2月18日至19日，新春上班伊始，證監(jiān)會(huì)召開系列座談會(huì)，就加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展廣泛聽取各方面意見建議。座談會(huì)由證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清和領(lǐng)導(dǎo)班子成員分別主持。

澎湃新聞?dòng)浾吡私獾剑瑖?guó)家發(fā)展與政策研究院院長(zhǎng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)華生出席了本次座談會(huì)，并提出了意見建議。

華生對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)：“目前媒體上所傳的一些我在證監(jiān)會(huì)專家座談會(huì)上的發(fā)言，都是抄的舊文章并非我的發(fā)言。本次座談會(huì)上我談了六點(diǎn)，其中在機(jī)制上采取可操作的針對(duì)性措施，主要有四方面建議。”

“一是關(guān)于證券市場(chǎng)的入口。二是關(guān)于證券市場(chǎng)的出口，也就是退市。三是二級(jí)市場(chǎng)上的再融資和減持。四是上市公司本身的質(zhì)量建設(shè)和全過(guò)程監(jiān)管。”華生表示。

華生長(zhǎng)期從事經(jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的理論和政策研究，是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程的多項(xiàng)變革的推動(dòng)者之一。

證券市場(chǎng)入口守住高門檻的注冊(cè)制大門

華生表示，在證券市場(chǎng)的入口，要守住高門檻的注冊(cè)制大門。他過(guò)去多次說(shuō)過(guò)，學(xué)生入學(xué)都要注冊(cè)，但是有北大清華的注冊(cè)，也有三本大專的注冊(cè)。中國(guó)證券市場(chǎng)當(dāng)然是要搞優(yōu)等生、高質(zhì)量企業(yè)進(jìn)入注冊(cè)制。

“不過(guò)，只讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)入市這個(gè)話好說(shuō)，難點(diǎn)和焦點(diǎn)是怎樣識(shí)別高質(zhì)量的企業(yè)。因?yàn)槿魏纹髽I(yè)特別是科技科創(chuàng)型企業(yè)的未來(lái)都具有很大的不確定性。因此要借鑒國(guó)際成熟的經(jīng)驗(yàn)，關(guān)鍵是抓住落實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。”華生說(shuō)。

華生指出，證監(jiān)會(huì)手中不是沒有手段和武器，不用等著其他法律的修改賦權(quán)。證監(jiān)會(huì)手中的證券許可和市場(chǎng)準(zhǔn)入資格，就是最強(qiáng)大無(wú)比的工具和武器，關(guān)鍵是如何用好用起來(lái)。

“對(duì)于涉嫌欺詐上市或重大造假虛報(bào)業(yè)績(jī)等的證券公司和會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，幾百萬(wàn)上千萬(wàn)罰款并不會(huì)觸及靈魂，而是要采取吊銷證券許可資格或者至少停業(yè)整頓一年兩年的雷霆手段。對(duì)于累犯的機(jī)構(gòu)和個(gè)人更要從嚴(yán)從重查處。”華生進(jìn)一步指出，“對(duì)推薦上市變臉多的中介機(jī)構(gòu)也要停止相關(guān)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期再學(xué)習(xí)提高反省。這樣‘刺刀見紅’地處罰幾家，震懾的利劍長(zhǎng)期高懸，證券市場(chǎng)的入口就自然守住了。”

“鼓勵(lì)支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)兼并的同時(shí)，堅(jiān)定堵住殼資源的重組借殼”

關(guān)于證券市場(chǎng)的出口，即退市端，華生表示，退市的力度肯定要加強(qiáng)，但股市無(wú)論大進(jìn)還是大出都并不適合中國(guó)的國(guó)情。

“我國(guó)強(qiáng)制性退市的比例，從國(guó)際比較來(lái)看，現(xiàn)在已經(jīng)開始逐步提高趨向合理，但是像國(guó)外的那樣大量主動(dòng)退市的幾乎沒有。”華生說(shuō)：“強(qiáng)制退市是突然夭折，數(shù)量太多，地方政府會(huì)有阻力，投資者損失也會(huì)很大。但就像人老了的自然死亡，人們就比較容易接受一樣，證券市場(chǎng)也要主要推動(dòng)自然死亡。”

華生認(rèn)為，這就要在鼓勵(lì)和支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)的收購(gòu)兼并的同時(shí)，痛下決心堅(jiān)定堵住殼資源的重組借殼。特別是市場(chǎng)入口緊了，殼資源的價(jià)格必然更會(huì)被投機(jī)炒作，這樣就會(huì)按下葫蘆浮起瓢，完全扭曲市場(chǎng)投資理念。

“垃圾股的反復(fù)重組炒作是飲鴆止渴，既是內(nèi)幕交易的溫床，又會(huì)吸引一批批的二級(jí)市場(chǎng)參與者飛蛾撲火。企業(yè)做壞了沒有重組的可能就像自然死亡一樣，股票價(jià)格和占市場(chǎng)的比例就會(huì)不斷降低減少，最后退市也就影響和損失很小。”華生稱。

“先搞清誰(shuí)是二級(jí)市場(chǎng)的融資者，誰(shuí)是二級(jí)市場(chǎng)的投資者”

在二級(jí)市場(chǎng)上的再融資和減持方面，華生表示，關(guān)鍵是要搞清楚誰(shuí)是二級(jí)市場(chǎng)的融資者，誰(shuí)是二級(jí)市場(chǎng)的投資者。

“以原始股進(jìn)入市場(chǎng)的大股東和持有原始股的公司高管，是到證券市場(chǎng)來(lái)融資的，上市前溢價(jià)進(jìn)入的VC和PE投資公司，也是承擔(dān)了很大風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資者。因此不應(yīng)同等對(duì)待而應(yīng)采取差別的政策。”華生說(shuō)。

華生建議，考慮VC和PE股權(quán)投資公司滿足一定年限可以允許在上市首日就可出售。這樣既可以防止公司上市時(shí)價(jià)格炒作過(guò)高套牢二級(jí)市場(chǎng)投資者，又可以加快風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金回流，促進(jìn)科技創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

“但是，對(duì)于公司的大股東、實(shí)控人、持有原始股的公司高管及其關(guān)聯(lián)人，就需要有嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)約束措施，讓他們主要隨同上市公司的持續(xù)健康發(fā)展分享紅利。”華生強(qiáng)調(diào)。

華生指出，世界上的事情都是相互約束的，可以考慮在企業(yè)申請(qǐng)上市和再融資時(shí)考量其是否能對(duì)長(zhǎng)期持股做出自愿承諾，這樣才可以保持二級(jí)市場(chǎng)再融資、減持和分紅回報(bào)的綜合平衡和股市健康發(fā)展的生態(tài)環(huán)境。

建議重新修訂獨(dú)立董事提名和選舉產(chǎn)生辦法

在上市公司層面，華生指出，上市公司本身的質(zhì)量建設(shè)和全過(guò)程監(jiān)管上，證券市場(chǎng)要以投資者為本。但是我們的上市公司作為市場(chǎng)主體，都是融資者為本、融資者控制，投資者沒有話語(yǔ)權(quán)，監(jiān)管者也隔著一層皮。

“上市公司的大股東持股70%和持股17%都一樣完全控股，大股東和實(shí)控人自然有動(dòng)力不斷減持。這樣市場(chǎng)上的上市公司大股東的平均控股比例很低、往往實(shí)際上是占總股本比例低的小股東，與二級(jí)市場(chǎng)上廣大投資者的利益嚴(yán)重分離。在這種公司治理結(jié)構(gòu)下，以投資者為本是不可能落到實(shí)處的。”華生進(jìn)一步指出。

因此，華生建議，配套即將于7月1日起實(shí)施的新《公司法》，證監(jiān)會(huì)重新修訂獨(dú)立董事提名和選舉產(chǎn)生辦法，讓上市公司的董事會(huì)和治理結(jié)構(gòu)安排能夠真正代表和保護(hù)投資者的利益。

“這樣做既可以治標(biāo)，也是真正治本之道。”華生說(shuō)。