新吉奧集團

新吉奧房車擬赴港上市，有望成為中國房車第一股。

近日，新吉奧房車有限公司（New Gonow Recreational Vehicles Inc.下稱“新吉奧房車”）在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，華泰國際擔任獨家保薦人。

招股書顯示，新吉奧房車業務涵蓋設計、開發、制造和銷售定制拖掛式房車，主要市場為澳大拉西亞（一般指大洋洲的一個地區，包括澳大利亞、新西蘭及周邊部分島嶼），其在中國生產房車的零部件，并在澳大利亞進行組裝。

2023年，新吉奧房車交付量為2694輛，在澳大拉西亞房車市場的市占率為6.8%，為第二大房車公司；公司實現營收7.2億元，凈利潤7876.8萬元。

新吉奧房車創始人繆雪中是汽車行業老將，曾任浙江吉利汽車有限公司總裁，有著吉利汽車“少帥”之稱。離開吉利汽車之后，繆雪中二次創業，收購擁有三十多年歷史的澳大利亞房車品牌Regent，進入房車市場。

招股書介紹，本次IPO所籌集的資金將用于建設新的生產基地和升級現有工廠，購買制造設備及系統，提升工廠自動化水平擴大銷售網絡，以及產品研發。

營收、凈利潤雙雙增長

近年來，新吉奧房車的營收持續增長，毛利率在2023年有顯著提升，凈利潤也呈現穩步增長的趨勢，整體上業績呈現上升趨勢。

招股書顯示，2021年、2022年及2023年，新吉奧房車的營收分別為3億元、4.99億元，7.2億元；相應的毛利率分別為16.7%、16.5%及25.1%；凈利潤分別為2508萬元、3295.6萬元和7876.8萬元。

就具體產品來看，招股書顯示，截至2023年底，新吉奧房車已成功量產了39款房車，涵蓋三個特色品牌下的七個不同系列，目前正開發配備智能技術及自動駕駛系統的拖掛式電動房車的開拓性車型。根據車型不同，稅前底價為5.09萬澳元-8.5萬澳元（約合人民幣24.28萬元-40.54萬元）。

生產制造方面，新吉奧房車在浙江的生產工廠占地面積約4.76萬平方米，擁有先進的制造設備和工藝，能夠高效、高質量地生產房車產品。同時，公司在澳大利亞設有兩條組裝線。

銷售網絡方面，新吉奧房車在澳大拉西亞擁有廣泛的銷售網絡，通過第三方經銷店、合營店和自營店等多種形式拓展業務。招股書稱，截至2023年12月31日，新吉奧房車的銷售及經銷網絡包括澳洲13家第三方經銷店，兩家自營店及線上官方網站，以及4家與澳大利亞合營企業成立的合營店。

不過，新吉奧房車也存在過分依賴大客戶的隱憂。招股書披露，新吉奧房車大部分產品通過經銷商進行分銷，公司的客戶主要為經銷商。2021年至2023年，該公司前五大客戶的銷售總額在總收入中的占比分別為80.5%、74.4%和55.2%；最大客戶占比分別為26.2%、27.3%及25.1%。不難看出，該公司的業務較大程度依賴第三方授權經銷商的表現。

據招股書，新吉奧房車在澳大拉西亞房車市場的市占率為6.8%，為第二大房車公司，相較于第一大房車公司31.5%的市占率，其差距較大。2021年至2023年，新吉奧分別交付房車1330輛、2127輛及2694輛，后兩年分別同比增長59.9%及26.7%。

吉利“少帥”二次創業

新吉奧房車的創始人繆雪中的個人背景頗受關注。

公司官網介紹，繆雪中，1971年出生于浙江臺州，現任新吉奧集團董事長。繆雪中是中國最早的民營車企企業家之一，早年擔任吉利集團總裁，后創辦吉奧汽車品牌，與廣汽集團進行深度戰略聯盟。在此基礎上發展起來的新吉奧集團切入汽車細分市場，主營房車、新能源商用車。

1999年，還不滿30歲的繆雪中就被任命為吉利豪情汽車公司總經理。2001年，繆雪中開始擔任浙江吉利汽車有限公司總裁。

2003年9月27日，繆雪中離開吉利，創辦吉奧汽車，主營皮卡和SUV，取得不錯反響。但隨著公司擴張，特別是多個生產基地同時建設也導致吉奧汽車的財務吃緊。

2010年，吉奧汽車與廣汽集團簽署戰略合作協議，廣汽集團出手收購了吉奧汽車51%的股權，廣汽吉奧成立，開創了國企民企混合所有制先河。

2016年，廣汽集團繼續加碼廣汽吉奧，收購吉奧汽車持有的廣汽吉奧49%股權。就這樣，廣汽吉奧徹底并入廣汽集團，后改名為廣汽傳祺。

而繆雪中也開啟了他的造車新征程，2014年，繆雪中收購了三十多年歷史的澳洲房車品牌Regent。2016年7月，繆雪中宣布開啟“二次創業”，主攻房車市場。

據招股書，新吉奧房車擁有以繆雪中為首的一組控股股東，包括繆雪中本人、繆雪中妻子、繆雪中女兒以及Snowy Limited等。該一組控股股東通過Snowy Limited持有新吉奧房車已發行股本的99.17%。

證監會追問股權架構設立的合規性等

值得注意的是，6月21日，中國證監會發布境外發行上市備案補充材料要求公示。其中，證監會對新吉奧房車出具補充材料要求，涉及說明股權架構設立的合規性，包括：(1)股權架構搭建及返程并購涉及的通過境外持股平臺持有公司股份的境內自然人、境內機構在外匯管理、境外投資等監管程序方面合規性的結論性意見；(2)境內主要運營實體設立及歷次股權變動均合法合規的結論性意見；(3)興隆翠收購戴德隆翠資產對應的資產轉讓價格公允性、稅費依法繳納情況；(4)公司實際控制人配偶及女兒未認定為共同實際控制人的依據及合理性；(5)期權激勵計劃合法合規的結論性意見。

此外，證監會還要求其說明主要境內運營實體興隆翠注冊資本未繳足的原因及合規性，是否對公司業務經營和償債能力構成重大影響。

招股書介紹，戴德隆翠成立于2014年，自成立起就是新吉奧集團的附屬公司，在重組前是新吉奧房車的主要運營實體之一，負責中國業務運營。

遞交招股書前，新吉奧房車開始進行重組，并設立境內架構，成立了外商獨資企業興隆翠，注冊資本1億元。

新吉奧房車稱，為集中整合定制拖掛式房車的設計、開發、制造和出口業務管理，興隆翠收購了戴德隆翠的拖掛式房車的設計、開發、制造和出口業務有關的全部資產和物業，并承擔全部負債和責任。戴德隆翠繼續擔任新吉奧集團內多個實體的控股公司。參考戴德隆翠資產凈值估值，本次收購代價為5282.9萬元。

招股書稱，澳洲是全球第三大、增長最快的房車市場之一，僅次于北美及歐洲。2023年的房車保有量為89.54萬輛，自2019年至2023年的復合年增長率為3.9%。預計至2028年，澳大拉西亞在用的房車總量將達至117.5萬輛，自2024年起的復合年增長率為5.7%，超過北美及歐洲的增長速度。

不過需要指出的是，目前房車行業產品同質化較為嚴重，缺乏創新。同時，新吉奧房車雖然在澳洲房車市場市占率第二，但第一大房車公司的市占率卻是其近5倍之大，集中度頗高。這也意味著盡管行業想象空間猶在，但新吉奧房車想要成為龍頭仍有一定難度。