3月中國官方制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI全面回升。

國家統(tǒng)計局3月31日公布3月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月上升1.7個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣回升。

3月份，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為53.0%，比上月上升1.6個百分點，高于臨界點，表明非制造業(yè)景氣水平持續(xù)回升。

3月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.7%，比上月上升1.8個百分點，高于臨界點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動擴張加快。

供需協(xié)同增長，3月制造業(yè)PMI重返擴張區(qū)間

3月制造業(yè)PMI較上月上升1.7個百分點至50.8%，6個月以來重新回到擴張區(qū)間。

國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河指出，在調(diào)查的21個行業(yè)中有15個位于擴張區(qū)間，比上月增加10個，制造業(yè)景氣面明顯擴大。

從分項指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)（52.2%，比上月上升2.4個百分點）、新訂單指數(shù)（53.0%，比上月上升4.0個百分點）、供應商配送時間指數(shù)（50.6%，比上月上升1.8個百分點）高于臨界點，原材料庫存指數(shù)（48.1%，比上月上升0.7個百分點）、從業(yè)人員指數(shù)（48.1%，比上月上升0.6個百分點）低于臨界點。

中國物流信息中心文韜表示，3月份，隨著穩(wěn)經(jīng)濟擴內(nèi)需穩(wěn)外貿(mào)政策穩(wěn)定發(fā)力，經(jīng)濟內(nèi)生動力不斷釋放，同時外部需求也有所改善，市場需求較好增長。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青認為，3月制造業(yè)PMI指數(shù)上行的最大推動因素來自市場需求顯著回暖。

體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，新訂單指數(shù)升幅較為明顯，且創(chuàng)近1年來最高，新出口訂單指數(shù)為51.3%，較上月上升5個百分點，在連續(xù)11個月運行在50%以下后回到擴張區(qū)間。

王青認為，前期降準、LPR降息相繼落地，提振內(nèi)需效果逐步體現(xiàn)，同時，近期政策面啟動大規(guī)模設備更新和耐用消費品以舊換新措施，疊加今年居民消費本身存在一定內(nèi)生修復趨勢，市場需求預期在3月開始集中釋放，直接帶動制造業(yè)新訂單快速增長。另外，受周期性因素等影響，年初海外需求也在整體回暖。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，從數(shù)據(jù)看，外需改善幅度大于內(nèi)需，同時，韓國3月前20天出口同比增長11.2%，越南3月出口同比增長15.0%，均較上期大幅回升，佐證外需正在持續(xù)改善。

此外，3月份指數(shù)回升還具有季節(jié)性特征，文韜指出，每年春節(jié)過后制造業(yè)都有所回升。

生產(chǎn)端方面，文韜表示，春節(jié)假期影響消退，天氣逐步回暖，各地企業(yè)和工地全面開工復工，需求增長帶動企業(yè)生產(chǎn)意愿上升，春節(jié)過后各地員工返崗上崗也對生產(chǎn)有較好保障，企業(yè)生產(chǎn)活動擴張。“結合來看，3月份，市場供需兩端協(xié)同增長，經(jīng)濟基本面趨于改善。”

王青特別指出，3月新訂單指數(shù)為近14個月以來首次高于生產(chǎn)指數(shù)，顯示當前宏觀經(jīng)濟“供強需弱”局面有所改觀，有助于緩解物價偏低壓力。

從價格端看，3月制造業(yè)PMI中兩項價格指數(shù)“一升一降”——主要原材料購進價格指數(shù)較上月上升0.4個百分點至50.5%，出廠價格指數(shù)較上月下降0.7個百分點至47.4%。

王青認為，出廠價格指數(shù)連續(xù)6個月處于收縮區(qū)間，意味著短期內(nèi)PPI同比將持續(xù)處于負增長區(qū)間，背后是當前供應穩(wěn)定而市場需求仍有不足。主要原材料購進價格指數(shù)上升主要源于受OPEC+持續(xù)減產(chǎn)影響，國際原油價格上行，抵消了國內(nèi)鋼鐵、水泥、煤炭價格的下行趨勢。

“上下游價格仍分處50%臨界線兩側，且差距有所擴大，對企業(yè)盈利形成壓力。”溫彬說。

另外，3月份，大、中、小型企業(yè)PMI分別為51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9個百分點，均高于臨界點。文韜指出，其中，中、小型企業(yè)PMI都是連續(xù)11個月運行在50%以下后回到擴張區(qū)間，特別是小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)上升尤為顯著（生產(chǎn)指數(shù)較上月上升接近5個百分點，新訂單指數(shù)較上月上升超過8個百分點，兩個指數(shù)均上升至52%左右）。王青認為，一方面源于前期政策面針對小型企業(yè)推出的定向支持措施（包括1月24日央行宣布下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點）正在產(chǎn)生效果，同時，近期國內(nèi)促消費、擴投資政策全面發(fā)力，以及海外需求回暖是最重要的推動力。

非制造業(yè)商務活動指數(shù)擴張繼續(xù)加快，創(chuàng)去年7月以來新高

3月份，非制造業(yè)商務活動指數(shù)較前值上升1.6個百分點至53.0%，連續(xù)4個月回升，擴張步伐繼續(xù)加快，創(chuàng)下去年7月以來新高。

中國物流信息中心武威表示，非制造業(yè)經(jīng)營活動在前幾個月蓄勢盤整的基礎上加快增長。結合細分數(shù)據(jù)變化來看，經(jīng)濟相關活動加速啟動，新動能相關服務業(yè)保持活躍，融資環(huán)境繼續(xù)趨好，企業(yè)信心也有所增強。

3月份，服務業(yè)商務活動指數(shù)為52.4%，比上月上升1.4個百分點，連續(xù)三個月回升，服務業(yè)擴張步伐加快。其中，郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務、貨幣金融服務等行業(yè)商務活動指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，業(yè)務總量增長較快；批發(fā)、鐵路運輸、租賃及商務服務等行業(yè)商務活動指數(shù)位于53.0%及以上，景氣水平不同程度回升。同時，餐飲、房地產(chǎn)等行業(yè)商務活動指數(shù)低于臨界點，景氣水平較低。

王青指出，除了節(jié)后季節(jié)性因素影響，食品餐飲業(yè)、航空運輸業(yè)PMI低于臨界點，以及樓市延續(xù)低迷，房地產(chǎn)行業(yè)PMI繼續(xù)處于榮枯平衡線之下外，其他各類服務業(yè)景氣度都有上行。

武威表示，隨著政策對新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)和新模式的大力扶持，以創(chuàng)新驅(qū)動為引領的新動能繼續(xù)保持強勁發(fā)展態(tài)勢，在服務業(yè)中也有所體現(xiàn)。以電信運營和互聯(lián)網(wǎng)及軟件技術服務業(yè)為代表的信息服務業(yè)持續(xù)保持較快增長態(tài)勢。另外，宏觀調(diào)控扶持力度加大，融資環(huán)境繼續(xù)趨好。3月份，金融業(yè)商務活動指數(shù)連續(xù)2個月環(huán)比上升，并保持在60%以上。

隨著氣候轉暖和節(jié)后集中開工，各地建筑工程施工進度加快，建筑業(yè)商務活動指數(shù)為56.2%，比上月上升2.7個百分點，建筑業(yè)總體擴張加快。其中，土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)為59.8%，位于較高景氣區(qū)間，土木工程建筑業(yè)繼續(xù)保持較快施工進度。王青認為，這符合節(jié)后波動規(guī)律，建筑業(yè)商務活動指數(shù)繼續(xù)處于高景氣狀態(tài)，與近期基建投資保持較快增長水平相印證，也是穩(wěn)增長政策發(fā)力的清晰信號。

PMI指數(shù)或繼續(xù)運行在擴張區(qū)間，需求側回升力度仍有待加強

溫彬認為，從3月PMI指標來看，隨著開工季展開，經(jīng)濟復蘇進度加快，主要動力來自出口改善，以及對制造業(yè)投資和生產(chǎn)性服務業(yè)的傳導，但復蘇過程中的一些短板仍值得關注，一是基建投資仍然偏慢；二是房地產(chǎn)市場有待提振；三是就業(yè)狀況有待改善。

展望未來，王青認為，4月PMI指數(shù)會繼續(xù)運行在榮枯平衡線上方，除了外需回暖、國內(nèi)大規(guī)模設備更新及耐用消費品以舊換新等穩(wěn)增長政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)外，3月22日國務院常務會議要求從供需兩端全面優(yōu)化房地產(chǎn)政策，釋放了穩(wěn)樓市的重要信號，年初以來樓市偏冷勢頭有望緩解。與此同時，“三大工程”將進入全面推進階段，都將緩解房地產(chǎn)投資下行壓力，提振宏觀經(jīng)濟增長動能。

具體到制造業(yè)，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，國內(nèi)制造業(yè)需求仍有修復空間，尤其是商品消費需求仍低于常年水平。不過，大規(guī)模設備更新、金融支持等政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場有望逐步企穩(wěn)，制造業(yè)經(jīng)營與庫存狀況持續(xù)改善，將帶動制造業(yè)復蘇、結構持續(xù)優(yōu)化。

非制造業(yè)方面，周茂華表示，商務活動復蘇前景繼續(xù)保持樂觀。主要是居民消費心理在逐步恢復，宏觀政策有力支持。同時，國內(nèi)財政支出力度增大，基礎設施投資維持較快增長，房地產(chǎn)市場有望企穩(wěn)復蘇，都將提升建筑業(yè)景氣度。

武威認為，非制造業(yè)經(jīng)營活動持續(xù)回穩(wěn)向好，但也要看到，相對于經(jīng)營活動，需求側回升力度仍有待加強。3月份，非制造業(yè)新訂單指數(shù)較上月上升0.6個百分點，但仍在47.4%，建筑業(yè)和服務業(yè)的新訂單指數(shù)均在50%以下，企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場需求不足的企業(yè)比重結束連續(xù)2個月下降走勢，升至59.8%。

王青也指出，伴隨環(huán)比基數(shù)回升，4月各類官方PMI指數(shù)有可能在擴張區(qū)間小幅下行，這也與當前房地產(chǎn)行業(yè)還處于調(diào)整狀態(tài)，宏觀經(jīng)濟仍面臨一定下行壓力有關，也意味著接下來包括大規(guī)模設備更新以及耐用品以舊換新等措施要扎實推進，同時房地產(chǎn)支持政策仍需進一步加碼。