據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月22日，烏克蘭總理什梅加爾表示，烏克蘭已與歐洲債券所有者委員會(huì)就重組問(wèn)題達(dá)成原則協(xié)議。據(jù)什梅加爾稱，這是債務(wù)重組進(jìn)程的重要階段，未來(lái)三年將使烏克蘭節(jié)省114億美元（約合人民幣829.2億元）的償債費(fèi)用，到2033年將節(jié)省227.5億美元。通過(guò)這種方式，烏克蘭將能夠利用資金來(lái)滿足在國(guó)防等方面更為緊迫的需求。

烏克蘭總理什梅加爾 視覺(jué)中國(guó) 資料圖

2022年俄烏沖突爆發(fā)后不久，外國(guó)債權(quán)人隨即表示，戰(zhàn)火之下的烏克蘭可以在兩年內(nèi)暫緩支付債務(wù)及相關(guān)利息，但這一政策即將于今年8月初到期。烏克蘭與外國(guó)債權(quán)人已就債務(wù)重組進(jìn)行數(shù)月談判，但最初在債務(wù)減免金額上存在較大分歧。

目前，22日公布的初步協(xié)議仍需得到三分之二的債券持有人的批準(zhǔn)方可生效。如果不能在8月初之前達(dá)成正式協(xié)議，烏克蘭仍將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。這可能會(huì)對(duì)烏克蘭吸引投資者為戰(zhàn)后重建提供資金造成不利影響，并使烏更難獲得國(guó)際貨幣基金組織等機(jī)構(gòu)的支持。另有觀察指出，初步協(xié)議條款表明，金融界對(duì)烏支持正在變得更加務(wù)實(shí)，同時(shí)也反映長(zhǎng)期沖突使得烏經(jīng)濟(jì)及其承受巨額債務(wù)的能力存在很大的不確定性。

談判之路坎坷

2014年克里米亞危機(jī)后，烏克蘭遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)，隨后于2015年進(jìn)行債務(wù)重組。據(jù)路透社報(bào)道，烏克蘭當(dāng)時(shí)共發(fā)行13種美元和歐元債券，目前仍有約200億美元的未償債務(wù)以及27億美元的GDP權(quán)證，均在此次債務(wù)重組范圍之內(nèi)。

2022年俄烏沖突爆發(fā)后，烏克蘭經(jīng)濟(jì)再度遭受重創(chuàng)，當(dāng)年經(jīng)濟(jì)萎縮近三分之一。同年8月，外國(guó)私人債權(quán)人同意烏克蘭暫緩支付債務(wù)及利息，豁免期限為兩年。2023年3月，包括加拿大、法國(guó)、德國(guó)、日本、英國(guó)和美國(guó)在內(nèi)的烏克蘭債權(quán)人集團(tuán)（The Group of Creditors of Ukraine）則允許將延期付款期限延長(zhǎng)至2027年。

隨著戰(zhàn)火延宕，烏克蘭債務(wù)重組壓力日益增加。今年4月，包括貝萊德集團(tuán)、太平洋投資管理有限公司在內(nèi)的烏克蘭債券所有者委員會(huì)正式建立，負(fù)責(zé)與烏展開(kāi)債務(wù)重組談判。《華爾街日?qǐng)?bào)》5月刊文稱，債權(quán)人本以為戰(zhàn)爭(zhēng)能夠在兩年內(nèi)結(jié)束，但隨著沖突持續(xù)，他們的“耐心正在耗盡”。6月，委員會(huì)表示希望在2027年之前獲得25億美元的利息，而這幾乎是烏克蘭提議的四倍。在巨大分歧之下，雙方未能達(dá)成協(xié)議。

7月22日，在距離債務(wù)豁免期限到期前僅剩十天之際，烏克蘭與債券所有者委員會(huì)就債務(wù)重組達(dá)成初步協(xié)議。當(dāng)日公布的原則性協(xié)議規(guī)定，債權(quán)人同意將債務(wù)面值減記37%，約合87億美元，并接受更低的利率和更長(zhǎng)的償債期限。作為回報(bào)，烏克蘭將于2025年2月重新開(kāi)始支付利息，并自2029年起償還本金。如果烏克蘭經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出色，債權(quán)人還可在2029年獲得額外付款。

債券所有者委員會(huì)對(duì)此表示，“很高興能為烏克蘭提供重大債務(wù)減免，協(xié)助其重新進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，并支持該國(guó)未來(lái)的重建，”并稱協(xié)議是“迅速和建設(shè)性”的。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》等媒體則分析認(rèn)為，協(xié)議條款內(nèi)容以及談判過(guò)程的坎坷不平表明，烏經(jīng)濟(jì)及償債能力在持續(xù)燃燒的戰(zhàn)火之下充滿不確定性，而金融界對(duì)烏支持也正逐步轉(zhuǎn)向“務(wù)實(shí)”立場(chǎng)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》稱，金融公司起初為烏提供全面的“債務(wù)假期”。但當(dāng)烏于今年春天開(kāi)始債務(wù)重組談判時(shí)，投資者看到了“挽回?cái)?shù)十億美元損失的機(jī)會(huì)”，因?yàn)闉醌@得了來(lái)自盟國(guó)的大筆資金，且經(jīng)濟(jì)在2023年實(shí)現(xiàn)了出乎意料的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。根據(jù)烏克蘭國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，該國(guó)2023年GDP增幅達(dá)5.3%。

在戰(zhàn)火之下，達(dá)成債務(wù)重組初步協(xié)議有望為后續(xù)正式協(xié)議鋪就道路，緩解烏克蘭經(jīng)濟(jì)壓力。據(jù)彭博社報(bào)道，在投資者對(duì)達(dá)成最終協(xié)議的樂(lè)觀情緒下，烏克蘭美元債券在初步協(xié)議公布后全線上漲。不過(guò)，與烏達(dá)成初步協(xié)議的債權(quán)人目前持有約四分之一烏克蘭未償債券。為最終敲定協(xié)議，烏克蘭需三分之二債權(quán)人同意協(xié)議條款。

《金融時(shí)報(bào)》援引知情人士消息稱，烏克蘭希望通過(guò)重啟償債，吸引私人投資者為烏戰(zhàn)后重建提供資金。雖然在戰(zhàn)爭(zhēng)繼續(xù)之際烏不可能完全重返債券市場(chǎng)，但可以吸引其他私人資本。投資者和分析師認(rèn)為，如果美國(guó)前總統(tǒng)特朗普在今年美國(guó)大選后重返白宮，此類資金可以減輕對(duì)美國(guó)援烏力度減弱的擔(dān)憂。

報(bào)道還稱，由于戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)程的不確定性和西方的支持，一些投資者支持為烏克蘭提供新的債務(wù)豁免方案，并將債務(wù)重組留待沖突結(jié)束后進(jìn)行。不過(guò)，7月的會(huì)談中并未正式提出相關(guān)方案。

IESE商學(xué)院教授埃斯皮諾薩（Germán López Espinosa）表示：“有了這份協(xié)議，他們就多了三年時(shí)間來(lái)考慮今后會(huì)發(fā)生什么。我們希望三年后戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，但誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)。”

經(jīng)濟(jì)困境仍存

盡管達(dá)成債務(wù)重組能夠在一定程度上緩解烏克蘭壓力，但該國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

2024年第二季度，烏克蘭經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭逐月放緩。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）隨后下調(diào)對(duì)烏今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至2.5%-3.5%，認(rèn)為俄羅斯對(duì)烏克蘭電力基礎(chǔ)設(shè)施的打擊拖累了烏經(jīng)濟(jì)增速。此前，IMF還曾于4月發(fā)布報(bào)告稱，2024年烏政府總債務(wù)占GDP比重將上升至94%。

美國(guó)政治新聞網(wǎng)Politico7月22日?qǐng)?bào)道稱，烏政府目前已將大部分國(guó)內(nèi)收入用于軍事需要，同時(shí)利用西方援助的資金支付養(yǎng)老金和公共部門(mén)薪酬等經(jīng)常性開(kāi)支。由于丟失領(lǐng)土、工業(yè)和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施受到攻擊以及人口損失，烏克蘭自身的稅收基礎(chǔ)已被掏空。

烏克蘭經(jīng)濟(jì)部副部長(zhǎng)別列日娜（Tetyana Berezhna）22日表示，2021年烏登記在冊(cè)的勞動(dòng)力為1150萬(wàn)人，如今已縮減至900萬(wàn)人。為確保到2030年GDP年增長(zhǎng)率達(dá)到7%，烏需要額外雇用450萬(wàn)勞力。

Politico稱，目前烏多數(shù)經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)由西方國(guó)家承擔(dān)。除自身向?yàn)跆峁┵Y金援助外，西方國(guó)家還在尋求在不動(dòng)用本國(guó)資金的情況下援烏的可能性。七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)長(zhǎng)即將于24日召開(kāi)會(huì)議，預(yù)計(jì)將最終敲定利用俄羅斯被凍結(jié)資產(chǎn)所產(chǎn)生收益向?yàn)踬J款500億美元的計(jì)劃。

該計(jì)劃今年5月便已成為七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)會(huì)上的關(guān)鍵議題，被認(rèn)為是一項(xiàng)“預(yù)防性”援助措施。如質(zhì)疑美國(guó)援烏政策的特朗普在今年美國(guó)大選中獲勝，這一計(jì)劃仍能為烏提供長(zhǎng)期資金。在6月年度峰會(huì)上，七國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人宣布已就此計(jì)劃達(dá)成一致。據(jù)消息人士透露，貸款結(jié)構(gòu)的確切細(xì)節(jié)將由七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)在今年年底前確定。

此外，根據(jù)美國(guó)白宮7月22日發(fā)布的一份備忘錄，剛剛宣布退出2024年美國(guó)總統(tǒng)大選的現(xiàn)任總統(tǒng)拜登已根據(jù)有關(guān)為烏克蘭提供支持的法律，將其部分總統(tǒng)權(quán)力下放給美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)及美國(guó)國(guó)務(wù)卿，聲明并未明確說(shuō)明拜登做出此決定的原因。俄羅斯《生意人報(bào)》稱，相關(guān)法律條款中涉及沒(méi)收俄羅斯資產(chǎn)并將其轉(zhuǎn)移到烏克蘭的可能性。

盡管西方加緊為烏克蘭籌集資金支持，但在持續(xù)燃燒的戰(zhàn)火之下，烏難以僅靠外部援助走出困境。

7月18日，烏克蘭政府首次提議進(jìn)行戰(zhàn)時(shí)增稅，以籌集資金用于增加軍費(fèi)。烏政府當(dāng)日批準(zhǔn)對(duì)2024年預(yù)算的修改草案，將國(guó)防開(kāi)支在原計(jì)劃的1.7萬(wàn)億格里夫納（約合人民幣2990.3億元）基礎(chǔ)上增加4953億格里夫納。此外，政府提議將由居民個(gè)人支付的戰(zhàn)爭(zhēng)稅從目前的1.5%提高至5%，同時(shí)擴(kuò)大繳納戰(zhàn)爭(zhēng)稅企業(yè)范圍、對(duì)某些進(jìn)口商品征收額外關(guān)稅、提高燃料消費(fèi)稅。

烏財(cái)政部在一份聲明中表示，在戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)入第三年之際，烏安全和國(guó)防部門(mén)需求日益增長(zhǎng)。為確保安全，烏只能依靠自身資源，主要是稅收和國(guó)內(nèi)貸款，而擬議的方案已是為額外軍事需求提供資金的“最溫和選擇”，只有約三分之一的資金需求將通過(guò)增稅來(lái)解決。

另?yè)?jù)半島電視臺(tái)報(bào)道，在戰(zhàn)爭(zhēng)壓力之下，俄羅斯也正在通過(guò)提高稅收來(lái)填補(bǔ)資金缺口。今年5月，俄羅斯財(cái)政部提交一份稅收改革計(jì)劃，提議引入對(duì)高收入者新的稅收起征點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)，并將企業(yè)所得稅從20%提高到25%。7月12日，普京簽署該法，法律將自2025年起生效。據(jù)估計(jì)，稅收修正案將在2025年為俄聯(lián)邦預(yù)算帶來(lái)2.6萬(wàn)億盧布（約合人民幣2165.8億元）的額外收入。