撰文 | 雁  秋

編輯 | 李信馬

題圖 | 百世集團官網

在快遞市場激烈的競爭中，連年虧損的百世集團終于熬不住了。

11月6日，百世集團發布公告稱，公司董事會已收到來自公司創始人、董事長兼CEO周韶寧的一份初步的、非約束性的收購建議書。這就意味著，百世或將再一次面臨收購，此番收購會直接讓百世走向私有化退市的道路。

消息爆出后，百世集團股價大漲。11月6日美股開盤，百世集團高開超14%，截至11月6日美股收盤，百世集團大漲11.3%，最新股價為2.66美元，總市值為5268萬美元。

2017年9月20日，百世集團在美國紐約證券交易所掛牌上市，一時風光無兩。然而隨后的命運卻是“一波三折”：業績一路虧損，無奈將國內快遞業務轉讓給極兔，雖然后續集中精力推動供應鏈、快運、國際業務的深度融合，但并未帶來太多的亮點。

一、私有化

熟悉資本市場的人對私有化不會陌生。所謂私有化，是指由上市公司大股東作為收購建議者所發起的收購活動，其目的是要全數買回小股東手上的股份，買回后撤銷這間公司的上市資格，變為大股東本身的私人公司。

對于一些上市公司來說，如果公司的股價未能準確反映實際資產價值，股票成交長期低迷，融資能力不足，卻不得不需要承擔維持上市的成本負擔。這種情況下，維持上市就沒有太大意義，便可以選擇私有化。

公司被私有化后，可以不再做定期信息披露，企業的法律咨詢費用、審計費用都可以適當減少，公司高層和大股東施展動作少了很多阻礙，治理起來會更加靈活，能進一步提高公司在股市外其他市場的融資能力。

圖源：百世集團

再回頭看百世集團的私有化提案，包括阿里巴巴、菜鳥與周韶寧在內的收購者聯盟，計劃以每股普通股0.144美元，或每股美國存托股票2.88美元（1股美國存托股票代表20股A類普通股）的現金收購公司所有已發行普通股，包括以ADS為代表的A類普通股。

根據提案，收購者聯盟擬以聯盟的股權資本，即公司的展期股權和現金的形式，為提案交易中的應付對價提供資金。

以百世集團總股本1988萬股（截止11月7日）為基數計算，此次私有化價格或將達到5725.44萬美元，約合人民幣超4億元。

圖源：百度股市通 

據百世集團財報，截至2023年2月，阿里巴巴持有百世集團32.7%的股權，為第一大股東，周韶寧則持股12.13%。考慮到周韶寧和阿里原本就共計持股約44.83%，后續可能只需再收購約55%的股份，即3148萬美元（約合人民幣2.3億元）左右。

目前，百世集團的私有化仍處于初步階段。為了評估和審議該建議書和潛在的交易，百世集團已經成立一個由三名獨立董事組成的特別委員會，這三名獨立董事分別為李文飚（Wenbiao Li）、吳鷹（Ying Wu）和Klaus Anker Petersen；特別委員會主席由吳鷹擔任。

二、國內市場競爭失利

2007年，一家物流外包公司——百世物流科技在杭州成立，創辦人是彼時剛從谷歌離職的“海歸學霸”周韶寧。

選擇在物流領域創業，百世集團創始人、董事長兼CEO周韶寧曾表示：“這里有一年幾萬億的產值，可中國物流太落后，無序打價格戰。一個行業的改變，一定來自外界力量，做物流的人做了10年，完全沒變化。”言下之意，他也許將成為中國物流行業的變革者。

或許是這種信心吸引了投資者的目光，百世成立次年便獲得阿里巴巴和富士康的A輪融資1500萬美元，順利走上擴張道路：2010年，百世物流宣布收購匯通快遞，成立“百世匯通”；2012年又收購“全際通”，成立“百世快運”；2017年，百世集團赴美上市。

值得一提的是 ，在百世集團的一眾投資者里，阿里巴巴是出現頻率最高的一家公司。自創立起的8輪融資當中，阿里曾參與了5次，因此，百世集團也被外界視為阿里巴巴的“親兒子”。

上市后，百世集團雖表面風光，但是背后卻隱藏著巨大的危機。

一方面，當時百世集團的業務板塊包括百世快遞、快運、供應鏈、店加、優貨等，多元化策略在一定程度上拖累了公司業績。數據顯示，2016年至2018年，百世的凈虧損分別為-13.63億元、-9.2億元、-5.52億元，一直處在虧損狀態。

另一方面，“外來戶”極兔發起的價格戰一度將所有快遞玩家拖入泥淖，百世集團也難以幸免。

2021年4月，極兔、百世兩家快遞公司因低價傾銷被處罰。價格戰被叫停，行業恢復冷靜之際，極兔坐上了牌桌，百世卻落寞離場。幾個月后，百世集團以約68億元的價格將百世快遞國內業務的相關股權、資產、網點、轉運中心、人員、技術、系統等轉讓給極兔速遞，正式退出傳統快遞賽場。

在內部公開信中，周韶寧無奈表示：“這是一個艱難的決定。”

與極兔的交易為百世帶來了非?？捎^的流動資金，但剝離國內快遞業務的百世卻不被資本看好。公告發出后，百世股價下跌超20%，甚至收到“退市函”。

此后，百世幾次宣布并股，借此穩定股價，暫時擺脫了退市危機。截至2023年二季度末，百世集團持有的現金、現金等價物、受限制現金、短期投資為32億元 （約4.38億美元），這一數字要遠高于其當前市值。

公司市值被低估，私有化也在市場的預料之中。

三、東南亞市場或是新起點

困境往往也能催生機遇，“割肉”快遞業務給極兔后，百世集團不得不把更多目光聚集到供應鏈、快運和國際業務上來。

這也并非臨時起意，在上市之初周韶寧就曾表示，百世要做綜合供應鏈，沒把自己當作單純送快遞的，“中國和東南亞領先的智慧供應鏈解決方案和物流服務提供商”是百世集團在官網上對自己的定位。

圖源：百世集團官網

放棄卷不動的國內快遞市場，投入剛起步不久的電商和快遞行業相對比較落后的東南亞市場，是個明智的選擇。調整業務之后，百世集團確實取得了一定的增長，2020年，東南亞地區的包裹總量同比增長738%，新增的馬來西亞、柬埔寨、新加坡的快遞布局貢獻良多。

如今百世在海外也算頗具規模。據百世集團財報顯示，截至2023年6月，百世集團國際業務已覆蓋7個海外國家，在東南亞擁有33個自營快遞分撥中心、1300多個網點，海外倉管理面積4萬平方米。

值得一提的是，百世已經拿下了TikTok在東南亞五國中越南、泰國、馬來西亞等3個國家類似合作業務，子公司將為TikTok賣家提供上門取件、包裹分揀、配送等服務。

圖源：百世集團官網

不過，業務開展得如火如荼，集團依舊未能盈利。百世集團財報顯示，其2023年上半年營收為38.53億元，去年同期的營收為37.33億元；毛利為8035萬元，去年同期的毛虧損為1.66億元；凈虧損為4.17億元，去年同期的凈虧損為7.18億元。

轉戰海外，百世集團能否站穩腳跟還有待觀察，而準備敲鐘的菜鳥選擇在此時出手，時機也有些微妙。

根據百世上市前提交的SEC文件，阿里持股比例為23.4%，旗下菜鳥持有5.6%股份，菜鳥亦在發展供應鏈及國際業務，但卻以歐美方向為主，東南亞地區布局較少，如果將百世的快運與東南亞業務納入其中，其市場空間無疑會更大。

倘若菜鳥真的接盤成功，解決這部分業務的虧損問題，以及業務的融合也需要一段時間，這是否會影響其敲鐘的步伐，還有待觀察。

結語：

曾幾何時，百世集團與通達系其他企業幾乎在同一起跑線上，如今只能眼睜睜看著通達系流做老大。從價格戰開始，到拼快遞、快運、跨境、供應鏈等綜合實力，百世集團一路高開低走，似乎用完了所有的試錯機會。

不過，私有化≠衰敗，百世“撤退”背后也一定有自己的思量，未來快遞行業或將會迎來新一輪洗牌。