巴菲特 視覺中國 資料圖

一年一度的“投資界春晚”伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）年度股東大會將于美國當?shù)貢r間5月3日至5月5日，在“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的老家美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈舉行。

當?shù)貢r間5月4日上午9時15分（北京時間5月4日晚10時15分）將開始股東大會最受關(guān)注的問答環(huán)節(jié)。最新公布的“參會者指南”指出，巴菲特將隨機選擇并回答股東提出的任何問題，與2023年類似，預(yù)計將回答40-60個問題。

在今年的致股東信中，巴菲特明確強調(diào)了格雷格·阿貝爾為伯克希爾的接班人。與此同時，巴菲特也在信中表示，由于芒格的辭世，今年伯克希爾股東會的舞臺上將只有3人：巴菲特、格雷格·阿貝爾以及阿吉特·賈恩。對于巴菲特來說，失去芒格這位超級搭檔的加持，股東大會的答問也將更像一場“獨角戲”。

值得注意的是，接班人問題將涉及公司文化、投資策略以及未來具體發(fā)展方向，巴菲特對于未來領(lǐng)導(dǎo)層的期望和規(guī)劃或也將是此次股東大會關(guān)注的焦點之一。

除此之外，2024年的伯克希爾·哈撒韋第59次股東周年大會將會有哪些看點呢？

看點一：如何看待現(xiàn)階段美國經(jīng)濟？

美國商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算增長1.6%，這一數(shù)字低于市場預(yù)期的2.5%，是自2022年第二季度以來的最低水平，且較去年第四季度的3.4%有明顯回落。

巴菲特一直對美國經(jīng)濟的長期前景充滿信心，他認為，美國經(jīng)濟具有強大的韌性，能夠克服各種挑戰(zhàn)。但他也提醒投資者要警惕短期經(jīng)濟波動。

巴菲特稱，短期經(jīng)濟波動是不可避免的，投資者應(yīng)該對此做好心理準備。同時，他也鼓勵投資者要長期投資于美國經(jīng)濟，不要因為短期的經(jīng)濟波動而做出錯誤的投資決策。

此外，隨著全球經(jīng)濟從緊縮周期逐漸走向?qū)捤桑蛑饕胄屑娂姲凳荆敉洺掷m(xù)回落，未來降息的可能性將進一步增大。然而，美聯(lián)儲降息預(yù)期時間搖擺不定，市場預(yù)期首次降息的時間已由原先的2024年3月推遲至2024年6月。

經(jīng)歷了多輪經(jīng)濟周期，巴菲特如何看待現(xiàn)階段美國經(jīng)濟的狀態(tài)及美聯(lián)儲降息預(yù)期搖擺，將成為投資者關(guān)注的焦點之一。

看點二：為何拋售蘋果，增持能源股？

據(jù)伯克希爾·哈撒韋2023年末的13F持倉報告，伯克希爾在2023年第四季度減持了約1000萬股蘋果股票，以期間平均股價計算，減持市值約18.22億美元（約合人民幣131億元），這使得該公司對蘋果的持股比例降至5.9%。

不過蘋果目前仍然是伯克希爾的第一大重倉股，該公司仍然持有9.06億股蘋果股票，價值約為1740億美元，在其持有資產(chǎn)中占比為50.19%。

此外，在2023年第四季度的前十大持倉中，伯克希爾還增持了兩只能源股，分別為雪佛龍和西方石油。

具體來看，伯克希爾增持了1580萬股雪佛龍股份，使其總投資增至1.26億股，投資的價值接近190億美元，成為公司第五大持股。同時，伯克希爾還增持了西方石油1958.66萬股，持倉市值超過145.52億美元，位列第六大持倉。

在今年的致股東信中，巴菲特預(yù)計會無期限維持對西方石油公司的投資。他表示，尤其看好西方石油公司在美國持有的大量石油和天然氣資產(chǎn)，以及它在碳捕集項目上的領(lǐng)先地位，盡管這種技術(shù)在經(jīng)濟上的可行性尚不明確。

有分析指出，巴菲特減持動作可能出于對蘋果未來發(fā)展的擔憂。當前，蘋果面臨創(chuàng)新乏力、市場競爭加劇、App Store監(jiān)管審查，以及投資者對其增長前景擔憂等問題。在多重困境的背景下，巴菲特選擇減持蘋果股票，可以看作是對其未來發(fā)展前景的一種擔憂與策略調(diào)整。

伯克希爾對蘋果的態(tài)度，也將成為投資者重點關(guān)心的話題之一。

看點三：是否繼續(xù)下注日本股市？

2024年以來，日經(jīng)225指數(shù)不斷突破新高，已成為全球投資者的關(guān)注熱點。而巴菲特在日本市場的投資布局及加倉計劃一直是市場矚目的焦點。近年來，他對日本股市的增持和看好也引發(fā)了投資界的廣泛討論。

巴菲特在第46封股東信中稱，伯克希爾將繼續(xù)持有5家大型日本公司的長期權(quán)益（伊藤忠商事、丸紅株式會社、三菱商事、三井物產(chǎn)和住友商事）。

2020年8月，伯克希爾首次宣布被動持有日本“五大商社”5%的股份，之后又于2023年6月透露已將其持股比例增至8.5%以上。

在今年的股東信中，巴菲特透露伯克希爾持有這5家公司約9%的股份。不過，伯克希爾向每家公司承諾，在征得五家公司董事會的批準之前，不會購買超過9.9%的股份。

目前伯克希爾對這5家公司的投資成本共計1.6萬億日元，5家公司的年末市值為2.9萬億日元。然而，近年來日元匯率走低，伯克希爾的年終未實現(xiàn)美元收益為61%或80億美元。

此外，據(jù)媒體報道，伯克希爾哈撒韋正計劃在全球市場發(fā)行日元債券。為確保發(fā)行流程的順利進行，該公司已委托銀行負責相關(guān)安排。根據(jù)當前市場狀況，此項交易會在近期達成。

伯克希爾哈撒韋將成為日本央行取消負利率政策后，第一家啟動日元交易的主要非金融類海外債務(wù)發(fā)行商。

看點四：如何看待AI未來發(fā)展？

盡管AI賽道被視為未來一段時間內(nèi)的市場主線之一，但市場對美科技股的前景卻存在分歧。

在2023年度的股東大會上，巴菲特與查理·芒格均對AI的發(fā)展表達了擔憂。巴菲特稱，比爾·蓋茨曾帶他們了解最新的技術(shù)，確實看到AI可以做非常多的事情，“不過，這讓我反而有一些擔憂，因為我覺得我們沒有辦法去完全掌控它。”

2024年一季度期間，英偉達帶動了美國科技股與各類指數(shù)開啟了全面狂歡，其市值甩開了伯克希爾·哈撒韋、成功超過谷歌與亞馬遜首次晉升為全球第三大上市公司。

然而，巴菲特卻一直不是英偉達的重要投資者，甚至于2023年8月就曾警告英偉達的市值過高。截至3月15日，巴菲特在伯克希爾監(jiān)管的投資組合的主要持倉中，英偉達并不在其中。

值得一提的是，蘋果作為伯克希爾的第一重倉股，也正在加快推進人工智能技術(shù)應(yīng)用落地。公司CEO庫克曾表示，這對公司的長期增長戰(zhàn)略至關(guān)重要。

在本次股東大會上，不知道巴菲特是否會進一步闡述對于AI投資機會與風險的看法。

看點五：巨額現(xiàn)金儲備如何使用？

2023年第四季度，伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)金儲備升至創(chuàng)紀錄的1676億美元，折合人民幣約1.2萬億元。伯克希爾·哈撒韋表示，2023年使用了大約92億美元回購股票。

截至2023年末，伯克希爾·哈撒韋持有的固定收益證券投資公允價值達237.58億美元，其中，對美債、外國債券、企業(yè)債券的投資公允價值分別為102.69億美元、118.05億美元以及14.49億美元。

近年來，伯克希爾·哈撒韋斥資數(shù)十億美元收購了卡車停靠站運營商Pilot Flying J和保險集團阿勒格尼（Alleghany），將其納入包括冰淇淋供應(yīng)商Dairy Queen和公用事業(yè)巨頭伯克希爾·哈撒韋能源（Berkshire Hathaway Energy）的投資組合中。但這些支出只對伯克希爾的現(xiàn)金儲備造成了很小的影響，而現(xiàn)金儲備仍在繼續(xù)攀升。

“伯克希爾·哈撒韋的一條投資規(guī)則沒有也不會改變：永遠不要冒資本永久損失的風險，”巴菲特此前在股東信中寫道，“得益于美國的順風和復(fù)利的力量，如果你在一生中做出一些正確的決定并避免嚴重的錯誤，我們所經(jīng)營的領(lǐng)域已經(jīng)并且將會是有益的。”

伯克希爾對于巨額現(xiàn)金儲備的用途及是否會選擇回購股票，也是投資者關(guān)注的焦點。

看點六：如何看待中國的投資機會

歷屆股東大會上，中國市場都是熱議話題，巴菲特和芒格也不止一次地表達過對中國經(jīng)濟的看好。

巴菲特曾在2019年的股東大會上表示，未來將加大對中國公司的投資，選擇標準有兩個，一是凈資產(chǎn)收益率不低于20%的公司，二是穩(wěn)定增長的公司。

近期，對于中國投資者而言，最受關(guān)注的還是巴菲特對比亞迪的減持。自2008年9月以每股8港元的價格、耗資18億港元認購比亞迪2.25億股至今，巴菲特與比亞迪已相守15年。

據(jù)港交所文件披露，2023年10月25日，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋出售了82.05萬股比亞迪股份，平均減持價格為每股245.86港元，持股比例從8.05%降至7.98%。

巴菲特此前于2023年4月在接受媒體采訪時曾解釋減持原因。他表示，自2008年以來比亞迪的價值增長驚人，比亞迪是一家偉大的公司，并且伯克希爾并不急于進一步減持，減持是為了更好地配置伯克希爾的資金。

芒格生前曾公開表示：“我從來沒有幫助伯克希爾做任何和投資比亞迪一樣好的事情，而且我只做過一次。伯克希爾的初始投資現(xiàn)在價值約80億美元或90億美元。這是一個相當不錯的回報率。”

關(guān)于拋售比亞迪的股票，芒格認為伯克希爾并沒有大量拋售，只是“出售了部分比亞迪股票”，因為比亞迪的市盈率已經(jīng)50倍了，市值超過了奔馳，價格并不便宜。但這不代表他不看好比亞迪的未來。