鏡象娛樂

文丨栗子酒

數度周旋之后，王健林還是邁出了“割讓”萬達電影這一步。

12月6日，萬達電影發布公告稱，公司實控人王健林及相關公司，擬將其合計持有的公司控股股東萬達投資51%的股權轉讓給上海儒意投資管理有限公司。

需要注意的是，在此之前，上海儒意已經以22.62億元的交易對價，從萬達文化集團的手中拿到萬達投資49%的股權。因此，新的股權轉讓完成后，萬達投資將成為上海儒意的全資子公司，而萬達投資在萬達電影的持股比例為20%，是后者的第一大股東，王健林及其一致行動人的持股比例則將降至10.9%。

也就是說，交易完成后，上海儒意將可能成為萬達電影的實控方。萬達電影此次發布的公告中也表明：“若上述事項最終實施完成，將會導致公司控制權變更。”

同時值得關注的是，上海儒意背后的上市公司主體為中國儒意，也是近幾年電影市場的后起之秀，若其將萬達電影納入麾下，中國儒意的行業占位將重新被評估。更重要的是，中國儒意的第一大股東，為騰訊的控股公司Water Lily，騰訊雖未直接出現在這場交易中，但在其中發揮的作用值得玩味，也讓萬達電影變更控制權的戲碼更加精彩。

幾度周旋之后

還是選擇“割讓”電影

不出意外，萬達體系如今再度拋售萬達電影的股權，還是因為萬達商管籌措上市引發的一系列連鎖反應。

此前，鏡象娛樂曾在《5個月套現超30億，萬達為何要“賤賣”電影？》一文中，詳細分析過萬達當前的資金困境。一邊是萬達商管不斷到期的巨額銀行債務，另一邊是萬達商管背負的300億巨額“賭約”即將到期：2021年，為了推進萬達商管IPO，公司曾與碧桂園、螞蟻集團、騰訊等22家機構投資者簽署對賭協議，若萬達商管在2023年底前未能成功上市，萬達商管就需要向上市前投資者支付約300億元股權回購款。

當時的“對賭協議”中還包括業績對賭，若未達成，萬達商管也需要支付股權或現金賠償

而在眼下，萬達商管被這兩方面的資金重擔壓得不輕。

11月21日，萬達商管曾發布公告稱，其子公司萬達地產國際有限公司原本于2024年1月到期的6億美元債，將延期為2024年12月29日到期。由此，萬達商管手上需要償還的3只存續美元債共計13億美元，合約近93億元人民幣。延期還債，無外乎萬達商管賬面缺錢，公司公告中也提到，延期原因是公司再融資面臨一定困難，需要減輕流動性壓力。

與此同時，距離萬達商管IPO的300億“賭約”到期，只剩不足一個月的時間。按當前的態勢來說，萬達商管最近一次發起IPO是在今年6月，但眼下仍未有過會的眉目，大概率很難按期上市。此外，盡管據澎湃新聞的消息稱，萬達商管目前已經開始嘗試與對賭方投資者商議，看是否能推遲“賭約”中議定的上市時間，但就眼下來說，在商議未能達成一致前，萬達商管也需要在還款期限前，提早做準備。

如今，萬達電影率先成為萬達體系籌措資金的籌碼，更顯萬達體系當前的處境艱難。

要知道，萬達電影是萬達體系內非常優質的標的，尤其是隨著行業環境向好，萬達電影的商業化能力也在持續釋放。萬達電影三季報數據顯示，今年前三季度，公司營收約113.47億元，同比增長46.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約11.14億元。其中，僅在第三季度，萬達電影的凈利潤便達到6.92億元，同比增長1340.97%。

當然，萬達體系也非常清楚萬達電影之于整個集團的價值。此前，在接受上海儒意的22億交易款之前，為了保住對萬達電影的控制權，王健林及其一致行動人曾搶先一步，在雙方簽約的前三天，將萬達投資所持有的萬達電影8.14%的股權，以23.36億元的交易對價，轉讓給莘縣融智，后者也是萬達投資的一致行動人。

這輪股權周旋下來，王健林及其一致行動人暫且保住了對萬達電影的實控權。而現在，萬達電影幾經周折，還是到了不得不變更實控權的時刻，也更加反映出萬達體系確實遇到了不小的難關。

最新的動作是，除了變賣電影資產，商城資產也被波及，澎湃新聞消息稱，萬達商管近期在和投資人溝通的過程中透露，萬達集團擬出售旗下位于一、二線城市的萬達廣場以換取流動資金，目前在和險資機構洽談。且在此之前，大家保險就曾在今年10月收購上海周浦萬達廣場。若萬達商管的資金窟窿仍舊難填，更多商城資產恐怕也要步萬達電影的后塵。

萬達電影或入“騰訊系”

電影市場將迎來重排座次的時刻？

事實上，萬達電影走到今天這樣的地步，也難說不是一件好事。在萬達商管陷入發展困境的這幾年，萬達體系將更多注意力放在推進萬達商管上市上，再加上影視行業在近幾年遭遇重創，很長一段時間里，萬達體系其實已經很難分心去關注電影的布局，尤其是在電影內容創作方面，萬達已經漸顯乏力，甚至在一些大的檔期，萬達都沒有主控的作品入局。

從這個角度來說，中國儒意如果拿到萬達電影的控制權，其作為電影行業的后起之秀，在接連押中《獨行月球》《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》《消失的她》等多部高票房影片之后，吞下萬達電影這樣大的一塊蛋糕，兩者結合之下，電影市場甚至要迎來重排座次的時刻。彼時的萬達電影，也有望在自身發展上重回正軌。

而在這個過程中，雖然走上牌桌的是中國儒意，但背后的騰訊同樣不能忽視，此前在《儒意22億“救”萬達，出手的是騰訊？》一文中，鏡象娛樂已經詳細梳理過中國儒意與騰訊的關系。

一方面，柯利明創立的儒意影業，在借恒騰網絡的殼上市后更名中國儒意，并隨后完成一系列的股權變動，如今，騰訊的控股公司Water Lily為中國儒意的第一大股東。另一方面，無論是從資金的充裕程度上看，還是從推進股權交易的能力上看，中國儒意能夠一步步拿到萬達電影的控制權，騰訊大概率是背后的重要操盤手。由此而言，萬達電影若真的完成控制權變更，最終的歸屬或將是“騰訊系”。

伴隨著這樣的變化，往小了說，對中國儒意而言，拿下萬達電影的控制權更大的意義在于，后者擁有盈利能力頗強的院線體系。一直以來，萬達都擁有國內最大的院線體系，而在眼下，行業關于“分線發行”的嘗試越來越頻繁，即一部影片不再由全國院線統一放映，片方可選擇提供較優條件的院線或影院投資管理公司進行交易。

當下的賀歲檔中，已經有包括《非誠勿擾3》《一閃一閃亮星星》《年會不能停》等6部影片選擇“分線發行”。其中，《一閃一閃亮星星》開啟預售后表現亮眼，首日預售票房破億。在這樣的發展態勢下，未來若更多影片選擇“分線發行”，院線與影片票房的關聯將更加緊密，而像萬達電影這樣的超頭部院線，在其中的價值自然不言而喻。

往大了說，盡管在這場交易中，騰訊一直都未直接出面，但借由與中國儒意的強關聯，這場交易釋放的想象力也更值得玩味。

當前，騰訊的全文娛生態版圖還在不斷擴大，在網絡文學、游戲、音樂、劇集等成熟的內容生態之外，萬達電影的內容創作能力和院線體系若能夠并入，將進一步夯實騰訊在電影市場的落子，再加上，眼下互聯網影企正在行業加速滲透，這場交易也有望助推騰訊在電影市場的布局進一步擴大。彼時，電影市場若真的因此重排座次，新的市場排位也將更具分量，我們不妨拭目以待。

鏡象娛樂原創

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