中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。會(huì)議全面總結(jié)2023年經(jīng)濟(jì)工作，深刻分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，系統(tǒng)部署2024年經(jīng)濟(jì)工作。

“整體來看，‘穩(wěn)中求進(jìn)’是明年經(jīng)濟(jì)工作的主基調(diào)，堅(jiān)持以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破。其中，貨幣政策將繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，財(cái)政政策方面本次提出要‘適度加力’，同時(shí)會(huì)議也提到‘宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)’，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)政策將協(xié)調(diào)配合、持續(xù)發(fā)力。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂在接受澎湃新聞（www.6773257.com）記者采訪時(shí)表示。

宏觀方面，綜合來看，多位分析人士認(rèn)為，明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將好于今年，預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟(jì)增速。

落實(shí)到產(chǎn)業(yè)層面，陳靂分析稱，本次會(huì)議提出要“要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。而科技是提升生產(chǎn)效率的關(guān)鍵要素，也是推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，因此未來“科技”與“產(chǎn)業(yè)”將進(jìn)一步融合。

申萬宏源證券分析師程翔對(duì)澎湃新聞（www.6773257.com）記者表示：“此次科技戰(zhàn)略位于所有任務(wù)之首，產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)頻現(xiàn)，2024年對(duì)科技產(chǎn)業(yè)更要充滿信心迎難而上。”

進(jìn)一步具體到A股市場(chǎng)上，中信建投證券首席策略分析師陳果認(rèn)為，本次會(huì)議延續(xù)政治局會(huì)議的“穩(wěn)中求進(jìn)，以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破”的定調(diào)，預(yù)計(jì)寬財(cái)政將與寬貨幣形成配合，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。

華金證券策略分析師鄧?yán)娺M(jìn)一步指出，本次會(huì)議對(duì)財(cái)政政策、地產(chǎn)等方面的表述更積極，打消了此前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等的擔(dān)憂，進(jìn)一步提振A股市場(chǎng)信心，影響偏積極。

釋放積極信號(hào)

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒在研報(bào)中指出，總體上看，本次會(huì)議的基調(diào)積極，從對(duì)當(dāng)前形勢(shì)研判、明年工作目標(biāo)、政策基調(diào)、工作方法論等層面都釋放了積極的信號(hào)，有利于增強(qiáng)和夯實(shí)明年經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的動(dòng)力。

“會(huì)議進(jìn)一步闡釋了穩(wěn)和進(jìn)的關(guān)系，即‘穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)’和‘加大宏觀調(diào)控力度’，有利于推動(dòng)明年經(jīng)濟(jì)向好，夯實(shí)恢復(fù)的基礎(chǔ)。其中，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境是進(jìn)的前提，而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)環(huán)境的取得也需要積極進(jìn)取的政策支撐，比如積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策和繼續(xù)發(fā)力并優(yōu)化的房地產(chǎn)政策等。而進(jìn)的政策促進(jìn)穩(wěn)的形勢(shì)和穩(wěn)的預(yù)期。”羅志恒進(jìn)一步指出。

羅志恒判斷，明年預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟(jì)增速，主要?jiǎng)幽軐⑹欠?wù)業(yè)、高端制造和基建投資。

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，綜合來看，明年經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)量提質(zhì)并進(jìn)，形勢(shì)有望好于今年。其中，明年對(duì)于拉動(dòng)需求、提振預(yù)期等穩(wěn)增長(zhǎng)方面的工作力度會(huì)加大，確保實(shí)現(xiàn)中央“鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)”的要求。

“基準(zhǔn)預(yù)期下，明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將好于今年，經(jīng)濟(jì)總量進(jìn)一步向潛在水平靠攏，全年可完成5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。”黃文濤稱。

黃文濤進(jìn)一步指出，總體上從大的方向看，明年宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)支持的力度相比今年有望適度加大。財(cái)政政策方面，明年財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)的舉措相比通常年份有望適度加碼，預(yù)計(jì)2024年財(cái)政政策組合可能以“3.5%左右赤字率 + 3.8萬億以上新增專項(xiàng)債”的形式出現(xiàn)。

“貨幣政策方面，此次首次提出‘社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配’，含義或是針對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)物價(jià)運(yùn)行壓力較大，CPI、PPI雙降，與年初價(jià)格預(yù)期目標(biāo)偏差較大的背景下，貨幣政策需適度加強(qiáng)社會(huì)融資與貨幣供應(yīng)量規(guī)模，促進(jìn)需求回升，提振物價(jià)水平。”黃文濤表示。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，關(guān)于貨幣政策，會(huì)議指出“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，同“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，意味著如果GDP目標(biāo)是5%、通脹目標(biāo)是3%，則貨幣供應(yīng)量增速可以在8%左右，這是一個(gè)符合貨幣政策“穩(wěn)健”特征的、較為中性的標(biāo)準(zhǔn)。

“科技”與“產(chǎn)業(yè)”將進(jìn)一步融合

產(chǎn)業(yè)層面，郭磊指出，會(huì)議強(qiáng)調(diào)的思路是技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，一方面，指出要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。另一方面，指出要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

“本次會(huì)議提出‘要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力’。而科技是提升生產(chǎn)效率的關(guān)鍵要素，也是推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，因此未來‘科技’與‘產(chǎn)業(yè)’將進(jìn)一步融合。”陳靂稱。

東吳證券首席宏觀分析師陶川在報(bào)告中表示，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議似乎更“開門見山”一些，直接點(diǎn)明現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的核心在于“科技創(chuàng)新”。更加強(qiáng)調(diào)“顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)”，充分體現(xiàn)了政策層對(duì)于科技創(chuàng)新的重視和急迫性。

“除了2022年提及過的人工智能、生物制造、量子以外，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議新增了商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的表述，同時(shí)增加了對(duì)于廣泛使用‘?dāng)?shù)智技術(shù)、綠色技術(shù)’的需求。”陶川指出。

“如果說2023年的產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)調(diào)補(bǔ)短板，提高安全水平；那么2024年的重心則是科技引領(lǐng)，前瞻布局。”羅志恒表示，會(huì)議強(qiáng)調(diào)了科技創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)作用，提出發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，完善新興舉國(guó)體制，圍繞穩(wěn)存量、提增量、謀變量、強(qiáng)保障四個(gè)方向提出新的部署。

羅志恒進(jìn)一步指出，產(chǎn)業(yè)政策方面，本次會(huì)議有諸多新的提法，包括“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”、“要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”、“加強(qiáng)應(yīng)用基礎(chǔ)研究和前沿研究”“鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”等。

落實(shí)到具體行業(yè)上，程翔指出，科技產(chǎn)業(yè)此次會(huì)議重點(diǎn)提及了三方面，涉及我國(guó)眾多信息化產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域：一是實(shí)施制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)；二是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，加快推動(dòng)人工智能發(fā)展；三是生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)。

“投資者接下來可重點(diǎn)關(guān)注智能手機(jī)、智能駕駛、通信衛(wèi)星、機(jī)器人等新科技產(chǎn)業(yè)鏈上2024年中國(guó)企業(yè)的發(fā)展成果。”程翔表示。

提振A股市場(chǎng)信心，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望增加

落實(shí)到A股市場(chǎng)層面，中信建投證券首席策略分析師陳果認(rèn)為，本次會(huì)議延續(xù)政治局會(huì)議的“穩(wěn)中求進(jìn)，以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破”的定調(diào)，預(yù)計(jì)寬財(cái)政將與寬貨幣形成配合，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。

“會(huì)議對(duì)財(cái)政政策、地產(chǎn)等方面的表述更積極，打消了此前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等的擔(dān)憂，進(jìn)一步提振A股市場(chǎng)信心。”鄧?yán)娭赋觯紫龋瑥姆肿佣藖砜矗瑫?huì)議更加強(qiáng)調(diào)“高質(zhì)量發(fā)展”和“擴(kuò)內(nèi)需”，尤其是提到的結(jié)構(gòu)性減稅和擴(kuò)內(nèi)需的具體措施，可能進(jìn)一步改善市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和盈利的預(yù)期。

鄧?yán)姳硎荆浯危瑥牧鲃?dòng)性角度看，會(huì)議進(jìn)一步明確貨幣政策配合財(cái)政政策，保持流動(dòng)性合理充裕，短期進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的概率上升。再次，從風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，會(huì)議完全延續(xù)了政治局會(huì)議的基調(diào)，進(jìn)一步提振市場(chǎng)的信心。

配置層面，陳果認(rèn)為，順周期板塊有望迎來估值修復(fù)行情，同時(shí)地產(chǎn)鏈或存在超預(yù)期機(jī)會(huì)。

“2021年下半年以來，地產(chǎn)進(jìn)入了下行周期。而政策預(yù)計(jì)也會(huì)有新的措施用于穩(wěn)定房企融資，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，‘三大工程’的積極落地將成為房地產(chǎn)模式‘立’的突破點(diǎn)。”陳果指出。

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康指出，會(huì)議“以進(jìn)促穩(wěn)”的政策基調(diào)，有望引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期邊際改善，建議投資者沿著三個(gè)“供給側(cè)”線索來觀察需求的邊際改善：一是關(guān)注供給出清和需求邊際回暖的成長(zhǎng)復(fù)蘇品種，如消費(fèi)電子鏈、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、創(chuàng)新藥、機(jī)器人等；二是關(guān)注中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造和美國(guó)預(yù)期補(bǔ)庫提振外需的品種，如紡織、化工原料、電子元器件等；三是關(guān)注“泛AI+華為”新一輪技術(shù)供給創(chuàng)造需求，如智能駕駛、XR、射頻、衛(wèi)星通信等。