作者 | 柯基

主編 | 蘇淮

張一鳴及其執掌的字節跳動頻頻對非核心業務進行調整。但在“降本增效”的大背景之下，卻唯獨留下了游戲這項長期處于“售賣”狀態的業務。

近期有媒體報道稱，字節正在為其旗下汽車資訊和交易平臺懂車帝尋求融資，并稱此舉是為了懂車帝的獨立IPO做準備。據天眼查信息顯示，懂車帝關聯公司北京懂車帝科技有限公司已發生工商變更，大股東由今日頭條有限公司變更為廈門懂車族科技有限公司，持股100%。

圖片來源：天眼查官網截圖

恰好就在數天之前，張一鳴決定留下游戲。5月31日，字節游戲業務宣布最新調整，以新任游戲業務負責人張云帆和此前接手游戲業務的人力資源負責人華巍的名義發出內部信，稱“游戲業務進入第二階段”。

字節這一拆一收之間，讓游戲成為了少數沒有被進一步壓縮空間的非核心業務。在經濟下行周期內，字節開始重估游戲的價值。

01

多元化的“優等生”

在字節開展的多元化業務中，游戲算是其中的“優等生”。

圖片：字節跳動宣傳海報 | 來源：網絡

之所以此前頻傳裁撤、出售等消息，是因為字節早期對游戲業務的期望值過高。

回顧字節游戲業務的發展脈絡，整體上是要復制出“下一個騰訊”，即借算法和流量優勢，再嫁接雄厚的資本，將此前騰訊（00700.HK）的成功路徑重走一遍。

在今日頭條、抖音等渠道承接游戲推廣，字節充分意識到了其中的商業價值；進而嘗試獨家代理小游戲、休閑游戲等輕量產品，以此積累活躍游戲玩家的用戶畫像，在做好了相關數據與流量準備后，再利用資本直接切入重度游戲市場，以此實現對一眾游戲公司的彎道超車。

因此，字節在剛剛切入游戲市場后，便奉行“大力出奇跡”的原則——頻頻以重金收購相關游戲團隊。2020年2月，有著戰投背景的嚴授走馬上任，坐上了字節游戲業務的“一號位”，開始了字節游戲早期的擴張之路。

根據不完全統計，2019-2022年，字節在游戲領域至少投資了22起，涉及19家公司，投資金額約300億元（人民幣，如無特殊注明，下同）。其中8起為100%的股權并購，把產品和團隊直接納入字節體系。

時間緊、任務重，嚴授的投資策略均是傾向成熟的團隊，也就是購買即戰力，甚至不惜以高溢價從騰訊手中“虎口拔牙”。其中，沐瞳科技，就是字節以超過40億美元的價格才從騰訊手中搶下的項目。而當時沐瞳的市場報價是20億-30億美元。

對于后續項目的投入力度，字節也是對標《王者榮耀》、《原神》等市場頭部IP。只是，上百億的投入并未達到可以比肩騰訊、網易（NASDAQ：NTES，09999.HK）以及米哈游的實力。

但是，字節游戲也基本可以穩住第二梯隊的前列位置。據業內人士透露，目前字節游戲的整體估值在200億-400億元，且已經具備持續輸出產品的能力。

沐瞳科技的《無盡對決》，在印尼、新加坡、菲律賓、馬來西亞、蒙古國、土耳其等市場成為全民級的游戲，并搭建出了完善的電競生態體系。

圖片：《無盡對決》宣傳海報 | 來源：網絡

字節的自研游戲在此期間陸續上線。比如，自主研發的古風養成手游《花亦山心之月》，并取得了不錯的流水；同時代理研發了多個熱門IP手游如《航海王熱血航線》、《火影忍者：巔峰對決》，借著在抖音平臺的推廣，兩款游戲先后上了熱門，成為“現金牛”產品。

據相關媒體披露，目前字節游戲業務的年收入約在100億元到150億元。

相比之下，字節所拓展的VR、教育等板塊收效甚微，大部分已經直接裁撤。至于最近一兩年下了重注的本地生活業務，在與美團（03690.HK）的博弈中，從初期的閃電戰突襲演變為長期拉鋸戰。

在各互聯網大廠強調現金為王、降本增效的當下，游戲反而成為了字節為數不多能夠為整個公司貢獻穩定現金收入的業務板塊，至少從財務數據上看，該項業務不會拖累字節的整體發展。

02

最后的風口

字節將懂車帝進行剝離，一是該項業務很難再有商業模式上的突破，增長的邊際效應在逐步遞減，繼續留在字節體系內，會牽扯更多的資源與精力；二是懂車帝還享有新能源汽車普及的流量與話題紅利，此時進行剝離，可以在市場上謀得一個高報價。

自2017年上線以來，懂車帝從最初字節生態下的一個頻道起步，不斷完善自己的功能并拓展業務版圖，目前已經具備比肩易車、汽車之家（NYSE：ATHM，02518.HK）等平臺的實力。

圖片：字節跳動10周年宣傳海報 | 來源：網絡

可見，懂車帝的發展模式，就是攜字節系巨大的流量與算法優勢，信奉“大力出奇跡”，以資訊內容供給切入市場，最終將流量導向線下。

據數據研究機構極光發布的《2023年Q3移動互聯網行業數據研究報告》顯示，2023年第三季度，汽車資訊平臺領域季均DAU（日活躍用戶數）排在首位的是汽車之家，其以1414.8萬的DAU拔得頭籌；排在第二位的正是懂車帝，其季均DAU達到1004.1萬。

2023年3月，在字節年會上，CEO梁汝波明確將“信息平臺”和“電商”列為主干業務。梁汝波認為項目過多會擠占現有資源，因此要求團隊高度關注業務本身，并強調“業務的高度優于寬度”。

2023年7月，懂車帝&抖音汽車生態負責人徐宇旻曾介紹，懂車帝與抖音、今日頭條、西瓜視頻等應用的汽車內容運營已全面融合，完成融合后，平臺汽車內容日均瀏覽量超56億次，運營覆蓋的汽車創作者超過634萬名。

這意味著，字節系在流量與算法的支持上幾乎已經傾盡所有。倘若懂車帝繼續留在字節，也難有在商業模式上的突破，索性直接單飛，還能探索更多可能性。

更為重要的是，作為內容平臺的懂車帝，目前還享有新能源汽車普及的流量紅利，此時算是張一鳴的“高點出手”。畢竟，張一鳴曾在類似的問題上栽過跟頭。

與懂車帝業務模式類似的是，從字節生態下的房地產頻道孵化而出的“幸福里”等業務，最終受房地產市場的系統性影響，已無太多流量紅利可言。最新消息顯示，字節旗下房地產業務“幸福里”和裝修業務“住小幫”并入抖音生活服務，相關負責人轉崗抖音電商。

以目前中國車市的發展態勢來看，至少還能保證兩三年的話題與流量紅利，對于一個內容平臺而言，算是一個優渥的外部環境。

如果字節方面一拖再拖，錯過目前的流量風口，雖然中國車市不會出現房地產行業的系統性風險，但也會造成不必要的損失。

03

現金為王

字節對于游戲與懂車帝的不同態度，盡顯“現金為王”的姿態——留住目前現金流最穩定的非核心業務，讓已進入增長瓶頸期的業務自謀生路。

對于游戲這個曾經抱有極大期望值的業務板塊，字節開始變得務實，暫時放棄了進入第一梯隊的執念。

字節的內部信證明，在新任負責人張云帆入主后，字節將重新推動自研游戲業務的發展。

張云帆是中國游戲和互聯網行業的老兵，曾在2003年加入網易創辦中國第一款博客產品“網易部落”。2005年，張云帆離開網易，先后創辦多玩游戲網、178游戲網。2010年，他又兼任了縱橫中文網總裁。

2013年，張云帆加入完美世界，擔任移動戰略副總裁；2015年年初擔任完美世界COO，年末轉任游戲業務總裁。2016年9月，完美世界CEO蕭泓宣布，張云帆辭去游戲業務總裁職務，轉任文學業務CEO。之后，張云帆還擔任過360游戲業務顧問。不過，張云帆在2019年已經退出游戲行業一線，長居國外。

從個人履歷來看，張云帆并非是游戲制作人出身，更類似于互聯網大廠的產品經理。其會導致字節的游戲業務更加傾向于塑造穩定的產品矩陣，而非悶頭憋爆款來與騰訊、網易、米哈游這三巨頭爭鋒。

也就是說，字節游戲的當務之急，就是構建出能夠穩定輸出的生產架構，在產品能夠持續賺錢、財務上不拖整個公司后腿的情況下，再去慢慢探索制造爆款的可能性。畢竟，游戲作為內容產品，一直以來都是長時間的創意孵化和團隊來構建的，米哈游推出《原神》也是先有《崩壞學園2》、《崩壞3》的鋪墊。

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圖片：《原神》宣傳海報 | 來源：網絡

同時，張云帆還有著多次互聯網創業的經歷，更加強調競爭，在字節游戲穩住基本盤之后，具備放手一搏沖擊第一梯隊的果斷與魄力。

在公開信中，張云帆稱過去幾個月，在和團隊交流復盤的過程中，收到很多中肯的意見。未來團隊會改進戰略和管理，具體來講，即戰略上要“聚焦”，聚焦可以給團隊提供穩定的預期和環境；組織管理和激勵機制上，要采用符合游戲行業實踐的方法。

或許，張一鳴這次要收起野心，做好游戲的現金牛定位，再去重啟字節游戲。

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