城投債表現得越來越難以為繼：

收益率下降愈演愈烈。傳統網紅的西南區域已基本沒有11%以上的城投了，廣西、山東也難看到10%以上的城投債，至于其他弱資質城投，其收益率下行愈加明顯。

城投債負債率日益不堪重負。截至2023年9月，城投債余額已達135797億元，2023年地方政府新增發行城投債36074億元。分地區來看，東部沿海省份城投債余額較高，西北地區相對較低。江蘇省、浙江省和山東省城投債余額居全國前三。2022年31省市平均廣義負債率高達75%，排名前四的地區分別為天津（138%）、貴州（135%）、甘肅（121%）和青海（106%），廣義負債率均超過100%，以上地區隱性債壓力較大。

在這種背景下，城投在市場上的身影開始變少了，特別是在土地市場的身影和分量在迅速減少；同時，城投發展出現新的態勢，即，不再承擔政府融資職能，自負盈虧。

顯然，曾經在經濟發展中占據重要角色的城投，也走到了轉變的臨界。

那么，為什么城投原來的道路走不通了？

城投平臺的風險是如何形成的？

城投平臺如何順勢轉變？

福卡智庫內部報告《城投債“善敗計”》指出，從城投平臺到城投債，相關風險是一個逐漸積累的過程。以地方政府信用、財政兜底為核心進行投融資的老路，已經走不通。城投債運營要敢于否定、勇于創新、樂于取舍、成于歸零，便可從失敗中學習，乃至從失敗中探索新的未來。

具體而言，有三計：“市場化轉型走為上計”“區域優勢連環計”“存量資產盤活計”。