日經225指數續創新高之際，一只日經ETF的溢價率兩度超10%，基金公司緊急發布風險提示公告。

1月12日，華夏基金管理有限公司（下稱“華夏基金”）公告稱，旗下華夏野村日經225ETF（QDII）的二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

數據顯示，截至1月12日下午收盤，日經225指數收盤漲1.50%，報35577.11點，連續5個交易日上漲，續創34年來新高。

與此同時，中國投資者借助QDII投資日本股市ETF的熱情也隨之升溫。具體來看，華夏野村日經225ETF本周溢價率均超5%，1月11日與1月12日溢價率分別高達10.22%、10.98%。工銀大和日經225ETF的溢價率也曾一度達5.20%。

“倘若溢價過高，二級市場價格大大超過凈值，相當于估值過高，就存在價格向凈值回歸的風險。”業內人士向澎湃新聞記者表示，高溢價不具有可持續性，價格最終會回到產品內在價值，即基金單位凈值附近。

華夏基金發布溢價風險提示

1月12日，華夏基金管理有限公司（下稱“華夏基金”）發布一則關于華夏野村日經225ETF（QDII）二級市場交易價格溢價風險提示公告。

公告顯示，近期，華夏野村日經225ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

華夏基金稱，上述基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值變化的風險外，還會受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。

受益于2019年的中日ETF互聯互通，目前A股市場有4只跟蹤日經225指數的ETF——易方達日興資管日經225ETF（513000）、華夏野村日經225ETF（513520）、華安三菱日聯日經225ETF（513880）、工銀大和日經225ETF（159866），以及1只日本東證指數ETF——南方東證指數ETF（513800），由于上述5只ETF均未發行對應聯接基金，只能場內投資。

而與納指ETF、標普500ETF不同的是，這5只跟蹤日本股市的ETF并不直接購買日本的股票，均是通過投資日本市場的ETF來間接追蹤日本股市。

2024開年以來，日本股市強勢上漲領跑亞股。數據顯示，截至1月12日下午收盤，日經225指數收盤漲1.50%，報35577.11點，連續5個交易日上漲，續創34年來新高。

澎湃新聞記者據Wind數據統計，2024年1月1日至1月12日期間，在日本股市上漲的帶動下，5只跟蹤日本股市的ETF區間漲幅領跑所有跨境ETF，占據了區間漲幅榜單前五席。

其中，華夏野村日經225ETF以10.47%的區間漲幅位居榜首；易方達日興資管日經225ETF、華安三菱日聯日經225ETF緊隨其后，區間漲幅依次為7.13%、5.72%；工銀大和日經225ETF、南方東證指數ETF的區間漲幅則為5.64%、3.42%。

統計時間截至2024年1月12日；來源：澎湃新聞記者據Wind數據制作

與此同時，中國投資者借助QDII投資日股ETF的熱情也隨之升溫，以致一只日經ETF場內溢價兩度超10%。具體來看，華夏野村日經225ETF本周溢價率均超5%，1月11日與1月12日溢價率分別高達10.22%、10.98%。工銀大和日經225ETF的溢價率也曾一度達5.20%。

另一方面，本周5只跟蹤日本股市的ETF漲幅正逐步回落，其中工銀大和日經225ETF、南方東證指數ETF今日分別收跌0.39%、0.82%。

對此，業內人士稱，“ETF價格的波動走勢并不像股票那樣獨立而是緊跟基金份額凈值，如果跟風炒作則會引發交易價格溢價風險。”

“倘若溢價過高，二級市場價格大大超過凈值，相當于估值過高，就存在價格向凈值回歸的風險。”上述業內人士向澎湃新聞記者表示，高溢價不具有可持續性，價格最終會回到產品內在價值，即基金單位凈值附近。

值得注意的是，跟蹤日經指數的ETF屬于跨境ETF，而跨境ETF的份額凈值一般為T-1日的參考凈值，投資者很難在盤中找到跨境ETF的定價錨。盡管日經ETF在A股市場交易，但是它的跟蹤標的在日本市場，相比跟蹤國內指數的ETF，跨境ETF還存在時差問題。

本周5只跟蹤日本股市的ETF溢價率情況；來源：澎湃新聞記者據Wind數據制作

日股上漲的動力與阻礙

對于日股近期持續上漲的原因，據報道，海外投資者和日本企業的變化正在給日本股市帶來歷史性上漲。日本企業為了改善資本效率而推進股票回購，對其態度予以好評的海外投資者則在2023年時隔1年轉為凈買入日本股票，二者合力之下，日本股市得以推至34年來的高點。

展望后市，摩根日本精選股票基金經理張軍認為，經濟復蘇和日元貶值給日本帶來了“久違”的通脹，在本輪通脹的推動下，企業加薪和漲價正在改善日本經濟的增長結構，使日本有望走出長期通縮的陰影。“從投資結構上，我們認為，投資日本股市，選股非常關鍵。短期看，經濟復蘇將有利于那些聚焦內需或旅游的公司；而那些具備強勁技術和創新資本的企業，會更有長期的增長潛力。”

前瞻來看，華安基金同樣表示，“經濟增長方面，我們認為2024年日本經濟繼續復蘇的可能性較大，結構上出現‘內需回升、外需走弱’的格局：員工薪資將有所改善、企業盈利逐漸好轉、國內增量資金大增。”

與此同時，華安基金也指出，如果日本政府在2024年進行加息的話，日本企業出口有可能受到匯率影響而導致利潤下滑。

那么，2024年日本股市的潛在風險因素有哪些？東吳證券首席經濟學家陳李稱，“如果此次通脹不及預期，日本很有可能不會取消負利率和YCC。”

另一方面，陳李也認為，日本出口長期依賴于日元貶值。一旦日元升值，日本的出口優勢將會被削弱，進一步影響貿易轉向順差。“盡管2024年，在全球經濟增速可能放緩的背景下，外需減弱會影響日本出口。但我們認為可能的日元升值，會成為影響日本2024年出口的主因。”

“我們認為2024年日元具備升值的可能性，主要基于日美利差可能會進一步縮小。”陳李指出，2024年，美國一旦進入降息進程，日美利差會進一步收窄，日元可能會進一步升值。2024年，市場會進一步交易美聯儲降息，日本取消負利率政策和YCC。“我們認為，不論這兩件事是否如市場預期節奏發生，市場都會提前交易美國降息和日本升息。在日美利差縮小過程中，日元很可能進一步升值。”

此外，陳李表示，2023年日本PMI有所回落。截至12月，日本制造業PMI已經連續6個月低于榮枯線。未來，日本出口能否繼續回升？還需進一步觀察。