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期貨瘋漲,需求疲軟!金屬錫,到底怎么了?
作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的牛肉干
最近,有一種小金屬價格狂飆,出乎了很多人的意料,它就是錫。
在滬錫期貨市場,主力合約在單日的漲幅接近6%,而在短短三個交易日內的累計漲幅超過了10%,成為資本市場上最耀眼的一顆星。
不光是國內,國際市場上同樣如此。前兩天LME三個月期錫漲幅擴大至6.5%,價格超過了3.3萬美元/噸,直接創下了6月以來的新高。
LME錫
價格一漲,相關的玩家自然受到了高關注。比如興業銀錫(000426)的股價從3月初就開始一路上揚,目前股價已經創下了歷史新高。當然人家也是有著強大的業績支撐,去年凈利潤同比增長超過了450%,一方面也是因為通過技改讓錫的選礦回收率由50%提高至60%,另一方面錫精粉產品的產銷量有了顯著提升。
興業銀錫股價變化
那么,究竟有什么魔力,讓錫坐上了火箭一飛沖天,未來這種快速增長是否可持續?筆者今天就帶你一探究竟。
一、供給端的擾動,罪魁禍首
如果我們把錫的產業鏈打開,你會發現它主要包括錫礦、精煉錫以及錫的深加工與回收等四個環節。下游可以用在電子、醫療、汽車等諸多行業。
錫產業鏈情況
而從錫的供給端來看,全球錫礦的儲量大約是460萬噸。去年全球錫礦的產量大約是29萬噸,近年來基本維持在26-30萬噸的水平。其中印尼、緬甸和我國是錫礦的主要生產國。
這些年,由于我國錫礦之前的過度開采,所以有一些錫礦面臨著資源枯竭的問題,產能和產量呈現出了緩慢下降的趨勢。比如去年我國生產錫礦不到7萬噸,同比下降了4.3%。未來供給增量項目也比較少。這樣一來,我國40%左右的錫礦都要依賴進口,而緬甸已經成為了我們的第一大進口國(進口占比超過了80%)。
我國錫的進口情況
但天有不測風云,人有禍福旦夕。從去年8月開始,緬甸高層決定嚴格禁止錫礦一切勘探、開采和加工等作業。到了8月中旬,又說計劃逐漸恢復當地錫礦選礦廠,但錫礦礦山仍保持停產。
這直接對我國的錫進口造成了巨大的沖擊。就以上個月的數據為例,錫錠進口量仍然維持在年度低位。從目前的狀況來看,從緬甸礦山復產進度來看,估計礦山復產時間在本月,正常供應到我國預計在下個月。
此外,去年年初的秘魯抗議事件,以及印尼出口許可證干擾,都成為錫供給的不確定性因素。好在目前印尼地區出口審批已完成,出口逐漸恢復正常,才給錫玩家們帶來了一絲絲慰藉。
二、和半導體深度綁定
如果我們往下游看,錫最大的應用場景就是錫焊料(主要用在電子行業),應用比例超過了65%。比如錫基焊粉材料由于其高可靠、高性能的特點,是電子組裝中不可缺少的材料。
而非常有趣的一點就是,如果我們去回顧錫價與全球半導體銷售額(或庫存)的走勢,你會發現兩者有高度的相關性。
比如當年疫情爆發后,錫礦供應量大幅下滑,而電子設備消費快速增長,最終導致錫的價格一路上升。從目前來看,雖然全球半導體絕對庫存水平仍處于高位,但銷售同比數據已見底回升,LME錫價隨之也來了一波觸底反彈。
半導體庫存和錫價走勢
今年一季度,可以說人工智能(AI)成為了消費電子回暖的重要推手,不少玩家的業績都有了增長。筆者簡單統計了一下,已經有19家電子產業鏈公司披露了今年一季度財務預告。其中11家預計能實現增長。
三、靜待春暖花開
但凡事都得冷靜地看待。據筆者觀察,目前只能說半導體行業擺脫了低迷,實現了平穩溫和增長,但需求復蘇的強度尚不足以支撐半導體全面強勁反彈。
所以,對于錫玩家來說,還需要持續等待春暖花開。除了半導體之外,錫在化工領域也有著廣泛應用,但最終需求情況如何與房地產周期緊密相關,比如PVC熱穩定劑用在了非金屬建材里。但房地產的復蘇情況如何,相信大家心里都有一桿秤。
或者更值得期待的就是光伏產業了,光伏焊帶作為光伏組件的重要組成部分(成本占比約3%),跟著光伏整體的裝機量也有望不斷提升。但相較于半導體的用量,錫在這里的用量真的可以說是九牛一毛。
所以,總結來看,雖然目前由于主產區錫品質呈現不同程度下降,以及黑天鵝事件的擾動,導致錫的供給量出現了一定的缺口。但是需求目前看起來也沒有那么的旺盛。所以,這次錫的價格瘋狂上漲,炒作因素偏多,應該不會持續太久。
注:本文不構成任何投資建議。股市有風險,入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
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