金融數據擠水分效果在7月繼續顯現。

8月13日，中國人民銀行發布的最新數據顯示，前七個月人民幣貸款增加13.53萬億元，前七個月社會融資規模增量累計為18.87萬億元，比上年同期少3.22萬億元。7月末，廣義貨幣(M2)余額303.31萬億元,同比增長6.3%。狹義貨幣(M1)余額63.23萬億元,同比下降6.6%。

具體到7月，人民幣貸款增加2600億元，同比少增859億元。社會融資規模增量為7708億元，同比增加2342億元。

7月票據融資大增5586億元

從結構上看，票據融資是7月新增貸款的主力軍。

具體來說，住戶貸款7月減少2100億元，其中短期貸款減少2156億元，中長期貸款增加100億元；企（事）業單位貸款增加1300億元，其中，短期貸款減少5500億元，中長期貸款增加1300億元，票據融資增加5586億元；非銀行業金融機構貸款增加2057億元。

對于7月票據融資的大增，業內專家指出，表內票據是貸款的組成部分，是實體經濟尤其是中小企業的重要融資渠道。在滿足真實交易關系和債權債務關系要求下，票據期限短、便利性高、流動性好，中小企業利用票據從銀行進行貼現，與從銀行貸款獲得資金是一樣的。特別是在有效融資需求不足時，銀行短期內要加大實體經濟支持力度，而項目儲備不足，通過加大票據直貼、轉貼力度，將代表企業信用的未貼現票據轉化為代表銀行信用的表內票據融資，對企業也實實在在地提供了資金支持。隨著票據利率下行，中小企業通過票據融資的成本也會相應降低，也可以激發融資需求。

企業債、政府債支撐7月社融

7月末社會融資規模存量為395.72萬億元，同比增長8.2%，增速較6月末回升0.1個百分點。社會融資規模增量為7708億元，同比增加2342億元。

具體來說，7月對實體經濟發放的人民幣貸款減少767億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少889億元；委托貸款增加346億元；信托貸款減少26億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1075億元；企業債券凈融資2028億元；政府債券凈融資6911億元；非金融企業境內股票融資231億元。

7月企業債券凈融資的增長，業內專家認為，在防范化解地方債務、城投債務融資規模整體收縮的背景下，這個結果其實是很不容易的，說明一些企業通過發債替代了貸款。近年來，我國直接融資市場快速發展，企業債券融資渠道更為通暢，也更好與經濟向輕型化轉型相適配。此外，7月我國政府債券凈融資約7000億元，同比多約2900億元，有力支撐社會融資規模平穩增長。近期專項債加快發行，超長期特別國債發行和使用也在加速落地。

“擠水分”延續：M1同比繼續回落

“擠水分”對總量指標的影響仍在持續。

M2、M1等貨幣供應量指標增速今年以來有所放緩，7月M1增速同比下降6.6%，較上月下行1.6個百分點，連續四個月為負，M2增速則較6月末回升0.1個百分點。

業內專家指出，這有相當程度上是受“擠水分”因素影響，部分虛增的存貸款擠掉后，金融數據會出現一定回落。尤其是考慮到前期企業活期存款中，有一部分通過手工補息獲取了相對高些的收益，這些行為規范后，企業活期存款出現下降，有些還在逐步向理財轉化，這方面的影響會持續顯現，導致近幾個月M1持續回落。

專家同時指出，“擠水分”促進金融總量數據更真實。過去一段時期，企業債務增長中有一部分資金存在空轉，企業貸款后直接轉化為存款，并沒有拉動投資及作用于實體經濟。在金融管理部門對這些行為規范后，存款收益和預期投資回報率的比價關系發生變化，套利空間消失，部分企業資金騰挪出來擴大投資、增加研發投入等，未來會更有利于金融支持實體經濟高質量發展。