國家統計局4月30日公布4月中國采購經理指數運行情況。制造業采購經理指數（PMI）為50.4%，比上月下降0.4個百分點，連續兩個月位于擴張區間，制造業繼續保持恢復發展態勢。

4月份，非制造業商務活動指數為51.2%，比上月下降1.8個百分點，仍高于臨界點，表明非制造業延續擴張態勢。

4月份，綜合PMI產出指數為51.7%，比上月下降1.0個百分點，繼續高于臨界點，表明我國企業生產經營活動持續擴張。

4月制造業PMI微降，仍在擴張區間

4月份制造業PMI較上月微降0.4個百分點至50.4%，連續兩個月位于擴張區間。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青認為，4月份制造業PMI微降主要受需求擴張放緩，以及春節后大規模復工效應消退等因素影響。而制造業PMI連續兩個月處于擴張區間背后是外需回暖，以高技術制造業為代表的新質生產力領域較快增長，以及穩增長政策發力帶動基建投資保持較高水平，對房地產行業調整形成有效對沖，推動宏觀經濟延續回升勢頭。

從分項指數看，生產指數（52.9%，比上月上升0.7個百分點）、新訂單指數（51.1%，比上月下降1.9個百分點）、供應商配送時間指數（50.4%，比上月下降0.2個百分點）高于臨界點，原材料庫存指數（48.1%，與上月持平）、從業人員指數（48.0%，比上月下降0.1個百分點）低于臨界點。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，生產指數為2023年4月份以來最高，制造業企業生產擴張有所加快。從行業看，化學纖維及橡膠塑料制品、鐵路船舶航空航天設備、計算機通信電子設備等行業生產指數均位于55.0%以上較高景氣區間，企業產能釋放較快。

中國物流信息中心文韜表示，新訂單穩中有增以及前期積壓訂單消化（在手訂單指數為45.6%，較上月下降2個百分點）對企業生產有較好帶動，企業利潤持續增長也對企業生產意愿有所提振，在這些積極因素的支撐下，制造業企業生產活動加快上升。

從需求端看，王青指出，新訂單指數下滑背后是3月需求集中釋放，以及受樓市低迷拖累，當前居民消費需求仍然偏弱。外需方面，新出口訂單指數為50.6%，較上月下降0.7個百分點，“連續兩個月處于擴張區間，顯示當前外需仍然較強，將繼續對國內經濟形成正向拉動。”

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，由于PMI指數是環比指標，月度波動相對大一些，整體看，新訂單指數與新出口訂單指數均處于擴張區域，預示內需延續修復擴張，外需仍具韌性。

“結合前期指數變化來看，3-4月制造業新訂單和新出口訂單均保持增長態勢，經濟回穩向好動力趨好運行。”文韜說。

值得注意的是，4月生產指數再度較大幅度高于新訂單指數，顯示當前宏觀經濟“供強需弱”局面依然明顯。

中國物流與采購聯合會特約分析師張立群指出，經濟繼續保持恢復態勢，但需求制約是主要威脅。“如果不能盡快扭轉需求不足格局，則將會對企業銷售和生產帶來越來越大困難，進而會使企業預期不斷轉弱，生產不斷回落。要著力增強政府投資對內需的帶動作用，盡快改變需求不足狀態。”

王青同時指出，4月美國制造業PMI指數意外降至收縮區間，也表明盡管海外“降息潮”臨近，但高利率還將持續相當長一段時間，接下來全球經濟走勢仍存在較大不確定性，下行風險不容低估，外需對今年宏觀經濟的拉動作用不宜過度高估。

從價格端看，4月制造業PMI中兩項價格指數大幅上升——主要原材料購進價格指數較前值上升3.5個百分點至54.0%，出廠價格指數較前值上升1.7個百分點至49.1%。

王青認為，出廠價格指數上升表明近期工業品價格下行勢頭放緩，但該指標仍連續7個月處于收縮區間，意味著短期內PPI同比將持續處于負增長區間，背后是當前供應穩定而市場需求仍有不足。主要原材料購進價格指數大幅上升主要源于受OPEC+持續減產影響，國際原油價格上漲，以及在全球電子行業周期上行帶動下，近期海外定價的銅、鋁等有色金屬價格大幅上漲；另外，受國內基建投資拉動，近期國內定價的鋼鐵、水泥等工業品價格也有小幅回升。

“當前主要原材料價格指數已顯著高于出廠價格指數，與3月工業企業利潤增速放緩相印證，后期或還將對中下游制造業利潤形成一定壓力。”王青說。

非制造業延續擴張態勢，基建需求持續釋放

非制造業商務活動指數在3月份創下近幾個月新高后，4月份，這一數值下降1.8個百分點至51.2%，但仍高于臨界點，非制造業延續擴張態勢。

4月份，服務業商務活動指數為50.3%，比上月下降2.1個百分點，服務業景氣水平有所回落。王青表示，服務業商務活動指數下行幅度高于季節性，與上月基數偏高有一定關聯，但市場需求不足的拖累效應也不容低估，4月服務業新訂單指數下降0.7個百分點至46.5%，收縮幅度顯著擴大。從具體行業來看，清明小長假對旅游出行相關行業帶動作用依然明顯，而房地產行業繼續成為主要拖累項。

隨著基礎設施建設加快推進，建筑業商務活動指數比上月上升0.1個百分點，為56.3%，繼續位于較高景氣區間。其中，土木工程建筑業商務活動指數為63.7%，比上月上升3.9個百分點，升至高位景氣區間，企業施工進度有所加快。

中國物流信息中心武威表示，土木工程建筑業供需活動的加快釋放是支撐建筑業活動快速增長的主要動力。基礎建設投資需求仍具備持續釋放基礎，仍是穩增長的重要力量。

下階段制造業PMI有望繼續處于擴張區間

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，從4月PMI指標來看，受消費放緩、房地產低迷等因素影響，經濟景氣度出現回落，但外需強韌和基建托底，使經濟仍處于復蘇區間。外需的拉動作用集中表現在制造業生產加速、中小企業景氣度較高以及出廠價格回升等。

不過，周茂華也表示，從指標看，國內經濟活動復蘇動能偏溫和，物價水平偏低，房地產市場低迷，部分行業企業面臨需求不足問題突出，部分企業在增加投資生產方面偏謹慎，加之海外需求前景不確定性等因素，國內經濟復蘇仍需要宏觀政策有力支持。

展望下階段，王青認為，5月制造業PMI指數將在50.2%左右，有望連續三個月處于擴張區間。一方面，在全球電子行業周期上行帶動下，短期內全球制造業仍將保持景氣上行勢頭，外需將繼續對國內制造業景氣狀況有正面影響。國內方面，伴隨大規模設備更新和耐用消費品以舊換新政策全面落地實施，以及在促進新質生產力發展及“三大工程”全面推進影響下，制造業投資和基建投資還會保持較快增長水平，“這些都將對制造業供需兩端有一定拉動作用。”

非制造業方面，武威指出，預期五一假期將給消費相關服務業帶來積極影響，從而在一定程度緩解需求不足壓力，帶動非制造業繼續保持平穩適度增長。

宏觀政策方面，溫彬認為，近期，包括摩根士丹利、高盛、瑞銀在內的多家外資機構紛紛上調對今年中國經濟增長預期，這種情況下，預計政策繼續加碼的可能性不大，著力點仍將放在現有措施的落實落細上。