10月13日，顧客在貴州省黔東南苗族侗族自治州岑鞏縣一家超市選購食品。新華社 資料圖

除了收入之外，物價可能是人們最關(guān)心的經(jīng)濟指標(biāo)之一。準(zhǔn)確地說，人們關(guān)心的主要是物價的上漲速度。如果物價的上漲速度超過了收入的增長速度，那么生活水平大概率會下降。

經(jīng)濟學(xué)家發(fā)明了通貨膨脹率這個指標(biāo)來反映物價水平的變化速度。通貨膨脹率是指一定時間內(nèi)物價水平的上漲幅度。這個指標(biāo)看似簡單，人人明白，不就是價格的增長率么，有什么復(fù)雜的。先別過早下結(jié)論，這里邊的學(xué)問可大著呢！

通貨膨脹率確實是價格的增長率，然而引起價格波動的因素有很多，有一些是長期的、趨勢性的因素，還有一些是短期的、周期性的因素。正如人們的收入水平，總體來看呈穩(wěn)定上漲趨勢，但短期內(nèi)也會上下波動。并不是所有的價格波動或者價格上漲都會對人們的生活質(zhì)量產(chǎn)生實際的影響。一般來說，我們更關(guān)注長期的變化，但政策制定者卻需要基于一些短期指標(biāo)快速識別價格的變化。

既然價格的增長存在如此豐富的含義，那么如何衡量價格的增長就顯得尤為重要。

經(jīng)濟學(xué)中有兩種常用的表示通貨膨脹率的方法。

一種是同比增長率，簡單說就是，和去年同一月份的物價相比，現(xiàn)在的物價上漲了多少？

另一種是環(huán)比增長率，就是和上個月的物價相比，現(xiàn)在的物價上漲了多少？

例如，和2019年8月份相比，2020年8月份的消費者價格指數(shù)上漲了2.4%。那么可以說，2020年8月份消費者價格指數(shù)的同比增長率為2.4%。如果是和2020年7月份相比，2020年8月份的消費者價格指數(shù)上漲了0.4%。那么可以說2020年8月份消費者價格指數(shù)的環(huán)比增長率為0.4%。一個是2.4%，一個是0.4%，數(shù)字差了好幾倍！

我們該如何解讀兩者間的區(qū)別呢？

首先，從數(shù)值大小來看，當(dāng)價格呈趨勢性上漲時，同比增長率在數(shù)值上往往要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于環(huán)比增長率。事實上，以月度數(shù)據(jù)為例，同比增長率反映的是過去12個月內(nèi)消費者價格的累計變化。因此在增長率上，同比增長率反映的是過去12個月各月環(huán)比增長率的累加。在實際使用過程中，為了提高環(huán)比增長率與同比增長率的可比性，通常需要將環(huán)比增長率“年度化”，也就是假設(shè)如果連續(xù)12個月以相同的環(huán)比增長率增長，在一年時間內(nèi)物價水平會上升多少。例如2020年8月份消費者價格指數(shù)的環(huán)比增長率為0.4%。如果未來11個月都以該速度增長，那么一年之后，物價水平將上升4.8%。

其次，二者體現(xiàn)的價格波動因素不同，同比增長率反映了價格的長期及趨勢性變化，環(huán)比則是短期及周期性變化。政策制定過程中，二者各有優(yōu)勢。

同比增長率由于是不同年度相同月份間相比，可以避免統(tǒng)計數(shù)據(jù)的季節(jié)性問題。季節(jié)性因素是宏觀經(jīng)濟研究中特有的問題。受季節(jié)、日期等因素的影響，一些宏觀經(jīng)濟指標(biāo)會發(fā)生周期性的變化。這些變化就被稱為季節(jié)性因素。比如夏季的蔬菜價格比冬天更便宜，是由于人們對蔬菜的需求下降了么？原因自然不是。那只是因為夏季更加適宜蔬菜生長而已。但是同比增長率也有問題。由于是與12個月之前的情況相比，因此時效性較低，不能反映近期的情況變化。

環(huán)比增長率則不同，它是和上個月的數(shù)據(jù)相比，反映了價格的短期變化。因此不可避免地存在季節(jié)性問題。但是環(huán)比數(shù)據(jù)也不是一無是處。由于是與上個月的數(shù)據(jù)相比，環(huán)比數(shù)據(jù)有較高的時效性，能反映最新的情況變化。真是“成也環(huán)比，敗也環(huán)比”。簡單總結(jié)一下，就是同比不受季節(jié)因素干擾，但是時效性差；環(huán)比時效性強，但是容易受季節(jié)因素干擾。

在介紹正式的案例之前，我們假設(shè)這樣一個生活場景。有一天中午，你發(fā)現(xiàn)自己發(fā)燒了，體溫計一量，38攝氏度！趕緊吃藥，上物理降溫。一通操作下來到了晚上又測量了一下體溫，41攝氏度！病情更加嚴(yán)重了。帶著對藥效的懷疑，你沉沉地睡去。第二天早上又量了一下體溫，39攝氏度。看來退燒藥起效了，效果明顯。現(xiàn)在問題來了：俗話說，是藥三分毒！你應(yīng)該增加藥量，還是減少藥量？

這時候一種觀點認(rèn)為，和昨天晚上相比，體溫從41度下降到39度，藥物有效，應(yīng)該減藥！另外一種觀點認(rèn)為，晚上體溫普遍高于中午，因此應(yīng)該將今天中午的溫度和昨天中午相比，體溫從38度升到39度，病情更加嚴(yán)重了。應(yīng)該加藥！究竟該采用哪種觀點呢？相信可能更多的人會選擇減藥的方案，因為畢竟體溫在下降過程中，說明藥物是起效了。

下邊我們就把這個例子類比一件真實的經(jīng)濟學(xué)案例。讓我們把時間拉回到1994年。1994年中國經(jīng)歷了改革開放之后最高的通貨膨脹率，見下圖。1995年1月消費者價格指數(shù)（CPI）同比增長率高達24.1%。1995年1月CPI環(huán)比增長率為3.7%。因此，站在1995年1月的時點，與之前一個月的物價相比，人們不會感受到價格上漲了多少，但與一年前的物價相比，價格卻上漲了24.1%！隨后，在緊縮性宏觀政策的作用下，CPI同比增長率呈現(xiàn)平滑下降趨勢。與同比數(shù)據(jù)的平滑變化相比，CPI環(huán)比增長率的波動性卻要明顯得多。

不僅如此，我們還發(fā)現(xiàn)CPI的環(huán)比增長率具有明顯的季節(jié)性。環(huán)比增長率的高點往往出現(xiàn)在每年的2月。此時正值北半球的冬季，不僅農(nóng)產(chǎn)品供給相對短缺，并且恰逢中國春節(jié)，消費需求旺盛。因此會造成季節(jié)性價格上漲。環(huán)比增長率的低點往往出現(xiàn)在每年的6月。此時正值北半球進入夏季，蔬菜水果大量上市，因此會造成季節(jié)性價格下降。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的CPI環(huán)比增長率則不再具有明顯的季節(jié)特征（季節(jié)調(diào)整是經(jīng)濟學(xué)家開發(fā)出來的去除季節(jié)性因素的方法，在此不再詳述）。

時間來到1997年。這一年7月爆發(fā)的亞洲金融危機，對我國的對外貿(mào)易造成直接沖擊。1997年8月份經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的CPI環(huán)比增長率為-0.3%。如果未來12個月份均保持相同的環(huán)比增長率，一年之后消費者價格指數(shù)同比增長率將達到-3.6%，經(jīng)濟將陷入比較嚴(yán)重的通貨緊縮。如果考察CPI同比增長率則會發(fā)現(xiàn)，1997年8月份CPI同比增長率仍然為1.9%，考慮到1997年1月份CPI同比增長率仍高達5.9%，屬于較高的通貨膨脹率。如果你是貨幣政策的決策者，站在1997年8月的時點上，你認(rèn)為是否應(yīng)該對自1994年以來一直實施的反通貨膨脹政策進行調(diào)整呢？這可能是個難題。

1995—1998年的中國的CPI同比增長率和環(huán)比增長率

在上述案例中，價格環(huán)比與同比的變化呈現(xiàn)出如此不同的趨勢，那么制定政策時，應(yīng)該看同比增長率還是環(huán)比呢？

首先，政策制定需要及時地對市場做出反應(yīng)，而價格指數(shù)同比增長率時效性較差，且容易受基期價格水平的影響，因此不能滿足政策制定的及時性。

其次，環(huán)比價格增長率雖然具有較強的時效性，但容易受到季節(jié)性因素影響，而季節(jié)性因素是暫時的，無需政策調(diào)整。因此在制定經(jīng)濟政策時，一個基本的原則是，應(yīng)該根據(jù)經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比數(shù)據(jù)調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策。

1997年12月，中央經(jīng)濟工作會議召開。當(dāng)月消費者價格指數(shù)環(huán)比增長率為0.4%，而1997年全年的CPI同比增長率仍然為2.8%。但是自1997年7月份之后，消費者價格指數(shù)環(huán)比增長率（季節(jié)調(diào)整之后）已經(jīng)降至0以下。這意味著物價水平已經(jīng)開始下降。

那么應(yīng)該采取怎樣的宏觀經(jīng)濟政策呢？也許你認(rèn)為應(yīng)該采取擴張性政策。但事實上，1997年12月中央經(jīng)濟工作會議指出，“在明年的經(jīng)濟工作中，要繼續(xù)貫徹穩(wěn)中求進的方針，……繼續(xù)實行適度從緊的財政貨幣政策，抑制通貨膨脹……”

這是市場化改革之后，我們第一次切身感受到同比和環(huán)比數(shù)據(jù)對于政策制定的意義。

（作者范志勇為中國人民大學(xué)崇實書院副院長，經(jīng)濟學(xué)院教授，研究方向為宏觀經(jīng)濟學(xué)和國際經(jīng)濟學(xué)。王子君為中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院博士研究生。）