長假過后，A股市場正式步入四季度。今年剩余時間內，市場整體將作何表現？中秋、國慶“黃金周”乃至未來春節帶來的消費旺季，蘊含哪些投資機會？投資者又該如何根據基本面調整投資策略，以此平衡市場帶來的風險？

近日，博時基金行業研究部研究總監兼基金經理金晟哲做客澎湃新聞《首席連線》節目，就上述相關問題帶來分析展望。

總體來看，金晟哲對市場四季度的運行節奏持積極態度，他表示，市場有一個先休養生息再恢復活力的過程，畢其功于一役是不現實的。

往后看，金晟哲指出，當新經濟不斷去拉動整體經濟，且舊經濟部分不再有重大拖累，同時庫存周期也基本走到偏底部位置時，就可以凝聚經濟復蘇的巨大力量。

“我們應當去尋找一些積極因素，而不是持續去看空。哪個領域一旦勢頭起來，它都有可能成為我們后面估值修復以及抬升的動力。”金晟哲分析稱。

市場正從政策底往市場底走

在一系列利好政策出臺后，金晟哲表示，目前整體市場正處于從政策底往市場底走的過程中，展望四季度，整體經濟應該出現一系列內生恢復的動力。他認為，四季度會是年內指數表現比較好的一段時間。

近一段時間，市場成交量的連續走低引發了不少關注，“地量”也接連出現。對此，金晟哲解釋道，“所謂地量，即成交量在股票交易中的某一時間段內出現極少的情況，反映了市場參與者對于整個市場預期處在一個非常低的位置。”

“大家在經歷7月政治局會議以及一系列政策落地之后，目前情緒又降到了一個比較低的位置。實際上，我覺得這個就是市場處于底部區域的一個非常明顯的信號。”金晟哲進一步指出。

當被問及A股市場是否已對利好刺激政策產生鈍化時，金晟哲表示，市場有一個先休養生息再恢復活力的過程，政策出臺也需要一段起效的時間，這是客觀規律決定的。“我們需要多一點耐心，畢其功于一役是不現實的。”

對于A股是否還會出現最后一跌的風險，金晟哲坦言道，“現在的投資策略就是留好自己的‘子彈’，然后越跌越買就好了。”

新經濟的拉動作用十分明顯

在經濟基本面上，金晟哲坦言道，“毫無疑問，從短周期的角度來說，整個經濟周期正處在一個偏底部的位置。未來某些經濟因素可能會產生一系列積極的變化，即經濟增量。 ”

聚焦于市場各項細分影響因素，金晟哲表示，消費方面，目前我國正處于緩慢恢復但韌性很強的過程，盡管今年消費對于整體經濟的拉動作用并不是特別強，但它有著非常穩定的基本盤。

從產業的角度來看，在我國內需還尚未恢復的情況下，國內鋼鐵的產量卻是維持相對穩定的。對于其背后的原因，金晟哲指出，“實際上，我國的經濟結構正在發生潛移默化的變化，新經濟對于中國經濟的拉動是非常明顯的。比如說跟新經濟相關的，或者是跟制造業投資相關的一系列鋼鐵品種，它其實是有著非常大的經濟增量的。”

往后看，金晟哲表示，當新經濟不斷去拉動整體經濟，且舊經濟部分不再有重大拖累，同時庫存周期也基本走到偏底部位置時，就可以凝聚經濟復蘇的巨大力量。

對于目前A股的估值水平，金晟哲認為，現在估值水平已經充分計入悲觀情緒的預期，當下反倒是形勢比較清晰的時候。“我們應當去尋找一些積極因素，而不是持續去看空。哪個領域一旦勢頭起來，它都有可能成為后面估值修復以及抬升的動力。”

消費是經濟復蘇過程中的重要驅動力

隨著一系列恢復和擴大消費政策措施的出臺實施，以及中秋、國慶“黃金周”帶來的消費旺季，A股市場在大消費領域中蘊藏的投資機會受到投資者密切關注。

談及消費板塊后續的投資機遇，金晟哲指出，消費會是這一輪經濟復蘇中一個非常重要的驅動力。

然而，金晟哲也坦言道，“過去3到5年，我們可以在消費板塊找到非常多增速顯著超越宏觀經濟大盤的細分領域，但今年許多消費細分領域更多地與宏觀經濟同步甚至同幅度變化。”

“人口、收入、地產問題確實會對消費產生結構性影響。因此，對于消費領域來說，我們要找到一個在未來3至5年增速依舊能夠顯著高于宏觀經濟大盤的細分品類，這是我們需要更加關注的點。”金晟哲總結道。

看好三條投資主線

資產配置方面，展望未來6至12個月，金晟哲總結了以下三條投資主線，分別是與經濟復蘇相關的三類資產、醫藥產業以及偏成長方向的結構性創新機會。

具體來看，金晟哲看好的第一條投資主線，是與經濟復蘇相關的三類資產。“與此前經濟周期略有區別的是，我們要去尋找那些能夠顯著跑贏整體宏觀經濟復蘇的資產、行業以及公司，或者說去尋找那些在宏觀經濟復蘇背景下表現出下有底、上有彈性的性價比資產。這是第一類資產。”

第二類資產，即周期成長股。金晟哲解釋道，各行各業都有一些頭部公司，他們在多輪經濟周期的波動中都表現出了強于同行的成本優勢。這就意味著，在別人不賺錢的時候，他們能夠賺錢、擴產。在此背景下，這些頭部公司就表現出了比整個經濟大盤更強的阿爾法。

第三類資產，即估值處在歷史底部區間的金融股。金晟哲表示，不論后面政策要活躍資本市場，還是不斷地去對地方債務、房地產市場的風險做緩釋，金融股的資產負債表都存在著重估和修復的可能性。

金晟哲看好的第二條投資主線是醫藥產業。在二季度醫藥反腐的行動下，許多醫藥行業都受到了短暫的影響，這有可能會表現在醫藥產業上市公司的三季度業績里。

“實際上，這也是給我們提供了一個非常好的配置窗口期。因為醫藥反腐更多的是去規范整個行業的發展，以及為一些真正有效果的創新公司提供更大的發展空間。”金晟哲進一步指出。

第三條投資主線，金晟哲建議可關注偏成長方向的結構性創新機會。金晟哲認為智能駕駛、電子、半導體以及人工智能領域會有較多機會出現，“從配置的角度來看，未來一段時間，只要我們整個政策有利好，經濟修復向上，它們的風險偏好就不會變得更差。”