(jù)顯示，2024年Q2，虎牙直播移動端MAU（月均活躍用戶數(shù)）增至8350萬，同比和環(huán)比均小幅上漲。但與2023年Q4的8550萬相比少了200萬.同時，2024年Q2，虎牙的付費用戶為450萬，較2024年一季度的440萬相比多了10萬，但與2023年一季度的520萬相比少了80萬。

很顯然，與以往相比，虎牙無論月均活躍用戶數(shù)還是付費用戶數(shù)，都處于下降狀態(tài)。

其次，頭部主播的流失也讓虎牙頭痛不已。

據(jù)小葫蘆數(shù)據(jù)研究院《2021年游戲直播行業(yè)洞察報告》顯示，在游戲主播數(shù)量上，虎牙已從301.6萬下滑到234.8萬，下滑22%。而這其中，不乏虎牙曾經(jīng)的頂流。去年7月，英雄聯(lián)盟元老級主播騷男也結(jié)束了在虎牙的直播生涯，并于今年2月在抖音開啟直播；同年12月虎牙前主播、王者榮耀一哥張大仙出走虎牙，并在抖音完成了直播首秀。

曾經(jīng)在“搶主播大戰(zhàn)”中和斗魚爭得你死我活的虎牙，做夢也不會想到有一天要和老對手報團取暖，從抖音、快手、B站等新興平臺手里搶肉吃。

此外，游戲直播平臺面臨其他泛娛樂平臺的激烈競爭。

就像上面提到的，抖音、快手、B站等憑借穩(wěn)定的流量池，開始搶占虎牙、斗魚等垂類直播平臺用戶。

據(jù)第三方平臺國海證券數(shù)據(jù)估算，2023年抖音日活用戶數(shù)為7.6億，而微信視頻號的日活躍用戶數(shù)為4.5億。快手財報則顯示，快手2023年的日活躍用戶數(shù)為3.8億。反觀虎牙，月活用戶數(shù)如今卻已經(jīng)不過億。在這種情況下，主播流失也成必然，長此以往，用戶量流失的情況只會更加嚴重。

當然面對種種不利因素，虎牙并沒有沒坐以待斃，而是在去年8月開始積極推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，提出了“三年計劃”。如今算下時間，剛好實踐一年。

二、走出舒適區(qū)，三年磨煉期

2023年8月，虎牙開始積極推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并提出了“三年計劃”，主要目標是通過提供更多與游戲相關(guān)的服務(wù)，如游戲分發(fā)、游戲內(nèi)商品銷售和游戲廣告，推動商業(yè)路線圖的轉(zhuǎn)變。

落實到具體行動來看，近年來，虎牙開始加碼在內(nèi)容多樣化、產(chǎn)品技術(shù)升級、游戲相關(guān)服務(wù)等方面的投入。

例如，今年第二季度，虎牙自辦了精品賽事“英雄聯(lián)盟傳奇杯”。該項賽事與《英雄聯(lián)盟》游戲官方進行了合作，并在賽制和賽程上進行大膽創(chuàng)新。從結(jié)果來看，這項賽事不僅匯聚了前職業(yè)明星選手、現(xiàn)役頂尖選手以及高分路人玩家，觀看指標也創(chuàng)下了虎牙自制內(nèi)容的新高，在虎牙平臺的熱度值甚至能媲美頂級版權(quán)職業(yè)賽事。

通過不斷豐富內(nèi)容呈現(xiàn)和提升用戶體驗來持續(xù)鞏固游戲直播業(yè)務(wù)，虎牙逐漸拉回了用戶的關(guān)注力。這項賽事在全網(wǎng)實現(xiàn)的高話題度和線下賽事門票售罄的成績，也證明了平臺自制賽事的IP價值。

在產(chǎn)品升級上，今年2月，虎牙直播APP上線了全新的V12.0版本，對電競資訊、社區(qū)內(nèi)容和游戲服務(wù)等功能進行了升級優(yōu)化，并推出多項創(chuàng)新互動功能。

在“英雄聯(lián)盟傳奇杯”賽事中，除了獨立討論區(qū)、評分卡片這些特色功能，虎牙還對此次賽事特別打造的一個語音字幕直播間，選手之間的語音交流能實時轉(zhuǎn)化為文字，并巧妙地融入直播畫面，為觀眾帶來身臨其境般的觀賽體驗。

與此同時，虎牙升級了“游戲中心”板塊、開發(fā)集成道具商城功能以及優(yōu)化與相關(guān)游戲的賬號綁定等。并已經(jīng)開始與多個主要游戲合作，在虎牙平臺上提供分發(fā)和推廣服務(wù)、以及游戲道具銷售服務(wù)。

例如在《元夢之星》上線時，虎牙開展了一系列創(chuàng)新的大型推廣活動，包括邀請熱門主播進行直播、虛擬禮物獎勵領(lǐng)取、創(chuàng)建《元夢之星》專屬的預約和下載區(qū)域以及舉辦跨平臺娛樂賽等。

圖源：虎牙直播

從結(jié)果來看，此游戲上線活動期間，虎牙渠道的推廣效果、游戲預約和下載量均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，充分展示了虎牙在游戲相關(guān)服務(wù)的能力以及該業(yè)務(wù)的潛力。

如果說，打造優(yōu)質(zhì)多元的內(nèi)容生態(tài)體系，是虎牙為提升平臺影響力和口碑所做的努力；產(chǎn)品技術(shù)的升級和社交體驗的創(chuàng)新，是虎牙對用戶粘性和忠誠度的強化。那么，加強游戲推廣、分發(fā)和道具銷售方面的合作，則是虎牙想要走出舒適圈，為自己打拼出一條第二增長曲線。

而這些努力和改變，在財報中其實也有所體現(xiàn)，

據(jù)2024年二季度財報顯示，虎牙平臺來自游戲相關(guān)服務(wù)、廣告和其他業(yè)務(wù)的收入同比增長152.7%，環(huán)比增長26.6%，達3.1億元，占總收入的比例突破了20%。這不僅反映了虎牙平臺擁有強大的、高質(zhì)量的游戲用戶基礎(chǔ)，也驗證了新業(yè)務(wù)方向的發(fā)展前景。

當下的虎牙正努力試著走出舒適圈。讓外界重新審視自己，審視游戲直播行業(yè)的真正內(nèi)核與潛力。

三、做大行業(yè)蛋糕，才能實現(xiàn)共贏

隨著本次業(yè)績公布，虎牙還宣布董事會已批準派發(fā)一筆特別現(xiàn)金股息，每股普通股或ADS（美國存托股份）股息為1.08美元，派發(fā)的特別現(xiàn)金股息總額預計約為2.5億美元。

隨著本次業(yè)績公布，虎牙還宣布將發(fā)放特別股息2.5億美金，合每股ADS 1.08美金。如果算上前幾個月發(fā)放的1.5億美金特別股息，虎牙最近半年內(nèi)發(fā)放了4億美金特別股息，合每股1.74美金/ADS。

同時，其還表示從2023年8月授權(quán)的1億美金回購額度，現(xiàn)在還有4330萬美金的額度剩余，所以回購截止日期延長到25年3月底。

一家既能創(chuàng)造收益，又重視回饋股東的公司，自然備受二級市場青睞。這也是為何財報發(fā)布當天，虎牙股票大漲的原因。

只不過，現(xiàn)在虎牙的營收表現(xiàn)還很一般，為何還敢大手筆分紅？才剛剛開始向游戲服務(wù)轉(zhuǎn)型的第二增長曲線，真就給了虎牙這么大的信心嗎？

其實，虎牙敢這么“硬氣”的原因有二：一是賬上真的有錢，二是游戲直播還有得賺。

雖然虎牙這幾年發(fā)展不順，但畢竟是游戲直播平臺“一哥”，家底還是比較豐厚的。據(jù)天眼查APP顯示，截至2024年6月30日，虎牙持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期存款、短期投資及長期存款超80億元，這也是此次大手筆分紅的財務(wù)底氣所在。

而國內(nèi)游戲直播行業(yè)雖然面臨著流量見頂、增量放緩的瓶頸期，但用戶流量見頂不代表商業(yè)潛力見頂。

在2024年“虎牙直播星盛典非凡論壇”上，虎牙董事長林松濤表示，從2023年8月至24年4月，虎牙直播整體商業(yè)化流水增長顯著，其中道具售賣流水增長1800倍，游戲分發(fā)流水增長12倍，游戲廣告流水增長2倍。

于是我們看到，今年2月，由虎牙平臺主辦，斗魚、B戰(zhàn)、快手聯(lián)合主辦，視頻號、騰訊視頻、騰訊新聞、騰訊應(yīng)用寶、微博媒體合作支持的“電競?cè)餍切麓嘿悺闭介_賽。

大廠們之間開始破冰，虎牙、斗魚、B站等競對平臺甚至開始并肩合作，這意味著游戲直播行業(yè)的玩家們都想試圖做大行業(yè)蛋糕，以創(chuàng)造出新的空間，實現(xiàn)更高的商業(yè)價值。

總之，如今的虎牙正在以開放姿態(tài)擁抱變化，通過挖掘直播的潛力，加強產(chǎn)業(yè)鏈的互通互聯(lián)，力圖推動主播、用戶、游戲廠商等多方共贏，擴大商業(yè)覆蓋面。而隨之形成的新的競合關(guān)系勢必會加速推動行業(yè)的精品化、生態(tài)化趨勢，這在考驗垂類平臺內(nèi)功的同時，也將為游戲直播行業(yè)帶來新的機會點。