影視寒冬似乎比想象之中的更冷一些！

范冰冰事件之后，每一個影視公司的日子也都不好過。在上市電影公司中，被卷入輿論風暴的華誼兄弟股價暴跌；光線清空新麗傳媒股份保障業績；印紀傳媒、文投控股都經歷了高管動蕩，前三季度凈利分別下降253.72%、93.34%等。

在傳統電影公司集體遇冷之時，業內新勢力迎來彎道超車之機。在今年的各個檔期，多個電影爆款都由新興的電影公司主控。比如《我不是藥神》的主控方壞猴子影業，《一出好戲》的主控方瀚納影視，《西虹市首富》的主控方西虹市影視等。

然而即便如此，能夠實現彎道超車的公司還是少數，隨著電影行業的泡沫被不斷擠出，更多中小型電影公司將面臨的很可能是被行業淘汰的命運。今年以來，中匯影視、金色傳媒、盛天傳媒等多家影視公司已經從新三板摘牌，霍爾果斯等“避稅天堂”也紛紛上演影視公司大逃亡。在這樣的發展趨勢下，未來一兩年，影視行業的“倒閉潮”恐怕在所難免。

5家公司凈利下降，發展各陷困境

從鏡像娛樂（ID：jingxiangyule）統計的7家上市電影公司的財報數據來看，在2018年前三季度中，有5家公司的凈利潤與上年同期相比出現了負增長。而在凈利同比增長的3家公司中，萬達電影僅以0.31%的微弱變化與上年幾乎持平，而增幅最大的光線傳媒主要依賴出售新麗傳媒的資產收入，而其扣非凈利潤為3.95億，同比增長-12.85%。也就是說，光線傳媒主營的影視業務凈利同樣同比下降。

整體來看，上市電影公司的業績整體表現不佳，幾乎每個公司都面臨不同的發展困境，但主要集中在稅改壓力加劇、現金流吃緊、高管動蕩三個方面。

1、從范冰冰事件到稅改風暴

范冰冰事件之后，整個行業被稅改風暴席卷。其中，與范冰冰離得更近的華誼兄弟被卷入輿論風暴的中心地帶，在整體飄綠的股市中，股價受挫更為嚴重。2015年時，華誼兄弟市值一度達到將近900億，如今市值已跌至138億，下降約80%左右。

除了華誼兄弟，多家影視公司都受到稅改政策波及。印紀傳媒在財報中表示，公司在報告期內應交稅費較年初下降了52.78%，主要原因是公司2016年7月在新疆霍爾果斯所得稅優惠地區設立子公司從事影視投資等業務，取得的利潤免交所得稅從而應交所得稅下降所致。

盡管并不是所有公司都在財報中點明稅收“紅利”，但多家公司確實都在霍爾果斯、喀什等“避稅天堂”設立有子公司。那么，隨著多個地區的稅收優惠政策不再，公司需要繳納的稅款也將進一步上漲，利潤隨之收窄，各公司財報或將更加難看。

2、現金流吃緊

寒冬之下，注入影視行業的熱錢越來越少，不少影視公司的融資額大幅下降。例如，萬達電影的財報數據顯示，公司在報告期內因籌資活動產生的現金流量凈額為-10.98億元，同比下降201.32%。同樣，華誼兄弟的此項現金流凈額為-9.7億元，同比下降 167.75%。除了融資艱難，影視公司自身的現金流也并不健康。

今年3月11日，光線傳媒宣布以人民幣33.1704億元的對價將持有的新麗傳媒27.6420%的股份出售給騰訊，本次交易后，光線傳媒將不再持有新麗傳媒的股份。然而，即便出售新麗傳媒讓公司的業績大幅增長，但光線的現金流仍舊為負。光線傳媒三季報顯示，公司在報告期內經營活動產生的現金流量凈額為-2.99億元，同比下降1569.34%。

現金流凈額同樣降幅巨大的還有印紀傳媒，財報數據顯示，公司在報告期內經營活動產生的現金流凈額為-3.45億，同比下降14356.35%。頭部影視公司尚且如此，整個行業的資金困境也可以想見。

3、股權凍結、高管動蕩

2018年以來，影視公司的高管離職、公司易主的消息不斷出現，行業步入寒冬也加速了更多人的逃離。

其中，印紀傳媒已經遭到超過10次的監管問詢，涉及業績、高管離職、股東股份質押觸及平倉線、債券違約等多個方面。據了解，印紀傳媒前財務總監、董秘（均兼任董事）等公司高層已相繼離職。今年以來，公司第一大股東肖文革累計套現約24億元，似乎也是為“離場”做準備。目前，肖文革、第二大股東印紀華城分別持有7.79億股和2.19億股，全部處于質押并司法凍結的狀態。

此外，今年4月，文投控股的掌舵人綦建虹宣布離職。作為文投綁定成龍的牽線人，綦建虹離開之后，成龍出走文投控股的傳言也越來越多，公司的業績一路陡轉直下。而在9月4日，文投控股發布公告稱，其第二大股東耀萊文化所持有公司28221.2萬股無限售流通股被輪候凍結，及2108.68萬股限售流通股被凍結，凍結期限均長達3年。多面動蕩之下，文投控股的前景恐怕并不利好。

整體來看，上市電影公司在發展過程中“各有各的難處”。然而，正當老牌電影公司面臨發展困境之時，業內新興勢力暗流涌動，開始不斷沖擊傳統電影市場的“五大”格局。

傳統“五大”面臨洗牌 行業新勢力借機彎道超車

2011年，為了對標好萊塢“六大”公司，國內首次提出了民營“五大”電影公司的概念。2015年，“五大”公司走上了發展的巔峰時期。據統計，在當年全年票房排名前十的國產真人電影中，有8部影片出自民營“五大”之手。然而之后，“五大”公司盡管發展軌跡各有不同，但都走起了下坡路。

萬達電影和樂視網都希望把自己的影視公司裝入上市公司，以完善自己的產業鏈布局，但相繼遇阻。其中，萬達電影直到今年才發布了第三次收購萬達影視的方案，而收購標的萬達影視在剝離了傳奇影業后，估值兩次下調，較最初的收購方案縮水260億元。樂視影業由于受到樂視網風波牽連，改名為樂創文娛后，競爭力更是大不如前。華誼兄弟和光線傳媒的市值不斷縮水，業績表現也不樂觀。華誼兄弟2016年財報數據顯示，公司實現8.08億元的凈利潤，同比下滑17.21%，是公司上市以來業績首次出現下滑，扣非凈利潤則為-4018萬。而在2017年，光線的扣非凈利潤也出現了上市以來的首次下降。

博納影業赴美上市雖風光一時，但也因此錯開了國內的資本市場紅利期，同時，美國股市整體低迷，博納影業的股價長期低于IPO發行價，被迫回國時市值已跌至50億元左右。不過，在追趕上市公司的近兩年，“博納式主旋律”電影在國內不斷開拓市場，根據2017年萬達電影3億元入股博納（持股1.875%）的數據來看，博納當時的估值已達到160億左右。

除了傳統“五大”內部座次不斷更迭外，業內新勢力的涌入也在加速行業進入洗牌期。

據統計，在2018年全年票房排名前十的國產真人電影中，僅有《紅海行動》《唐人街探案2》《前任3》出自傳統“五大”之手，三部影片還都聚集在賀歲檔和春節檔兩大票房收割能力最強的檔期。與其巔峰時的票房表現相比，難免讓人唏噓。

相比之下，新興電影公司頻繁出現在今年的爆款影片背后。例如，去年保底《戰狼2》（56.83億）的北京文化今年再次押中《我不是藥神》（30.99億）《無名之輩》（7.85億）兩部爆款。反應在業績表現上，北京文化在2018年前三季度，凈利潤同比上漲144%。而在今年12月6日的公告中，北京文化宣布截至2018年12月4日，公司來源于《無名之輩》的票房收益約為6000萬元-7000萬元。

另外，在今年五一檔，票房拔得頭籌的電影《后來的我們》主控方為寧浩、徐崢持股的歡喜傳媒。5月18日，《超時空同居》以黑馬形態出現，拿到近9億票房，盡管光線傳媒參與了影片的出品及發行，但其主控方為徐崢控股的真樂道文化。

到了暑期檔，率先掀起高潮的影片《我不是藥神》由寧浩控股的壞猴子影業主控。之后的《西虹市首富》背后則是西虹市影視和開心麻花。再到《一出好戲》，其主控方為黃渤控股的上海瀚納影視。

整體來看，今年的爆款影片都直接戳中了觀眾的情感HIGH點或社會痛點，引發人們共情，進而轉化為口碑和票房。由此可見，對于業內新興電影公司而言，它們的資金實力或許不如傳統“五大”，但它們若能更了解年輕市場，精準把握用戶思維，快速捕捉到市場的變化風向，那么，實現彎道超車，躋身頭部電影公司并非沒有機會。而彎道超車必將加速行業洗牌，傳統電影公司也將面臨更多威脅。

中小企業將陷入倒閉潮 寒冬加速行業進入良性競爭時代

當然，能夠在洗牌期站穩腳跟的公司畢竟是少數。在行業寒冬之下，稅改風暴愈演愈烈、政策不斷收緊、業內現金流受阻，電影市場整體增速放緩。傳統電影公司經過多年發展，有一定的實力沉淀以抵御“風暴”；新勢力對市場敏銳洞察，也可從中分一杯羹；但對于更多中小型電影公司而言，隨著電影行業的泡沫被不斷擠出，它們將面臨的很可能是被行業淘汰的命運。

今年上半年，嘉行傳媒和基美影業先后摘牌新三板。到了下半年，又有德納影業、原石文化、銳風行、唯眾傳媒、中匯影視、金色傳媒、盛天傳媒等多家影視公司摘牌，紛紛逃離新三板。而在新三板留下的影視公司日子也不好過。據統計，2018年以來，新三板100余家影視公司中只有9家公司拿到融資，總額僅3.1億元，與行業野蠻生長期時“分分鐘拿到投資”的境況大相徑庭。

另外，明星資本也開始遇冷。不少明星先后逃離新三板、卸任公司法人。隨著新的稅收政策推出，影視公司也開始上演“避稅天堂大逃亡”。據統計，今年6月至10月期間，在霍爾果斯注冊的影視公司中有上百家公司已經申請注銷。

在大面積的注銷潮之下，今年10月，影視公司的注銷通道被關閉，已經注銷的公司也需要按規定補繳稅款。可以預見的是，隨著補稅工作的完成，注銷通道再度開啟，還將迎來更大面積的公司逃亡。

光線傳媒董事長王長田在今年上海電影節上便直言：“資本正在撤離影視市場，在未來一兩年，會有幾千家影視公司倒閉。”影視行業的“倒閉潮”也將進一步過濾以“撈錢”為目的的公司，加速行業凈化和良性競爭時代的到來。

熱錢涌入電影行業帶來的繁榮只是假象，泡沫被戳破之后，行業才能再進一步。華誼兄弟總裁王中磊認為當市場冷靜后，反而可以更專注于內容，“其實有錢和沒錢，跟電影的質量一毛錢關系都沒有。”樂創文娛總裁張昭也指出：“做內容的人，沒有那么容易被資本打倒，我們這個行業要渡過難關，不需要很多錢，只要我們認真做好內容。”

整體來看，寒冬之下，電影行業雖然人人自危，但寒冬也給這個快速發展的行業注入一劑鎮定劑。隨著影片不斷向好內容、高品質回歸，市場也將在商業與藝術兩方面之間找到更好的平衡點。電影市場正在從粗放式發展的時代進入精細化發展的階段，最終留下的才是行業需要的。