（圖源：美團官網）

文/Renee

編輯/孫越

英偉達不賭GPU，市值不會破2萬億美元，馬斯克不賭電動車，不會成首富，同樣的，王興不拿出自己的一切，美團也就不復存在。

幾乎一半的偉大的公司，都有過賭上未來，押注某個技術或者產品。這些年來，他們都在賭下一個未來：黃仁旭在賭超異構是否是最佳方案，馬斯克“復制”人腦（腦機接口）、地球（SpaceX）等等，也有令人捉摸不透的動作——收購推特；王興則是把本地生活能干的都干了。

三者公司的股價，也根據三者選定的牌桌，呈現出不同的樣貌。自大模型對算力要求暴增后，英偉達股價一路攀升，與馬斯克息息相關的特斯拉，也幾經波折。美團從2021年2月的451港元高位暴跌至3月7日收盤時的 85.4 港元，損失超過80%，略高于2018年上市時的69港元。

（圖源：百度股市通）

今年2月初，王興在公司發布了一封內部信：“美團平臺、到店、到家、基礎研發等由王莆中負責”，“大眾點評、SaaS、騎行、充電寶等由張川負責”，“無人機、境外業務匯報給我”。

消息一出，美團股價略有回溫。王興清楚，繼續玩互聯網那一套只能被低估，“高大上”的大模型、無人機成為他下一個牌桌。

福建，是個盛產富豪的地方，例如達利園的許世輝，寧德時代的曾毓群，他們時而是投資者，時而是賭徒，王興也是如此。

他曾這樣表達自己對《有限與無限的游戲》的理解——他更希望自己畢身投入的是一場不斷探索邊界的無限游戲，可以在無盡的市場中不斷探索。

王興也確實是這樣做的，盡管資源是有限的。

PART-01

清醒入局，王興落落落落起

在《您厲害，您賺得多》中，雪球創始人方三文是這么厘清投資者和賭徒之間關系的：可能有極少的“賭徒”會轉變為投資者，當然有更多自認為是投資者的人，最后發現或者被發現自己是“賭徒”。

一開始，王興是賭徒。2015年，在《財經》記者陳慶春的筆下，王興是一個極度自信，又頗具耐心和隱忍力的CEO。

他的極度自信體現在，盡管接連在多多友、校內網、游子圖、飯否網項目中失敗，仍相信自己能夠成功，復盤完失敗經驗后，創辦了美團網。

賭徒是這樣的，他們堅信總有一天，天時地利人和會輪到自己。而王興能夠穩贏，是因為他漸漸有了投資人的品質——有了耐力、隱忍力。

在千團大戰中，王興極度克制，早期沒有采用快速的城市包銷，而是埋頭做IT后臺，加快商家的供給，把每一筆投入利益最大化。比如在做城市地推時，他會綜合這個城市的人口、GDP、淘寶消費指數、肯德基、麥當勞數量及電影院的數量等各項指標來計算投入產出比。

當他發現不劃算時，就停止擴張——美團曾在擴張到第90多個城市時突然停止擴張。

這樣的警惕，還體現在他的品類擴張策略上。2012年，王興發現酒店品類增長迅速，2014年單獨成立了酒店事業部，旅游業務亦在其中慢慢長大，2013年還發現外賣需求強烈，相應在2014年成立外賣事業部。

2015年7月，美團相繼設立外賣配送事業群和酒店旅游事業群、到店事業群(團購業務)，并成立貓眼文化傳媒子公司(電影票等)。8月，美團宣布收購酷訊，以擴充酒店旅游事業群。

在一開始，王興僅選擇了電影、酒店、旅游、外賣這四大品類，將其垂直做強，其他仍以平臺模式運營。在這幾個業務里，他們都有相似的商業路徑：先有供給，再有交易，交易做大，再去找更大供給。

投資者王興的獲獎感言是，美團只不過是放大了在團購業務里面做對了的事情。就這樣，王興在互聯網的牌桌上，輸了四次，建立了美團到店團購平臺，終于贏了一次。

PART-02

擴張上頭，被套牢

而到了第六次，王興就沒有那么幸運了。

2017年，美團從自營起步，在上海和南京對打當時同樣是自營的滴滴。據藍鯨TMT報道，為維護市場份額，美團打車業務每月虧損近5000萬美元。如此高額的虧損讓美團大大放緩了自營的腳步，轉型做聚合平臺：

2019年4月，美團打車APP剛剛并入大本營，打車業務被整合進智慧交通平臺之中，成為“蕓蕓眾生”。兩年過后，美團自營重新登上舞臺——7月15日，美團打車啟動了“夏季出行保供計劃”，其中包括升級司機招募福利、新司機推薦獎勵等激勵措施，再次發力自營模式，打車業務部門再次獨立。

叒是一個兩年，美團打車的思路叒變了：去年3月6日，美團CEO王興發出內部郵件，宣布網約車業務調整，放棄自營打車，全面轉向聚合模式。

美團打車在自營和聚合模式之間來回橫跳，夠不到盈虧平衡線。晚一年下注的美團單車，和眾多同行一樣，和盈利也不搭邊。

時間來到2020年，王興進行了第八次下注。那年7月，美團對外宣布成立“優選事業部”推出美團優選，標志著其進入社區團購賽道。

梳理目前美團的新業務，美團優選、美團買菜、餐飲供應鏈（快驢），以及美團打車和充電寶等等，美團的想法很美好——聚焦于高頻業務，再以業務的“高頻流量”來帶動新業務板塊的整體營收。

但現實大多都是殘酷的，2020-2022年，新業務分別虧損108.55億元、383.94億元和284億元，今年三季度該業務的營收為188億元，增幅雖有15.3%，但依舊虧損51.1億元。

在單車、網約車、社區團購領域，鮮有人能從這三個業務里“盈”著出來。歸根結底，是“先有供給，再有交易，交易做大，再去找更大供給”這套模式跑不動了。

例如網約車業務。由于網絡效應薄弱，在供給端這頭做再多功課，也沒法有效帶動需求端。一是流量轉換程度很低，價格面前一切免談，另一方面，流量增長的邊際效應遞減，當愈多流量吸引愈多司機入駐，乘客等待時間卻受限于交通流量等因素，無法無限縮短。在這樣的兩個行業難題下，巨頭只能通過不停地補貼砸錢去買流量。

單車業務也是如此，在“交易做大，再去找更大供給”的路上，需要花更高昂的維護成本。根據摩拜公布的數據顯示4月份，摩拜營收1.47億，運營的成本虧損就達4億，基本只有支出。

和2015年，創立美團網之前復盤為何校內網們失敗的經驗教訓一樣，去年年底，王興也在重新審視美團日益龐大的盤子是否到了瘦身的時刻。“如果新業務長遠來說都沒有機會單獨獲利，公司也會相應地調整戰略和資源分配”，在2023年Q3業績會上王興透露道。

在折騰新業務的同時，美團大本營到家、到店業務也沒閑著。在過去一年內，美團開設了神槍手和團購等直播間、推出了特價團購，做出多項改變，也肉眼可見地被抖音在短時間內搶走了大量市場。

不過，近期美團到家即外賣業務的日子要好過不少。今年2月23日，抖音外賣已從本地生活業務線調整至抖音電商業務線，與小時達即時零售業務進行整合，同時憑借著更強的供應鏈把控，更多的商家，美團到家業務雖會被蠶食，但份額有限。

時至今日，王興在互聯網的坎坷旅途，貌似要畫上一個句號，基本盤有著穩穩的幸福，新業務也折騰差不多準備及時止損。

但沒有一個曾經贏過的賭徒，會停下自己的腳步，一句簡單的“無人機、境外業務匯報給我”，投射出王興更大的企圖心。

與國內其他頭部互聯網大廠相比，在出海領域，美團十分謹慎。直到2023年5月，美團旗下品牌KeeTa登陸中國香港，才正式邁出探索海外市場的第一步。

據悉，2022年四季度，美團戰投海外部王興、王莆中等多位核心高層曾到訪過中東考察，了解當地的營商政策、調研外賣業務的競爭現狀，以嘗試組建中東團隊，但隨后這一項目被擱置。而2023年11月市場傳出美團有意收購Foodpanda東南亞的業務，但很快又傳出放棄計劃，原因是美團經過仔細研究認為其東南亞業務不可能盈利。

或許是很難建立起一個與國內類似的外賣大隊，或許是商家早已被本土、海外品牌占據，而國內一直在TOP1的美團，習慣去做守門員，不知如何去做開荒者。

很明顯，在海外拓展上，王興做到了頗具耐心和隱忍力，少了點極度自信。

PART-03

隱退互聯網牌桌，躬身AII in科技場

在科技場上，王興同樣少了以往的自信。去年年初，在國內大模型涌現早期，王興以個人身份投資了好兄弟王慧文的創業公司光年之外。彼時，美團自己的大模型也已經研發兩個月之久。

廣為流傳的一條消息是，美團在2023年初就設立了S-team作為大模型的最高決策機構，王興大約每隔一兩周，就會向算法團隊負責人詢問相關進展。截至目前，消息倒是不少，但我們始終沒有見到美團大模型的真面目。

不過去年，美團的科技野心就已經藏不住了——共投資10家公司，涉及“先進制造”、大模型和汽車交通行業，顯示出其對未來技術和市場的前瞻布局。其中，大模型和無人技術成為重點投資方向。

事實上，美團在科技領域的布局不算晚。2016年10月，美團成立W項目組，進行機器人業務的探索。2020年之后，美團加速投資。先后投資了普渡機器人、高仙機器人，以及通用智能機器人公司非夕科技；之后平臺型機器人公司盈合機器人、工業機器人公司梅卡曼德、未來機器人等進入美團視線……

2022年11月，王興再次加碼無人機， 深圳市美團機器人研究院正式成立。美團副總裁、無人機業務負責人毛一年任美團機器人研究院理事長兼院長。

可以說，王興在科技領域的布局，離不開學生時代的老朋友們。毛一年和王慧文都是王興清華的同班同學，毛一年2015年從美國高通離職，回國在無人機領域創業，2018年看完美團無人配送平臺的演示之后，毛一年義無反顧地加入王興的科技構想之中。

六年之后的今天，美團無人機終于迎來了春天：2月23日，美團無人機團隊宣布，其城市低空物流解決方案已通過中國民航局審定，并獲得了該部門頒發的《特定類無人機試運行批準函》和《通用航空企業經營許可證》?，F如今，美團無人機已在深圳、上海、北京等多個場景，例如寫字樓、景區、大學落地。

或許，我們可以把加碼無人機等機器人業務布局，視為王興投資人格的再次覺醒。王興曾提到，Robotics機器人是美團投資的關鍵垂直領域之一?！皺C器人作為一種智能化硬件很重要，在各種先進技術驅動下，能提高效率降低成本，讓生活服務發揮巨大潛力?！?/p>

這是真正能夠反哺到家業務的——當人效無法再優化（外賣小哥沒法再壓榨）的時候，無人機配送是個一勞永逸的法子。在科技場的第一次對無人機的投資，王興贏了。

那么，還未出世的大模型呢？現階段，美團現金及現金等價物期末余額穩定在200-300億元之間，和AI大廠相比，王興手中的資金是不夠的。

（圖源：同花順財經）

就如我們上一篇文章所說的，A100、高質量數據、AI天才，是新時代的稀缺物資，國內AI大廠尚有欠缺，從零開始的大模型創業公司們怕是跟不上熱度，也跟不上速度。

10年前，王興投資了自己才華，AII in 美團。而10年后，美團的盤子越來越大，基本盤要防范抖音，新業務要拿成績，王興沒法拿出所有的精力去投資。

以大模型為主題的科技場第二回合，王興只能賭，用有限的資金、資源去博一個未來