斑馬消費 徐霽

4家大潤發超市集中閉店，讓高鑫零售及其背后的阿里巴巴，再度成為大眾關注的對象。

按照既定策略，阿里巴巴會持續剝離非核心業務，實體零售業務首當其沖。那么，高人力、低效率的高鑫零售，大概率成為優先擺上貨架的標的。

2017年和2020年，阿里巴巴分兩次，花了500億港元控股高鑫零售。如今，接近七年之癢，這家公司的市值僅為124億港元。

現在最大的問題是，阿里巴巴這個最具零售基因的互聯網超級巨頭，給錢、調人、砸資源，為什么還是拉不動大潤發的發展？

冰火兩重天

剛過完年，知名連鎖超市大潤發，就迎來了當頭棒喝。

近日，大潤發江蘇鎮江學府路店發布公告，2024年2月29日起停止營業。同一時間，大潤發四川德陽店、湖北黃岡店、湖南株洲店也宣布，即將退場。

近些年，連鎖超市關店潮一輪接著一輪，從外資品牌到本土品牌，連沃爾瑪、華潤萬家這樣的行業老大都未能幸免。現在，終于輪到了曾經的零售之光大潤發。

2022年3月底，大潤發的門店數量達到頂峰，旗下共有490家大賣場、9家中型超市和103家小型超市。到2023年9月底，仍有485家大賣場、19家中潤發以及一家M會員店；小潤發經過近兩年的陸續關店，數量已經不再披露于年報之中。如今，一次性關停4家大賣場，大潤發“失血”較為嚴重。

不過，在另一個層面，大潤發又讓投資者們興奮起來。母公司高鑫零售（06808.HK）的股價，2月份以來連續大漲，其中3個交易日漲幅超過10%，累計上漲了36%。

直接原因為，市場傳言，控股股東阿里巴巴（09988.HK）將對外出售持有的高鑫零售股份。

幾天之后的阿里巴巴2023年Q4財報電話會上，董事長蔡崇信的發言，側面印證了這種可能性：“我們的資產負債表上依然有一些傳統的實體零售業務，這些也不是我們的核心聚焦。如果能夠完成退出的話，也是非常合理的。”

鼎盛時期的阿里巴巴，收購高鑫零售、銀泰百貨、優酷、高德、餓了么等資產，形成阿里巴巴超級生態圈。

但是，如今的阿里巴巴，面臨業績壓力，市場地位遭遇嚴重挑戰，業務上整體處于收縮趨勢。

2023年3月，阿里巴巴宣布進行“1+6+N”組織變革，“6”是指阿里云、淘天、本地生活、國際數字商業、菜鳥、大文娛，“N”包括高鑫零售、盒馬、阿里健康、靈犀互娛、銀泰、UC優視與夸克、飛豬、釘釘等其他業務。

當下，不僅“其他業務”隨時都有獨立的可能，就連六大業務集團中除了電商、快遞與云計算的非核心業務，也都有可能被偷偷擺上貨架。最近一段時間，抖音擬收購餓了么的消息，一直在坊間流傳。

于是，阿里巴巴體系內最重、最傳統的高鑫零售，便成為最有可能被剝離的公司之一。一方面，大潤發業務乏善可陳、業績表現拉胯；另一方面，阿里巴巴集團員工22萬人，有一半來自高鑫零售，這種高人力、低效率的業務，恐怕是阿里巴巴的現任管理者們最不愿看到的。

阿里拿下大潤發

大潤發1996年由黃明端與尹衍梁創立于臺灣，1997年開出第一家完全由中國人自行設計規劃營運管理的大型現代化超市。

大潤發走精致量販店的路線，用漂亮的裝修和精選的商品吸引顧客。那個時候，它就直接在超市現場做壽司、炸油條，讓人眼前一亮。

很快，大潤發擠垮外資巨頭，成為臺灣第一超市；并于1998年進入大陸市場，在上海閘北開出了第一家門店，隨后開啟大規模的擴張。

盡管大潤發創立和布局大陸市場的時間較晚，但追趕很快。2005年第一次進入中國連鎖百強榜單，就排進了前十，在連鎖超市領域僅次于聯華超市、華潤萬家、物美、農工商超市和家樂福。

2000年底，大潤發母公司與歐尚集團合資，2011年，擁有“大潤發”與“歐尚”兩大連鎖零售品牌的高鑫零售登陸港交所。

歐尚是法國最主要的大型跨國商業集團之一，常年位列世界500強企業榜單。這種行業內較為獨特的結構，兼顧了國際視野與本土化，助推了高鑫零售的規模擴張與業務提升。

之后，高鑫零售多年穩居連鎖百強榜前列，并成為連鎖超市上市公司中的扛把子，“最賺錢的超市”，在資本市場廣受追捧。

不過，好日子沒過幾年，行業惡性競爭和電子商務沖擊如期而至。內憂外患之下，連鎖超市行業第一輪倒閉潮開始了，新一佳等本土頭部品牌消失，多家弱勢外資超市告別中國市場。

此時，互聯網巨頭們卻看到了線下入口的價值，紛紛前來抄底。騰訊控股、阿里巴巴先后投資或收購多家線下零售企業，整個線下零售市場一度被強行劃分成三個陣營。

其中，最大的手筆，便是阿里巴巴對高鑫零售的投資。2017年底，阿里巴巴斥資28.8億美元（約224億港元），收購高鑫零售36.16%的股份。

當時，大潤發創始人黃明端的發言頗為感傷：我贏了所有對手，卻輸給了時代；時代拋棄你時，連一聲再見都不會說。

3年后，既定動作到位，阿里巴巴繼續投入280億港元增持高鑫零售，持股達到72%，從戰略股東變更為控股股東。

阿里巴巴對這筆交易頗為看重。當時的掌舵人逍遙子張勇表示：大潤發因阿里而不同，阿里因大潤發而不同。

追風口的大潤發

2016年，馬老師宣布新零售時代的開始，“未來的十年、二十年，沒有電子商務這一說，只有新零售”。

進入新零售時代的阿里巴巴，在線下市場，開辟了兩大戰場：試驗場，盒馬鮮生；改造場，大潤發。

大潤發的業務改造，可以分為兩大方向，一邊是自有業務的升級，一邊是與阿里巴巴旗下零售業務的合作。

大潤發與淘鮮達、盒小馬、天貓超市、淘菜菜、菜鳥驛站、餓了么等阿里系平臺展開全方位的合作。具體而言，阿里巴巴有什么O2O類的業務，就把線下的發貨和供應鏈環節交給高鑫零售。另外，把超市中的電器區，交給阿里的戰略合作方蘇寧易購（002024.SZ）來運營。

而大潤發在阿里巴巴加持下開展的那些業務“創新”，就比較令人眼花繚亂了。

早期，面對傳統零售業務的壓力，高鑫零售沿用行業慣例，通過改造門店、擴大租賃面積來提升整體盈利能力。

后來，在電商的沖擊下，傳統零售企業紛紛入局，投資自營電商平臺。大潤發也沒閑著，先后推出飛牛網以及大潤發優鮮APP。

APP取代網站成為B2C業務的主要“抓手”后，飛牛網轉型B2B，依托于供應鏈優勢和旗下數百家門店，開展批發業務，試圖將對手變成客戶。

2019年，大潤發一次性升級改造了10家門店，重點突出生鮮品類，并計劃次年再升級50家。彼時，永輝超市（601933.HK）憑借生鮮優勢，正在加緊追趕高鑫零售。

2020年，公司推出中潤發和小潤發門店，提出將中型和小型門店作為“營收增長的核心驅動力之一”。實際上，便利店業務、多業態配合，從來不是零售行業的新鮮事物。

2021年，大潤發旗下第一家重構2.0門店開業，聚焦灰發一族和帶娃一族的需求，計劃到2023年開出50家該類門店。

2022年開始，公司發力自有品牌，首款研發的自有品牌產品當年10月上市。

近年，會員店成為連鎖零售行業最熱概念之一。2023年4月，大潤發現有門店改造的首家會員店“M會員店”在揚州開業。

如今，大潤發跟著阿里巴巴一起開啟低價風暴，難道是想入局硬折扣門店嗎？

其實，這些都算不上什么業務創新，就是把行業內既有的成功模式，拿過來借鑒、模仿、微創新。

大潤發做的，無非就是追熱點。這么多年下來，公司似乎每年都在提出新的戰略方向，像是在不斷追逐KPI，而忽視了公司的長期穩定發展。

時代拋棄了誰？

阿里巴巴入主高鑫零售的前3年，相對比較成功。通過信心、人才和業務資源的注入，幫這個陷入下滑危機的傳統零售企業穩住了陣腳。

但是，傳統零售的根本性問題，只是被擱置，從未被解決。零售業最核心的指標同店銷售增長率，這十年來大潤發一直為負，牽手阿里巴巴的2017年為-0.98%，之后一直在惡化，一度高達-6.7%。

阿里巴巴掌舵高鑫零售的后3年，特別是2020年之后，問題便開始爆發。經營效率下降，部分門店關閉，員工從最高峰的接近15萬人下降至10萬人，公司收入下降、業績虧損。

更重要的是，高鑫零售失去了上市連鎖超市老大的地位，在這個下墜的過程中被永輝超市超越。

高鑫零售掉隊，技術層面的原因，主要就是過于注重對行業熱門概念的追逐，缺乏自身的戰略定力。

當然，更重要的原因，已經不能用商業模式來分析了，而應歸于行業大趨勢。

早先，最傳統的那一批大賣場從市場消失，永輝超市、步步高、紅旗連鎖（002697.SZ）、家家悅等，有絕活（生鮮為主）、區域性（整體效率提升）、服務型（社區店）的本土化連鎖超市崛起。

現在，連它們也遭遇了困境。永輝超市一登頂，便感受到刺骨的寒風。永輝、步步高（002251.SZ）、紅旗連鎖，都進入到了創始人陸續退出的悲情時刻。

在這種趨勢性的行業下滑中，越是折騰，下墜速度反而越快。步步高投電商，布局重資產項目，引發流動性危機；曾經All in新零售的永輝超市，全面收縮回歸到傳統零售。

根源在于，傳統連鎖超市這種業態，必然會被時代淘汰。即便有實力資本的加持，有不間斷的資源投入，也無法改變潮水的方向。

所以，阿里巴巴剝離高鑫零售，大概率只是時間問題。黃明端當年的感慨，放到現在，仍然適用。

傳統連鎖超市對應的需求，未來會由誰填補？是山姆和Costco的會員制超市，配合服務型的社區便利店，或是盒馬的供應鏈+新零售+折扣化，還是樸樸、小象超市的前置倉？

這些，都有待時間去驗證。當下，在阿里巴巴剝離高鑫零售的猜想中，最慌的應該是蘇寧易購吧？

如果連干兒子高鑫零售都可以賣掉，阿里巴巴會不會出售掉所持的蘇寧易購股份？就在幾天前，淘寶中國擬將其持有的蘇寧易購19.99%股份轉讓給持股平臺杭州灝月。

阿里巴巴給高鑫零售投入了海量資源，仍然不能止住這家公司的下滑趨勢。同樣處在零售行業、處境更加尷尬的蘇寧易購，還能有什么重整旗鼓的良方？