11月15日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）419409億元，同比增長(zhǎng)2.9%，比1-9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額385440億元，同比增長(zhǎng)6.9%。

10月當(dāng)月，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）環(huán)比增長(zhǎng)0.10%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額43333億元，同比增長(zhǎng)7.6%，比上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.07%。

國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)劉愛華在國新辦當(dāng)天舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，總的來看，10月份，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，主要指標(biāo)持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。但也要看到，外部不穩(wěn)定不確定因素依然較多，國內(nèi)需求仍顯不足，經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固。

房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大，基建投資增速放緩

1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）419409億元，同比增長(zhǎng)2.9%，比1-9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，降至2020年末以來最低水平。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資同比下降1.3%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)9.0%，第三產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)0.4%。

市場(chǎng)認(rèn)為，1-10月固定資產(chǎn)投資增速放緩的原因主要在于房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大以及基建投資同比有所減速。

數(shù)據(jù)顯示，1-10月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)5.9%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)6.2%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.3%。房地產(chǎn)開發(fā)投資增速較前值下行0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2023年2月以來新低。全國商品房銷售面積92579萬平方米，同比下降7.8%；商品房銷售額97161億元，下降4.9%。

英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭后成表示，雖然房地產(chǎn)領(lǐng)域刺激政策不斷出臺(tái)，但是受房地產(chǎn)行業(yè)周期性下行的悲觀情緒以及居民收入增速承壓的影響，商品房銷售面積累計(jì)同比持續(xù)在負(fù)值區(qū)間下探，與此同時(shí)，商品房待售面積累計(jì)同比持續(xù)位于高位區(qū)間，在此背景下，房地產(chǎn)投資增速承壓符合預(yù)期。預(yù)計(jì)年內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比大概率還將繼續(xù)承壓，對(duì)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比形成壓力。

前10月固定資產(chǎn)投資增速的另一個(gè)拖累項(xiàng)來自基建投資增速的放緩（較1-9月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)），東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這部分源于上年同期基數(shù)走高。不過，王青也指出，高頻數(shù)據(jù)顯示，10月與基建投資密切相關(guān)的石油瀝青裝置開工率超季節(jié)性下滑，已預(yù)示當(dāng)月基建施工進(jìn)度放緩。“我們判斷，以上不排除與資金到位、施工節(jié)奏等短期變化因素有關(guān)，持續(xù)性有待觀察。”

1-10月制造業(yè)投資增速與前值持平，王青認(rèn)為，近期制造業(yè)投資增速回穩(wěn)，保持在較高水平，一個(gè)重要原因是工業(yè)產(chǎn)能利用率見底回升，制造業(yè)利潤(rùn)下滑勢(shì)頭明顯緩解。與此同時(shí)，當(dāng)前企業(yè)貸款利率持續(xù)下行，已明顯低于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率，也會(huì)刺激企業(yè)投資。

同時(shí)，1-10月高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)11.3%，明顯高于整體制造業(yè)投資增速。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，高技術(shù)制造業(yè)投資保持兩位數(shù)高增長(zhǎng)，反映我國制造業(yè)新動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)延續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)態(tài)勢(shì)。

此外，1-10月，民間投資下降0.5%，降幅比1-9月份收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，民間投資同比增長(zhǎng)9.1%。

王青表示，民間投資主要由房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資構(gòu)成。在近期房地產(chǎn)投資下滑加快的背景下，民間投資回暖，主要受民間制造業(yè)投資驅(qū)動(dòng)，背后是近期政策面對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)支持力度加大，以及制造業(yè)利潤(rùn)前景持續(xù)改善。

10月消費(fèi)增速創(chuàng)近期新高，但整體仍偏弱

10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額43333億元，同比增長(zhǎng)7.6%，比上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.07%。10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速創(chuàng)6月以來新高。不過，市場(chǎng)多認(rèn)為這是由去年同期基數(shù)偏低推動(dòng)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，如果從兩年平均增速來看，10月社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)3.5%，增速較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。季調(diào)后環(huán)比0.07%，略高于上月的0.04%，但仍明顯弱于疫情之前歷史同期0.6%的平均漲幅，顯示消費(fèi)仍然偏弱，可與10月CPI同比走弱相印證。

“分結(jié)構(gòu)看，除地產(chǎn)相關(guān)類消費(fèi)兩年平均增速略有改善之外，其他類大都出現(xiàn)回落。”溫彬說，比如，服務(wù)消費(fèi)方面，10月餐飲收入兩年平均增速由5.8%回落至3.7%。

數(shù)據(jù)顯示，10月家電、家具、建筑裝潢材料等涉房消費(fèi)零售額同比增速均有所回升，其中家電、家具零售額同比正增，“但從兩年平均水平看，涉房消費(fèi)各分項(xiàng)增速均依然為負(fù)，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷對(duì)消費(fèi)仍有直接拖累效應(yīng)。 ”王青說。

周茂華表示，目前商品消費(fèi)復(fù)蘇仍滯后于服務(wù)消費(fèi)，國內(nèi)商品消費(fèi)仍偏離正常年份水平，同時(shí)，商品零售中，食品、飲料等消費(fèi)受價(jià)格影響相對(duì)大，目前物價(jià)低迷也有一定影響。

王青認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程較為曲折，對(duì)居民收入增速的回升帶來一定壓力，同時(shí)，疫情“疤痕效應(yīng)”和房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷也不利于居民消費(fèi)信心恢復(fù)，“這是今年以來商品消費(fèi)修復(fù)力度總體上不及預(yù)期的主要原因。”

后續(xù)投資、消費(fèi)走勢(shì)如何？

整體看10月投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)，周茂華表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程存在一定波動(dòng)，內(nèi)需復(fù)蘇動(dòng)能較為溫和。其中，商品消費(fèi)滯后、房地產(chǎn)低迷對(duì)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)構(gòu)成一定拖累。但從機(jī)遇看，商品消費(fèi)滯后修復(fù)、房地產(chǎn)企穩(wěn)復(fù)蘇，將明顯增強(qiáng)內(nèi)需動(dòng)能，并為后續(xù)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)外部不確定性提供更為堅(jiān)實(shí)支撐。

投資方面，王青認(rèn)為，考慮到短期內(nèi)PPI同比降幅難現(xiàn)明顯收窄，房地產(chǎn)投資還會(huì)有較大拖累效應(yīng)，名義固定資產(chǎn)投資增速回升難度較大。不過，近期財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)明顯發(fā)力，基建投資增速有望回穩(wěn)，制造業(yè)投資動(dòng)能趨于增強(qiáng)，年底前名義固定資產(chǎn)投資增速下行態(tài)勢(shì)趨于緩和。

消費(fèi)方面，周茂華表示，對(duì)后續(xù)商品零售銷售修復(fù)態(tài)勢(shì)保持樂觀。主要是目前商品零售增速仍低于趨勢(shì)水平，隨著物價(jià)逐步回暖，就業(yè)和收入持續(xù)改善，居民消費(fèi)信心回暖，加之穩(wěn)樓市政策效果滯后顯現(xiàn)，房地產(chǎn)企穩(wěn)復(fù)蘇帶動(dòng)效應(yīng)，以及年底傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)國內(nèi)商品零售有望逐步向常年水平恢復(fù)。

有關(guān)下一階段政策動(dòng)向，溫彬認(rèn)為，總體來看，宏觀政策大體保持穩(wěn)中偏寬松，貨幣政策將著力營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境，財(cái)政政策將著眼于中央加杠桿、地方去風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)政策將力促市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。隨著政策效應(yīng)的持續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)有望保持平穩(wěn)發(fā)展勢(shì)頭。