作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的熱干面

最近，有一個(gè)行業(yè)在沉寂了許久之后，終于迎來(lái)了爆發(fā)。那就是磷化工板塊，板塊指數(shù)一天上漲了3.65%，像一些玩家如清水源（300437）漲幅超過(guò)了15%，用實(shí)際行動(dòng)溫暖了投資者的心。

磷化工板塊

存在即合理。

磷化工能上漲，和基本面的向好有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。比如高層印發(fā)不久的節(jié)能降碳行動(dòng)方案中，就提到了要嚴(yán)控磷銨、黃磷等行業(yè)新增產(chǎn)能。要知道，目前我國(guó)磷銨、黃磷仍存在一定的供需失衡的局面（產(chǎn)能存在過(guò)剩的現(xiàn)象），所以本次嚴(yán)控產(chǎn)能，無(wú)疑對(duì)于行業(yè)走向良性發(fā)展之路，有著很好的促進(jìn)作用。

事實(shí)勝于雄辯。

這兩個(gè)月，磷化工中重要的產(chǎn)品之一磷酸一銨，價(jià)格上漲十分明顯。就以5月為例，55%粉狀磷酸一銨全國(guó)均價(jià)突破了3150元/噸，較4月的時(shí)候上漲了11.9%，同比更是上漲幅度超過(guò)20%。

那么，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限、目前低位運(yùn)行的磷化工，能從最近的政策中找到開(kāi)啟行業(yè)良性循環(huán)的“金鑰匙”嗎？筆者今天帶你來(lái)一探究竟。

一、價(jià)格上漲，信心大于黃金

如果我們把磷化工的產(chǎn)業(yè)鏈打開(kāi)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)其以磷礦石為起點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)上游為磷礦石，中游為黃磷、濕法磷酸和熱法磷酸，下游則是各種含磷產(chǎn)品，運(yùn)用在新能源、農(nóng)業(yè)等行業(yè)。我們今天也主要聚焦在上游和中游兩個(gè)環(huán)節(jié)。

磷化工產(chǎn)業(yè)鏈

而對(duì)于上游的不可再生資源磷礦石，全球70%以上的磷礦集中在摩洛哥及其他北非地區(qū)，全球儲(chǔ)量超過(guò)了700億噸，我國(guó)的儲(chǔ)量不到5%，可以說(shuō)全球的磷資源分布還是比較集中的。我國(guó)的磷酸呈現(xiàn)“富礦少、貧礦多”的特點(diǎn)，磷礦平均品位只有17%，其實(shí)是遠(yuǎn)低于摩洛哥。

磷礦分布情況

伴隨著磷礦的品位降低，以及環(huán)保安全檢查和供給側(cè)改革，2015年我國(guó)的磷礦產(chǎn)量達(dá)到高峰后，之后開(kāi)始出現(xiàn)了一定的下滑。直到2021年由于磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰等下游新能源產(chǎn)品對(duì)磷礦石的需求量上升，其產(chǎn)量才開(kāi)始出現(xiàn)反彈。

也正是從2021年開(kāi)始，磷礦石的價(jià)格一路上漲，從不到400元/噸狂飆到1100元/噸左右。而且不像有些產(chǎn)品升得快、降得更快，國(guó)內(nèi)磷礦石的價(jià)格目前依舊堅(jiān)挺，保持高位運(yùn)行的姿態(tài)，30%品位的磷礦價(jià)格均價(jià)已經(jīng)超過(guò)了1000元/噸。

這背后，除了一些細(xì)分領(lǐng)域需求的增長(zhǎng)外，新增礦石產(chǎn)能投放周期較長(zhǎng)疊加落后產(chǎn)能的出清，也是非常重要的原因之一。

磷礦石的現(xiàn)貨價(jià)格

二、將快樂(lè)傳導(dǎo)

如果我們沿著產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)往下看，另一個(gè)比較顯眼（褒義）的環(huán)節(jié)就是磷酸一銨。它作為一種白色的晶體，具有一定的吸濕性及良好的熱穩(wěn)定性。我國(guó)是最大的工業(yè)磷酸一銨生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。

就以最近一個(gè)月的工業(yè)磷酸一銨市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格為例，6月其價(jià)格接近6500元/噸，較5月初的5495元/噸，漲幅超17%。而且非常值得關(guān)注的一點(diǎn)是，73%工業(yè)磷酸一銨行業(yè)毛利潤(rùn)已經(jīng)從5月中旬的217元/噸，漲至目前的約1100元/噸。

磷酸一銨價(jià)格

從工業(yè)磷酸一銨這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)情況看，玩家已經(jīng)超過(guò)了30家，行業(yè)雖然不大，但是產(chǎn)能大約有300萬(wàn)噸，占全球的約46%。

川發(fā)龍蟒（002312）憑借40萬(wàn)噸的產(chǎn)能，穩(wěn)居行業(yè)第一，其是全球產(chǎn)銷量最大同時(shí)也是國(guó)內(nèi)出口量最大的工業(yè)磷酸一銨生產(chǎn)玩家。但是，去年公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別下滑了23%和61%。

這背后的原因，主要也是受磷化工產(chǎn)品價(jià)格下行及原料高企影響，尤其是其肥料一銨受市場(chǎng)供需格局變化，產(chǎn)品盈利能力下滑。所以去年公司也是慘淡收官。

然而，也不能全盤(pán)否定玩家的努力，公司去年工業(yè)磷酸一銨在新能源材料領(lǐng)域的應(yīng)用穩(wěn)步提升，銷量同比增長(zhǎng)了55%，說(shuō)明也在尋找結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

川發(fā)龍蟒業(yè)績(jī)情況

三、如何更好發(fā)展

其實(shí)，作為傳統(tǒng)行業(yè)，磷化工產(chǎn)業(yè)也面臨著轉(zhuǎn)型升級(jí)的問(wèn)題，提升磷資源可持續(xù)保障能力和高效高值利用水平，是重中之重。

除了我們開(kāi)篇提到的要控制磷銨、黃磷等行業(yè)新增產(chǎn)能，從規(guī)模擴(kuò)張向精細(xì)化轉(zhuǎn)型、找到合適下游的增長(zhǎng)點(diǎn)，已經(jīng)迫在眉睫。

如果說(shuō)工業(yè)磷酸一銨的希望在哪里，下游的磷酸鐵鋰肯定是其中之一。今年前四個(gè)月，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰的累計(jì)產(chǎn)量已經(jīng)接近60萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)幅度超過(guò)50%。據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，工業(yè)磷酸一銨下游的電池需求占比已提升至約10%以上。

要知道，這個(gè)數(shù)字在三年前還不到5%。所以，工業(yè)磷酸一銨，最近一下子成為了“香餑餑”。但是隨著新能源汽車不斷“內(nèi)卷”，這個(gè)需求到底能有多美麗，還需要打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買賣就沒(méi)有傷害。