國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月30日公布4月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。

4月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.2%，比上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，表明非制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

4月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.7%，比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張。

4月制造業(yè)PMI微降，仍在擴(kuò)張區(qū)間

4月份制造業(yè)PMI較上月微降0.4個(gè)百分點(diǎn)至50.4%，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青認(rèn)為，4月份制造業(yè)PMI微降主要受需求擴(kuò)張放緩，以及春節(jié)后大規(guī)模復(fù)工效應(yīng)消退等因素影響。而制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間背后是外需回暖，以高技術(shù)制造業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快增長(zhǎng)，以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力帶動(dòng)基建投資保持較高水平，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整形成有效對(duì)沖，推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升勢(shì)頭。

從分項(xiàng)指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)（52.9%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)）、新訂單指數(shù)（51.1%，比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)）、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)（50.4%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)）高于臨界點(diǎn)，原材料庫(kù)存指數(shù)（48.1%，與上月持平）、從業(yè)人員指數(shù)（48.0%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)）低于臨界點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河指出，生產(chǎn)指數(shù)為2023年4月份以來最高，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張有所加快。從行業(yè)看，化學(xué)纖維及橡膠塑料制品、鐵路船舶航空航天設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，企業(yè)產(chǎn)能釋放較快。

中國(guó)物流信息中心文韜表示，新訂單穩(wěn)中有增以及前期積壓訂單消化（在手訂單指數(shù)為45.6%，較上月下降2個(gè)百分點(diǎn)）對(duì)企業(yè)生產(chǎn)有較好帶動(dòng)，企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)也對(duì)企業(yè)生產(chǎn)意愿有所提振，在這些積極因素的支撐下，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快上升。

從需求端看，王青指出，新訂單指數(shù)下滑背后是3月需求集中釋放，以及受樓市低迷拖累，當(dāng)前居民消費(fèi)需求仍然偏弱。外需方面，新出口訂單指數(shù)為50.6%，較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，“連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，顯示當(dāng)前外需仍然較強(qiáng)，將繼續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成正向拉動(dòng)。”

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，由于PMI指數(shù)是環(huán)比指標(biāo)，月度波動(dòng)相對(duì)大一些，整體看，新訂單指數(shù)與新出口訂單指數(shù)均處于擴(kuò)張區(qū)域，預(yù)示內(nèi)需延續(xù)修復(fù)擴(kuò)張，外需仍具韌性。

“結(jié)合前期指數(shù)變化來看，3-4月制造業(yè)新訂單和新出口訂單均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好動(dòng)力趨好運(yùn)行。”文韜說。

值得注意的是，4月生產(chǎn)指數(shù)再度較大幅度高于新訂單指數(shù)，顯示當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)“供強(qiáng)需弱”局面依然明顯。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群指出，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但需求制約是主要威脅。“如果不能盡快扭轉(zhuǎn)需求不足格局，則將會(huì)對(duì)企業(yè)銷售和生產(chǎn)帶來越來越大困難，進(jìn)而會(huì)使企業(yè)預(yù)期不斷轉(zhuǎn)弱，生產(chǎn)不斷回落。要著力增強(qiáng)政府投資對(duì)內(nèi)需的帶動(dòng)作用，盡快改變需求不足狀態(tài)。”

王青同時(shí)指出，4月美國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)意外降至收縮區(qū)間，也表明盡管海外“降息潮”臨近，但高利率還將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，接下來全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍存在較大不確定性，下行風(fēng)險(xiǎn)不容低估，外需對(duì)今年宏觀經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用不宜過度高估。

從價(jià)格端看，4月制造業(yè)PMI中兩項(xiàng)價(jià)格指數(shù)大幅上升——主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)較前值上升3.5個(gè)百分點(diǎn)至54.0%，出廠價(jià)格指數(shù)較前值上升1.7個(gè)百分點(diǎn)至49.1%。

王青認(rèn)為，出廠價(jià)格指數(shù)上升表明近期工業(yè)品價(jià)格下行勢(shì)頭放緩，但該指標(biāo)仍連續(xù)7個(gè)月處于收縮區(qū)間，意味著短期內(nèi)PPI同比將持續(xù)處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，背后是當(dāng)前供應(yīng)穩(wěn)定而市場(chǎng)需求仍有不足。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅上升主要源于受OPEC+持續(xù)減產(chǎn)影響，國(guó)際原油價(jià)格上漲，以及在全球電子行業(yè)周期上行帶動(dòng)下，近期海外定價(jià)的銅、鋁等有色金屬價(jià)格大幅上漲；另外，受國(guó)內(nèi)基建投資拉動(dòng)，近期國(guó)內(nèi)定價(jià)的鋼鐵、水泥等工業(yè)品價(jià)格也有小幅回升。

“當(dāng)前主要原材料價(jià)格指數(shù)已顯著高于出廠價(jià)格指數(shù)，與3月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速放緩相印證，后期或還將對(duì)中下游制造業(yè)利潤(rùn)形成一定壓力。”王青說。

非制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，基建需求持續(xù)釋放

非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)在3月份創(chuàng)下近幾個(gè)月新高后，4月份，這一數(shù)值下降1.8個(gè)百分點(diǎn)至51.2%，但仍高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

4月份，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.3%，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)景氣水平有所回落。王青表示，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)下行幅度高于季節(jié)性，與上月基數(shù)偏高有一定關(guān)聯(lián)，但市場(chǎng)需求不足的拖累效應(yīng)也不容低估，4月服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至46.5%，收縮幅度顯著擴(kuò)大。從具體行業(yè)來看，清明小長(zhǎng)假對(duì)旅游出行相關(guān)行業(yè)帶動(dòng)作用依然明顯，而房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)成為主要拖累項(xiàng)。

隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快推進(jìn)，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，為56.3%，繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為63.7%，比上月上升3.9個(gè)百分點(diǎn)，升至高位景氣區(qū)間，企業(yè)施工進(jìn)度有所加快。

中國(guó)物流信息中心武威表示，土木工程建筑業(yè)供需活動(dòng)的加快釋放是支撐建筑業(yè)活動(dòng)快速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α；A(chǔ)建設(shè)投資需求仍具備持續(xù)釋放基礎(chǔ)，仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要力量。

下階段制造業(yè)PMI有望繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，從4月PMI指標(biāo)來看，受消費(fèi)放緩、房地產(chǎn)低迷等因素影響，經(jīng)濟(jì)景氣度出現(xiàn)回落，但外需強(qiáng)韌和基建托底，使經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇區(qū)間。外需的拉動(dòng)作用集中表現(xiàn)在制造業(yè)生產(chǎn)加速、中小企業(yè)景氣度較高以及出廠價(jià)格回升等。

不過，周茂華也表示，從指標(biāo)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇動(dòng)能偏溫和，物價(jià)水平偏低，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，部分行業(yè)企業(yè)面臨需求不足問題突出，部分企業(yè)在增加投資生產(chǎn)方面偏謹(jǐn)慎，加之海外需求前景不確定性等因素，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需要宏觀政策有力支持。

展望下階段，王青認(rèn)為，5月制造業(yè)PMI指數(shù)將在50.2%左右，有望連續(xù)三個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。一方面，在全球電子行業(yè)周期上行帶動(dòng)下，短期內(nèi)全球制造業(yè)仍將保持景氣上行勢(shì)頭，外需將繼續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣狀況有正面影響。國(guó)內(nèi)方面，伴隨大規(guī)模設(shè)備更新和耐用消費(fèi)品以舊換新政策全面落地實(shí)施，以及在促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展及“三大工程”全面推進(jìn)影響下，制造業(yè)投資和基建投資還會(huì)保持較快增長(zhǎng)水平，“這些都將對(duì)制造業(yè)供需兩端有一定拉動(dòng)作用。”

非制造業(yè)方面，武威指出，預(yù)期五一假期將給消費(fèi)相關(guān)服務(wù)業(yè)帶來積極影響，從而在一定程度緩解需求不足壓力，帶動(dòng)非制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。

宏觀政策方面，溫彬認(rèn)為，近期，包括摩根士丹利、高盛、瑞銀在內(nèi)的多家外資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，這種情況下，預(yù)計(jì)政策繼續(xù)加碼的可能性不大，著力點(diǎn)仍將放在現(xiàn)有措施的落實(shí)落細(xì)上。