“并購的背后是有資本助力的，因為資本已經燒不起了。”

近日，北京，第十八屆中國股權投資年度論壇/2018投資界年會舉辦間隙，GGV紀源資本管理合伙人符績勛在接受澎湃新聞記者專訪時，做出了這樣的表述。

在采訪中，符績勛介紹了自己選擇投資哈啰出行（原名“哈羅單車”），并為其引入阿里巴巴戰略投資，最終改變行業格局的決策過程。符績勛判斷，大出行領域的幾個新興勢力，包括網約車、共享單車、智能汽車等，未來都會聚焦到無人駕駛汽車上，變得越來越趨同。

符績勛在風險投資領域擁有超過18年投資經驗，投資項目中包括百度、阿里巴巴、去哪兒、滴滴出行、Grab,、哈啰出行、小鵬汽車等知名公司。同時，符績勛還是眾多重大并購重組案背后的關鍵人物，包括優酷土豆、去哪兒攜程、蘑菇街美麗說、滴滴快的、運滿滿貨車幫等，被媒體評價為“并購推手”。

紀源資本（GGV Capital）是美國硅谷最早投資中國企業的風險投資基金之一，知名投資組合還包括阿里巴巴、去哪兒、Airbnb、小紅書、Wish、Musical.ly等。10月16日，紀源資本宣布完成總額18.8億美元基金募集，至此總共管理的資產達到13只基金，約62億美元。

為哈啰出行引入阿里，逆轉行業形勢

在共享單車領域，ofo和摩拜搶占了市場先機，但符績勛投資了哈啰出行。

2016年春季，共享單車行業方興未艾，為人們的生活增添了很多便利。符績勛介紹，當時天氣很好，每輛單車的騎行數也很高，當時的押金還能再去買車，大的邏輯好像很對。但由于對單車經濟的盈利模式和運營效率始終保持懷疑，符績勛看過摩拜和ofo，最終都沒有投。

直到2016年稍晚，哈啰出行的CEO楊磊找到符績勛，拿出了杭州、福州兩個試點城市的數據，符績勛才決定投資。從先投500萬開始，有了一定發展之后，符績勛又拉來成為資本合伙人沙燁一起，為哈啰出行投資了B輪。

哈啰出行有兩個突破點讓符績勛決定投資。

一是利用了一系列智能技術手段提高單車的運營效率，如電子圍欄技術；二是“農村包圍城市”先下沉再競爭的發展戰略，主打二三線、甚至三四線城市發展。

符績勛介紹，單車和網約車不一樣，一是它需要買車投放，這對資本提出了要求，還造成有個時間周期；二是它半徑很短，只有三公里，所以它是一個城市性的網絡效應，每個城市都是一個單體網點，譬如上海要輻射到蘇州就很難，而中國有大量的中小城市。

當時ofo和摩拜主打一二線城市市場，而哈啰出行選擇了先下沉再競爭。符績勛對這種戰略表示認可，“很多下層城市公共交通體系不完善，需要共享單車這種公共體系，這個戰略我覺得也挺對的。”

阿里巴巴投資哈啰，讓共享單車的行業形勢發生了逆轉。

符績勛為哈啰出行引入戰略巨頭做了很多工作。他介紹：“我們也找過百度，后來我花了較多時間在阿里。我記得當時還拉了蔡崇信跟楊磊聊了一個多小時。”

他繼續補充道：“阿里不是盲目的，他們做了大量的分析。原本阿里和ofo已經是同一個戰隊，但他們確實看到共享單車經濟的關鍵在于整個運營的效率，而運營的效率從單位經濟模型去看，楊磊這個團隊做的非常棒。”

2017年10月，哈啰出行并購永安行。2017年12月，哈啰出行得到了螞蟻金服等資方進行的D1輪融資共3.4億美元。2018年4月美團并購摩拜之后，2018年6月，螞蟻金服對哈啰出行加注了20億元人民幣的E輪融資。共享單車的行業形勢開始逆轉。

大出行領域新勢力最終都會聚焦無人車

以哈啰出行為出發點，符績勛看到了出行服務領域更大的想象空間，一是從共享單車衍生至網約車和公共交通，二是發展未來的無人駕駛汽車。

符績勛介紹，單車生意的頻次很高，一天是兩點幾次，這高于網約車打車的頻次。在高頻使用的基礎上，一方面，可以通過助力車提高行駛距離，提升服務。另一方面，也可以從高頻轉而去做低頻的服務，甚至包括網約車，即在單車的入口里可以加入網約車功能。共享單車的商業邏輯因此向網絡效應、平臺效應發展。

9月17日，哈羅單車更名為“哈啰出行”，除了業務延伸至助力車，聯合首汽約車、嘀嗒出行、高德地圖等多家出行服務商，增加網約車服務，還與上海申通地鐵集團啟動“地鐵+單車一體化智慧接駁“的創新合作，涉足公共交通，正式宣告進入大出行領域。

除了平臺效應，符績勛還注意到，管理共享單車實際上是在和物交互，這一點和智能汽車是一樣的。

符績勛認為，單車或無人駕駛汽車都是在采用信息化、數據化的方式，包括傳感器、GPS等技術進行管理，“這種智能車的管理路徑，可以想象一個更長遠的時代，那就是無人車的未來。”

符績勛因此判斷，大出行領域的幾個新興勢力，不管是網約車、共享單車、還是新興的智能汽車，“大家未來都會聚焦到無人駕駛汽車上，越來越趨同。”

資本燒不起了就會推動并購重組

符績勛認為，行業需要一定程度的競爭，加上一定程度的規范，讓有牌照的公司有一定的獲利空間，利用收益去提高服務的水準，并制定服務的標準。

符績勛是一系列重大企業并購重組背后的關鍵人物，包括優酷土豆、去哪兒攜程、蘑菇街美麗說、滴滴快的、運滿滿貨車幫等。近年來，中國的互聯網公司在資本的助力下得以高速發展。很多行業都經歷了從充分競爭、到少數幾家行業龍頭、到最后面臨兼并重組的現象。

符績勛以發展時間較長的在線視頻行業舉例稱，早年除了有多家獨立視頻網站之外，還有多種利用p2p下載原理的用戶端，如PPS、PPLive等，市場競爭很多元化。直到2009年，國家開始頒發網絡視聽牌照，并出臺相應規范，包括內容的規范、版權的規范等。行業開始進入治理期。

大約3年的行業治理期后，2012年，符績勛推動了中國當時最大的兩家在線視頻網站優酷和土豆的合并。2015年11月，阿里巴巴宣布以45億現金收購優酷土豆集團。

符績勛補充道，經歷了一段時間的發展后，企業的收入和產出最終需要進入一個穩定的格局。格局穩定后，因高速發展引起的一些亂象就會逐漸淡化。但在達到平衡之前，“如果不整合并購，就無法達到一個規模效應。”

“當然這當中并購的背后是有資本助力的，因為資本已經燒不起了。”符績勛補充，“它的估值、資金消耗等都到達了一定體量。這時候資本就會推動并購的發生。”

“外賣也是同樣的，最早有很多家，最后變成只剩餓了么跟美團，餓了么直屬于阿里，而且現在外賣的補貼也越來越少。隨著時間周期，大家打到一個階段后會找到一種平衡，達到平衡的時候，整合并購的可能性就會弱化。”符績勛補充道，“滴滴跟快的合并后，跟優步又合并，其實都是有資本的推手在背后促成這個事情。”