知名女星江疏影投資的雪球產(chǎn)品爆倉(cāng)？

1月22日，市場(chǎng)流傳出一張江疏影的圖片，并配文“今天，江疏影都去申萬(wàn)宏源集團(tuán)總部了，他的雪球爆了”。

對(duì)于該則傳言，申萬(wàn)宏源相關(guān)人士對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆骸熬W(wǎng)傳截圖是假的。”

另有市場(chǎng)人士對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻Q(chēng)：“另有相似圖片中，可以更清楚地看到片場(chǎng)的攝像機(jī)。”

網(wǎng)傳圖片

近期，隨著市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，雪球產(chǎn)品敲入的消息持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

例如，近期還有一張“湯總中證500雪球產(chǎn)品爆倉(cāng)”的截圖廣為流傳。相關(guān)圖片中，一位被稱(chēng)為“湯總”的投資者，兩年前購(gòu)買(mǎi)了中證500雪球產(chǎn)品，于2024年1月15日到期，因該合約保證金為25%，期末價(jià)低于期初價(jià)25%以上，跌幅高于保證金比例，“湯總”本息全軍覆沒(méi)。

據(jù)了解，所謂雪球產(chǎn)品，與投資者社區(qū)平臺(tái)雪球無(wú)關(guān)，指的是一類(lèi)期權(quán)結(jié)構(gòu)的代稱(chēng)，存續(xù)期通常為1-2年，投資者全部為專(zhuān)業(yè)投資者，包括銀行理財(cái)、私募基金等產(chǎn)品及機(jī)構(gòu)投資者。投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品在存續(xù)期間敲入不意味著虧損，最終損益取決于產(chǎn)品到期時(shí)的市場(chǎng)情況。目前市場(chǎng)上常見(jiàn)的雪球掛鉤標(biāo)的為中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)，投資者最后的損益情況完全取決于產(chǎn)品持有期內(nèi)相關(guān)標(biāo)的的表現(xiàn)情況。

對(duì)于雪球產(chǎn)品原理，中信證券報(bào)告顯示，從設(shè)計(jì)上看，自動(dòng)敲入敲出產(chǎn)品是賣(mài)出看跌期權(quán)策略，承擔(dān)部分下跌風(fēng)險(xiǎn)以換取期權(quán)費(fèi)。通過(guò)設(shè)計(jì)“敲出”“敲入”條款，進(jìn)一步控制風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)收益穩(wěn)定性。

對(duì)于當(dāng)前存量雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品規(guī)模，國(guó)泰君安報(bào)告預(yù)計(jì)，當(dāng)下引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的部分雪球合約多數(shù)于2023年2-4月開(kāi)倉(cāng)。該機(jī)構(gòu)分析稱(chēng)，市場(chǎng)中雪球產(chǎn)品的敲入線(xiàn)多數(shù)為70%-80%，合約存續(xù)期以1年期、2年期為主。

國(guó)泰君安報(bào)告指出，1月17日，中證500、中證1000點(diǎn)位分別達(dá)到5062、5389，對(duì)應(yīng)面臨市場(chǎng)關(guān)注的雪球開(kāi)倉(cāng)時(shí)點(diǎn)位最低為6327、6736，目前僅2022年1-3月、2022年6-8月以及2023年2-4月合約開(kāi)倉(cāng)時(shí)點(diǎn)位處于該區(qū)間。2022年開(kāi)倉(cāng)合約存續(xù)較少，且多數(shù)于2022年7-8月及2023年2-4月敲出，當(dāng)下面臨關(guān)注的雪球多數(shù)為2023年2-4月開(kāi)倉(cāng)合約。

“2023年2-4月，券商股指類(lèi)場(chǎng)外期權(quán)新開(kāi)合約名義本金共計(jì)6009.24億元，預(yù)計(jì)其中約有30%為股指雪球。”國(guó)泰君安報(bào)告稱(chēng)。

市場(chǎng)影響方面，多個(gè)市場(chǎng)觀點(diǎn)均認(rèn)為對(duì)股票市場(chǎng)整體有限。

信達(dá)證券金工團(tuán)隊(duì)分析稱(chēng)，從體量來(lái)看，雪球存量總規(guī)模2000億元左右，可以撬動(dòng)的股指期貨名義本金最高為3200億元左右，而目前IC與IM股指期貨總持倉(cāng)額接近6000億元，A股市場(chǎng)的總市值在75萬(wàn)億元，雪球自身通過(guò)股指期貨市場(chǎng)傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響幾乎可以忽略。

中信期貨研究所權(quán)益及期權(quán)策略組資深研究員康遵禹也表示，雪球敲入事件本身對(duì)股票市場(chǎng)影響有限。雪球產(chǎn)品敲入后，潛在影響為交易平臺(tái)平倉(cāng)期貨多頭，致使基差貼水走闊；但由于盤(pán)中持倉(cāng)量增加，判斷期貨空頭開(kāi)倉(cāng)力量更加主導(dǎo)。雪球產(chǎn)品敲入主要對(duì)期貨基差產(chǎn)生沖擊，但期貨基差再向股市傳遞影響的邏輯并不清晰。因此雪球產(chǎn)品敲入對(duì)股票市場(chǎng)影響有限。

此外，中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司發(fā)布的文章指出，雪球產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的以股指為主，證券公司主要使用股指期貨進(jìn)行多頭對(duì)沖，一方面不直接對(duì)A股現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)影響；另一方面其在股指期貨市場(chǎng)的對(duì)沖行為通常表現(xiàn)為“低買(mǎi)高賣(mài)”，有利于改善股指期貨“貼水”現(xiàn)象，證券公司的收益主要來(lái)源于對(duì)沖收益，不存在與客戶(hù)“對(duì)賭”行為。

“前期，中證報(bào)價(jià)依托交易報(bào)告庫(kù)收集了包括雪球產(chǎn)品在內(nèi)的場(chǎng)外衍生品逐筆交易信息。在此基礎(chǔ)上，支持監(jiān)管部門(mén)從投資者適當(dāng)性、證券公司風(fēng)控能力、敲入敲出集中度、風(fēng)險(xiǎn)敞口限額管理等方面對(duì)雪球等產(chǎn)品全面加強(qiáng)管理。目前雪球產(chǎn)品整體風(fēng)險(xiǎn)可控。”上述文章中稱(chēng)。