國家統計局6月30日公布6月中國采購經理指數運行情況。制造業采購經理指數（PMI）為49.5%，與上月持平，制造業景氣度基本穩定。

6月非制造業商務活動指數為50.5%，比上月下降0.6個百分點，高于臨界點，非制造業繼續保持擴張。

6月綜合PMI產出指數為50.5%，比上月下降0.5個百分點，高于臨界點，表明我國企業生產經營活動總體繼續保持擴張。

6月制造業PMI與上月持平，連續兩個月處于收縮區間

在5月制造業PMI轉至收縮區間后，6月制造業PMI（49.5%）與前值持平，繼續位于收縮區間。

“這表明經濟仍處于蓄積回升力量的階段，面對的下行壓力仍然較大。”中國物流與采購聯合會特約分析師張立群說。

從分項指數看，生產指數（50.6%，比上月下降0.2個百分點）高于臨界點，新訂單指數（49.5%，比上月下降0.1個百分點）、原材料庫存指數（47.6%，比上月下降0.2個百分點）、從業人員指數（48.1%，與上月持平）、供應商配送時間指數（49.5%，比上月下降0.6個百分點）低于臨界點。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，從各項指數看，目前制造業需求復蘇整體偏慢，有效需求不足；企業整體處于主動削價去庫存階段，企業在增加原材料采購、庫存和雇員擴張生產投資方面繼續偏謹慎。

業內認為，要特別重視需求收縮問題。除了新訂單指數在榮枯線下又回落0.1個百分點外，張立群指出，反映市場需求不足的企業占比進一步提高到62.37%。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，新訂單指數連續兩個月處于收縮區間，背后是房地產行業持續調整直接抑制鋼鐵、水泥等建材需求。

外需方面，6月新出口訂單指數（48.3%）與上月持平，也是連續兩個月處于收縮區間。王青認為，這與5月摩根大通全球制造業PMI指數升至50.5%，連續5個月處于擴張區間相背離。不過這也表明，在今年全球經濟增長乏力的背景下，國際貿易回暖態勢有待進一步觀察，外需對經濟的拉動作用不宜過度高估。

“受需求收縮影響，PMI中的生產采購等指數均呈回落態勢，表明需求收縮引起的經濟下行壓力仍然較大。”張立群說。

王青指出，6月生產指數與新訂單指數分別處于擴張區間和收縮區間，表明當前宏觀經濟“供強需弱”格局明顯，這也會制約下半年物價回升勢頭。預計下半年CPI同比將繼續在1.0%以下的低位運行，三季度PPI同比回升至正值的難度較大。

價格端方面，6月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為51.7%和47.9%，比上月下降5.2和2.5個百分點。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析，這主要受近期部分大宗商品價格下降和市場需求不足等因素影響。從行業看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業主要原材料購進價格指數和出廠價格指數下降幅度較大。

王青表示，6月出廠價格指數再度降至收縮區間，而主要原材料購進價格指數仍處在擴張區間，會對后期中下游制造業利潤形成一定壓力。

建筑業商務活動指數降至近11個月以來最低水平，非制造業商務活動指數下降

6月份，非制造業商務活動指數為50.5%，比上月下降0.6個百分點，高于臨界點，非制造業繼續保持擴張。

其中，服務業商務活動指數為50.2%，比上月下降0.3個百分點，服務業景氣水平有所回落。建筑業商務活動指數為52.3%，比上月下降2.1個百分點。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，服務業商務活動指數已降至2月以來最低水平。近10年同期為環比上升0.6個百分點，6月服務業表現弱于季節性。

6月建筑業商務活動指數降至近11個月以來的最低水平。趙慶河分析指出，近期南方多地出現持續強降雨，建筑業施工受到一定程度影響。

王青認為，當月建筑裝飾行業活動因淡季影響，增速較上月有明顯放緩，是主要拖累。另外，與基建投資密切相關的土木工程建筑業景氣度也有所下行，但仍連續5個月保持在55.0%以上的較高景氣區間。一方面表明，受年初以來地方債發行節奏偏緩等影響，基建投資增速有所放緩，另一方面也表明，未來基建投資仍將保持較高增長水平，并會在很大程度上抵消房地產投資下滑的影響，對建筑業活動較快增長提供支撐。

下階段走勢如何

展望下階段，周茂華認為，制造業PMI走勢預計在50%附近波動。主要是促消費、大規模設備更新與消費品以舊換新、重點基建項目支持，穩樓市力度持續增大等宏觀政策效果持續釋放，市場需求保持恢復態勢；同時，近兩個月發達經濟體制造業活動呈現企穩跡象，外需仍存在韌性，有助于我國制造業平穩。但考慮到全球復雜經濟環境，我國復蘇節奏偏慢，以及發達經濟體限制性政策對需求影響逐步顯現等，預計制造業PMI在50%附近運行。

“7月制造業PMI指數有可能繼續處于收縮區間，但收縮幅度會有所緩和。”王青說，接下來還需密切關注房地產行業走向對整體制造業景氣水平帶來的影響。

“非制造業商務活動擴張步伐下半年有望加快。”周茂華說，主要是國內積極推動宏觀政策加快落地見效，經濟活躍度有望提升。政府債券加快發行、推動項目落地，房地產復蘇面逐步擴散，有望帶動建筑業保持高景氣度。同時，盡管極端氣候對服務業活動有短期擾動，但國內服務業已基本回歸穩健擴張軌道。

政策方面，張立群認為，當前正處于推動經濟全面回升逆水行舟的關鍵階段，必須充分認識市場引導的需求收縮及其自我加速機制的嚴重性，必須顯著加大宏觀經濟政策逆周期調節力度，顯著加大政府投資對企業訂單的拉動作用，帶動企業生產投資不斷活躍，就業形勢不斷好轉，加快使需求收縮轉向需求擴大。

王青指出，回顧歷史，一旦官方制造業PMI指數連續3個月處在收縮區間，穩增長政策加碼的概率就會顯著增加。預計在經歷2月以來的政策觀察期后，三季度貨幣政策降息降準窗口有望再度打開；5月17日房地產新政之后，下半年樓市支持政策力度也將進一步加大。