在調降公開市場利率及“加場”進行中期借貸便利（MLF）操作的影響下，資金面在7月末走向寬松。隨著地方債發行有望放量，市場預計8月資金面不確定性有所增加。

多家機構指出，8月份地方債供給高峰可能來臨。

國海證券固定收益首席分析師靳毅在研報中對8月的流動性缺口進行預測分析時指出，政府債務發行與資金下撥預計消耗超儲6417億元，常規財政收支補充超儲5157億元，信貸投放消耗789億元，M0需求消耗超儲418億元，合計形成流動性缺口2467億元，外部因素或造成銀行間資金面收緊壓力。其中8月份地方債發行放量或是主要擾動因素。

信達證券固定收益團隊預計，綜合來看，8月地方債發行規模約為1.12萬億，考慮到期規模3804億元后，預計8月地方債凈融資規模約7430億元，較7月上升約5500億。8月政府債發行規模或達到2.16萬億，凈融資規模接近1.2萬億，凈融資壓力較6-7月明顯抬升，但仍低于5月。

“預計8月流動性或將迎來近萬億政府債繳款缺口，資金面壓力不容忽視。目前降息落地、政策利率框架改革、匯率波動、政府債發行加速等多重因素影響下，機構存在一定的流動性壓力。綜合來看，8月資金面不確定性有所增加，需持續關注資金利率波動對交易情緒的影響。”國聯證券固收團隊在研報中指出。

華福證券固收首席分析師徐亮在報告中指出，通過對比當前與去年8月前后的政府債供給、央行態度以及資金凈融出情況，今年8月資金缺口明顯加大，可以認為資金面有收緊的可能，但預計資金價格上漲幅度較去年小。

7月，央行在公開市場動作不斷。7月22日早間，為進一步加強逆周期調節，加大金融支持實體經濟力度，央行將公開市場7天期逆回購操作利率由1.80%調整為1.70%，并將7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。隨后公布的7月貸款市場報價利率（LPR）顯示，1年期和5年期以上LPR均下調10個基點。7月25日，為滿足金融機構中長期資金需求，央行“加場”進行了月內第二次MLF操作，并將MLF利率下調了20個基點。

國海證券指出，央行下調逆回購、MLF利率，并在月末投放MLF，這反映出近期央行對資金面更加支持的態度。因此，盡管8月份資金面或面臨一定緊縮壓力，但在央行公開市場投放呵護下，預計DR007中樞上行空間不大。

國聯證券表示，央行創新短期利率框架將提高政策利率對市場利率指導的有效性，同時收窄資金利率波動區間、穩定日內資金走勢，也明確了適度寬松的貨幣政策取向。此外，降息與招標規則調整再次明確了央行以價格為主調控政策利率的目標。展望今后，公開市場操作調整為數量招標或帶來后續逆回購操作的進一步改革。